Un rapport de Bruxelles dédouane le marché des CDS souverains
Les auteurs de ce document resté confidentiel stigmatisent davantage l’opacité des marchés obligataires cash
Florence Autret, à Bruxelles
Voilà un rapport de la Commission européenne auquel Bruxelles aura réservé fort peu de publicité sur un sujet pourtant éminemment politique. L’étude empirique achevée mi-2010 sur les CDS souverains, dont L’Agefi a pris connaissance, livre –il est vrai– des conclusions peu en ligne avec les critiques acerbes prononcées à l’époque contre la spéculation sur le marché de la dette souveraine. Les CDS étaient soupçonnés de tirer à la hausse le coût de financement grec et, compte tenu de la relativement faible taille du marché, d’être manipulés par des «spéculateurs».
Les données sur 27 mois (de 2008 au premier trimestre 2010) brassées par les cinq experts de la Commission démentent cette hypothèse. «Il n’y a pas de preuve d’aucune mauvaise formation du prix (mispricing) sur les marchés des obligations souveraines et des CDS», écrivent-ils. Et d’ajouter que «les observations empiriques ne soutiennent pas la thèse selon laquelle les marchés de CDS tendent à guider la formation des prix sur les marchés cash dans tous les cas».
Les auteurs pointent en revanche du doigt les problèmes de risque de contrepartie, existant aussi bien sur le marché des CDS souverains que corporate, et de manque de transparence: deux sujets qui sont au centre du règlement sur les ventes à découvert et les CDS dont l’examen parlementaire a commencé ce mois-ci. Ils présentent aussi des conclusions embarrassantes au sujet des marchés cash. «Les marchés d’obligations souveraines sembleraient être plus opaques que les marchés de CDS souverains», notent les auteurs.
Ils doutent de l’efficacité du seul enregistrement des transactions sur dérivés pour renforcer l’intégrité du marché. «Les données de la DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) ne peuvent pas être utilisées pour situer une manipulation de marché», car cela supposerait d’examiner les échanges de CDS en parallèle avec les transactions sur les obligations… lesquelles ne sont pas disponibles.
«Cela rend la mission de tout régulateur qui tente de détecter une manipulation de marché dans ce domaine extrêmement difficile», disent-ils. Ils recommandent l’introduction d’un système du type «US Trace». Lors de la présentation de son projet de règlement en septembre, la commission a justifié la non-publication de ce rapport –ce qui tranche avec la pratique courante de Bruxelles– par le fait qu’«il n’est pas finalisé et contient des données confidentielles».
Un évènement L’AGEFI
TECH ET DIRECTIONS FINANCIERES
Plus d'articles du même thème
-
Berkshire Hathaway met un terme à l’augmentation continue de sa trésorerie
Le groupe cofondé par Warren Buffett a nettement accéléré le rythme de ses rachats d’actions et de ses investissements depuis le printemps dernier. -
Plus patrimoniale, l’assurance vie poursuit son irrésistible aristocratisation
La grande bascule de l’assurance vie vers la gestion patrimoniale s'accélère. Porté par des versements records au premier semestre 2026, le placement phare des épargnants accentue sa montée en gamme, tirée par une clientèle aisée en quête d'allocations plus sophistiquées. Après les années de démocratisation alimentée par les bancassureurs, cette tendance redessine en profondeur l'équilibre entre fonds euros et unités de compte. -
Les lignes bougent dans les projets éoliens aux Etats-Unis
Alors qu’un tribunal fédéral a ordonné à l’administration Trump de lever le gel afférent à l’examen de parcs terrestres, RWE se désengage à son tour de l’éolien en mer dans ce pays. -
Le pétrole reste suspendu aux incertitudes dans le détroit d’Ormuz
Les cours du brut sont repartis à la hausse alors que l’accord entre l’Iran et Oman n’assure pas une réouverture rapide du détroit. Le conflit s’étend désormais au Yémen et à l’Arabie saoudite. -
Volkswagen doit répondre à des injonctions contradictoires
Alors que son actionnaire de référence, Porsche SE, exhorte le groupe à accélérer ses prises de décision pour sortir du marasme, la résistance des salariés et des syndicats se renforce. -
Le manque d’audace pénalise Swiss Re et Munich Re
Malgré des résultats financiers en hausse sur les six premiers mois de l’année, les deux premiers réassureurs mondiaux ont été sanctionnés en Bourse à l’issue de leurs publications semestrielles. Ils n’ont pas su répondre aux attentes des investisseurs, particulièrement exigeants sur les perspectives.
ETF à la Une
Fineco AM lance trois ETF Ucits avec Amundi
La société italienne dévoile trois stratégies qui s’appuieront sur des véhicules du gestionnaire français afin de proposer des fonds à faible coût.
Les plus lus
- De prince déchu de l’IA à lanceur d’alerte malgré lui
- BlackRock lance la tokenisation de ses fonds monétaires UCITS en Europe
- AllianzGI accélère son expansion en Asie avec l'acquisition d'UOB Asset Management
- Oddo BHF met la main sur la plateforme de services aux fonds Ifsam
- Fineco AM lance trois ETF Ucits avec Amundi
Contenu de nos partenaires
A lire sur ...
-
Sans filtre
Présidentielle : le RN face à ses maires francs-tireurs
A huit mois de la présidentielle, le RN cherche à gommer ses irritants. Mais ses nouveaux maires, eux, semblent avoir gagné une liberté qui pourrait bien compliquer la stratégie de Marine Le Pen au niveau national -
Edito
Gérald Darmanin, l’affaire Lyhanna et le boomerang
Le courrier explosif que le ministre de la Justice a adressé à Laurent Nuñez, énumérant les défaillances des services de police dans la prise en compte des violences sexuelles sur mineurs, pourrait bien se retourner contre lui -
Main dans la main
L'Arabie saoudite, la Turquie et le Pakistan ont-ils créé une Otan du Moyen-Orient ?
Avec leur accord de défense mutuelle signé à La Mecque, les trois puissances veulent renforcer leur pouvoir de dissuasion
