«La hausse des prix des matières premières pèsera sur les marchés actions»

L’Agefi : Qu’est-ce qui motive votre prudence sur les indices européens et américains ?

Kevin Thozet : La perspective d’une reprise synchrone accompagnée d’une baisse généralisée des taux directeurs a porté les marchés actions des pays développés. Mais la désinflation s’essouffle et si la hausse des Bourses stimule la demande, celle des prix des matières premières pèse sur cette dernière. L’exceptionnalisme américain induit une politique monétaire plus restrictive qu’ailleurs, d’où le spectre d’une divergence des trajectoires de taux de dépôt. Ceci pèsera sur la capacité des autres grands argentiers à assouplir leurs positions et pourrait aussi rehausser les taux à long terme. La trajectoire future des marchés actions ne devrait ainsi pas être aussi linéaire que celle des six derniers mois.

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Le marché boursier japonais est-il exposé à des risques spécifiques ?

L’endettement élevé du secteur «corporate», équivalent voire supérieur au PIB japonais, représente un risque au moment où la BoJ semble prête à s’engager dans un cycle de hausse des taux. L’inversion de la tendance baissière sur le yen peut aussi inquiéter, alors que de nombreuses entreprises japonaises sont exportatrices. Mais la devise nippone, au plus bas depuis 30 ans, est fortement sous-évaluée et son appréciation devra être particulièrement forte avant que cela ne pèse.