«Les valorisations sont des points d’entrée intéressants dans une optique moyen terme»

L’Agefi: Pourquoi avez-vous récemment renforcé votre poche actions ?

Jean-Marie Mercadal: Nous avons modérément renforcé les actions au cours de la forte correction de plus de 10% des actions européennes et émergentes qui a suivi le sommet atteint au cours du mois de mars pour deux raisons principales. D’une part, les valorisations sont devenues dans l’ensemble assez basses et constituent des points d’entrée intéressants dans une optique moyen terme. D’autre part, les investisseurs sont très peu présents sur les actions, qu’ils soient particuliers ou institutionnels. Cela signifie donc qu’à la moindre bonne nouvelle, ils «courront» après le marché, comme à chaque fois. C’est ce que nous avons d’ailleurs vu après l’annonce d’un plan européen fin juin. Nous avons d’ailleurs profité de ce rebond pour alléger partiellement nos positions. En effet, le «news flow» risque de ne pas être favorable à court terme avec les publications de résultats des entreprises qui seront probablement un peu décevantes et, toujours, la question du financement des dettes souveraines.

Quels actifs alternatifs privilégiez-vous?

Nous pensons qu’il est actuellement intéressant de se positionner sur deux types d’actifs «alternatifs» dans une perspective moyen terme : le domaine de l’infrastructure en non coté qui permet actuellement d’avoir des rendements significatifs sur les projets de financement très visibles; et les actifs qui pourraient bénéficier d’une reprise à moyen terme de l’inflation, comme les obligations indexées à l’inflation, les matières premières et actions liées à ce secteur (valeurs pétrolières, secteur de l’eau, du bois…).

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