« Les taux baisseront d’ici la fin de l’année et encore à nouveau début 2012 »

L’Agefi : Pourquoi pariez-vous sur une baisse des taux de la BCE dans les trois mois?

Jean-Luc Proutat : En zone euro, les indices de conjoncture sont mal orientés. Ils laissent peu de place au doute quant à une chute de l’activité fin 2011, après un troisième trimestre qui s’est encore bien tenu. A l’horizon 2012, l’OCDE et la Commission délivrent des prévisions très prudentes: à peine 0,5% de croissance en France comme dans l’ensemble de l’Union. Celles de la BCE sont au-dessus (milieu de fourchette à 1,3%), mais on sait qu’elles vont être revues en baisse. Même si les hausses de TVA entretiennent celles des prix, la tendance n’est plus à l’accélération de l’inflation, notamment parce que le chômage augmente à nouveau. C’est un mauvais signal, qui incite traditionnellement la BCE à assouplir sa politique monétaire. Les taux baisseront d’ici la fin de l’année et probablement encore à nouveau début 2012.

Quelles conclusions tirez-vous du rapport sur l’inflation publié par la Banque d’Angleterre ?

C’est un rapport très prudent, qui prévoit un fort recul de l’inflation. Actuellement proche de 5%, elle tomberait à 1,5% mi 2013, une fois les facteurs temporaires de hausse dissipés, couplés à la persistance d’un chômage élevé et d’excédents de capacité de production. Il prévoit aussi un net ralentissement à court terme de la croissance qui ne redémarrerait que progressivement à partir de 2013. Le rapport laisse la porte largement ouverte à d’autres «assouplissements quantitatifs». La BoE détient déjà un record en matière de monétisation de la dette publique (275 milliards de livres de titres achetés, soit près d’un quart du stock).

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