«Nous privilégions les émetteurs de très bonne qualité et non cycliques»

L’Agefi: Comment voyez-vous le marché cash évoluer dans les semaines qui viennent ?

Alexandre Caminade: Après un peu plus de deux mois d’euphorie où le marché obligataire a performé de 5,3% d’après l’EMU Corporate Index, la crainte a ressurgi sur les fondamentaux des pays «périphériques» de la zone euro : les effets des opérations de refinancement à long terme (LTRO) de la Banque centrale européenne ont commencé à s’estomper en partie au cours du mois de mars. Pour les semaines qui s’annoncent, la bonne tenue des données macroéconomiques sera essentielle pour soutenir l’appétit des investisseurs. Dans ce contexte, les marchés devraient être très attentifs aux discours de la Fed et de la BCE quant à d’éventuelles injections de liquidités. L’ouverture de la saison des résultats des entreprises pour le premier trimestre 2012 nous éclairera progressivement sur la solidité de la reprise économique.

Quelle est votre stratégie dans l’environnement actuel ?

Notre stratégie est actuellement fondée sur la qualité de l’environnement macroéconomique et la capacité des Etats-Unis, de l’Europe, ainsi que de l’Asie à retrouver le chemin de la croissance. Nous favorisons les entreprises qui ont un business model moins sensible au cycle économique et qui sont capables de générer des cash-flows libres, même dans un contexte de croissance nulle. Le fort niveau d’incertitude engendré par le contexte politique de la crise des souverains, déconnecté des bons fondamentaux de la classe d’actif obligataire crédit, nous encourage à privilégier les émetteurs de très bonne qualité, non cycliques et localisés dans les pays non périphériques. Nous nous appuyons sur un processus d’investissement très sélectif pour générer de l’alpha.

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