« Nous envisageons de revenir très progressivement sur les obligations à haut rendement »

L’Agefi : Quelle est la composition de la poche obligataire de vos portefeuilles diversifiés?

Malik Haddouk : La notion de taux sans risque a été mise à mal par la crise de la dette souveraine. Les inquiétudes sur la solvabilité des économies dites périphériques nous conduisent, aujourd’hui, à adopter une approche sélective en privilégiant les dettes allemande et américaine. Pour autant, comme alternative aux obligations d’Etats, nous avons accru aux cours des dernières semaines nos expositions aux obligations d’entreprises «investment grade» dont le rendement apparaît plus attractif. Nous envisageons également de revenir très progressivement sur les obligations à haut rendement si la situation s’éclaircit.

Comptez-vous modifier votre allocation actions dans les prochaines semaines?

Concernant la poche actions de nos portefeuilles diversifiés, après avoir été fortement sous-pondéré durant l’été, nous avons réduit notre sous-exposition. En effet, nous pensons qu’après l’excès de pessimisme de l’été, le potentiel de baisse est aujourd’hui limité. Pour reprendre progressivement du risque, nous attendons un signal fort à travers des solutions politiques concrètes à la crise souveraine. En effet, une fois les incertitudes levées, les investisseurs devraient revenir sur les marchés actions en raison des niveaux attractifs des valorisations. A ce moment, nous pourrions envisager un retour sur les actifs plus risqués comme les petites et moyennes capitalisations, voire les actions émergentes, classes d’actifs sur lesquelles nous ne sommes plus du tout présents depuis maintenant plusieurs mois.

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