« Une nouvelle baisse de taux de la BCE n’aurait pas d’impact fort sur les marchés »

L’Agefi: Une nouvelle baisse de taux de la BCE, à 1 %, pourra-t-elle avoir un réel impact sur les marchés ?

Sabine de Lépinay: En Europe, le risque de récession et les difficultés du système financier ont conduit la BCE à changer de ton. Mario Draghi considère comme acquise une baisse de l’inflation en 2012 et semble donc se focaliser sur le fonctionnement du système bancaire et la croissance. Une nouvelle baisse du taux directeur permettrait aux banques européennes de se financer à moindre coût. Mais on constate cependant que la dernière réduction de 25 points de base a eu peu d’effet sur le taux Euribor 3 mois qui n’a baissé que de 10 points de base. Le manque de confiance sur le marché interbancaire ne semble donc pas se résorber, montrant que la crise dépasse le problème de liquidité. Même si une prochaine baisse pourrait montrer la volonté de la banque centrale à vouloir soutenir les banques et la croissance, cela ne mettrait pas fin à l’instabilité financière que nous constatons depuis plusieurs mois et n’aurait donc pas d’impact fort les marchés.

Le retour de la question de la dette américaine peut-il peser sur les rendements des Treasuries ?

Il semble difficile dans l’environnement actuel d’imaginer une hausse des taux américains. Et ce, pour plusieurs raisons : depuis la crise de cet été, le taux à 10 ans est passé de 3% à 2% environ, de plus les investisseurs américains favorisent actuellement leurs propres obligations, et enfin, la Fed restera un fort soutien via son quantitative easing. Tant que les marchés restent focalisés sur la crise européenne, les questions autour de la dette américaine ne devraient pas trop peser sur les Treasuries.

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