«L’horizon s’est éclairci depuis quelques semaines dans la zone euro»

L’Agefi: Quelles sont les raisons de votre optimisme sur les actions?

Matthieu Grouès: Concernant la zone euro, si nous sommes encore loin d’une résolution de la crise, on peut néanmoins dire que l’horizon s’est éclairci depuis quelques semaines. L’activité économique semble se stabiliser dès ce début d’année alors que le consensus tablait sur une poursuite de la contraction. Aux Etats-Unis, les créations d’emplois se sont accélérées et le secteur résidentiel se réveille. Certaines banques centrales des pays émergents assouplissent leur politique monétaire. Au bout du compte, la croissance mondiale, sans être aussi forte qu’en 2010, devrait rester correcte. L’incertitude a diminué, ce qui devrait justifier une remontée des valorisations des marchés actions qui restent basses.

La faible visibilité macro-économique invoquée par de nombreuses sociétés européennes vous paraît-elle inquiétante ?

Les agents économiques restent dans l’angoisse d’une rechute semblable à celle de fin 2008 et cette faible visibilité invoquée reflète cet état d’esprit. Pourtant ce risque de scénario noir a considérablement diminué: les opérations de refinancement à trois ans de la BCE ont réduit la pression sur le refinancement bancaire et éloigné le risque d’un nouveau «credit crunch». Le plan d’échange des obligations grecques s’est déroulé avec succès, ouvrant la voie au deuxième plan d’aide, éloignant le risque d’un défaut désordonné. Les entreprises sont dans une situation financière plus favorable qu’en 2008: si l’éclaircie actuelle se poursuit, les projets d’investissement annulés à l’automne pourraient redevenir d’actualité. Le principal risque pour cette dynamique est une éventuelle envolée des prix du pétrole.

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