«Les marchés émergents devraient commencer à se reprendre»

- L’Agefi: Doit-on s’attendre à une appréciation globale des actions?

- Jérôme Schupp: Pour les 3 mois et demi restants nous pensons que les actions bénéficient encore d’un potentiel d’appréciation mais que celui-ci sera plus largement distribué que durant les 6 premiers mois de 2013. La très forte surperformance des titres japonais est derrière nous. Inversement, après une forte sous-performance, les marchés émergents devraient commencer à se reprendre à l’image du Brésil et de la Chine. Aux Etats-Unis la situation est plus complexe. D’un côté les fondamentaux économiques s’améliorent au fil des mois, ce qui est une bonne nouvelle pour la croissance bénéficiaire des entreprises, mais d’un autre côté la Réserve fédérale américaine va progressivement restreindre sa politique monétaire expansive qui a tant soutenu les actions ces derniers trimestres. Cependant, même si les taux remontent, comme c’est le cas depuis quelques semaines, nous estimons qu’ils sont encore trop bas pour impacter de manière significative les multiples de valorisation des actions. De plus, étant donné le faible risque inflationniste, les taux d’intérêt ne devraient pas afficher une forte remontée au cours des douze prochains mois.

- Quelle sera l’évolution en Europe?

- Les actions européennes devraient tirer leur épingle du jeu, soutenues par un environnement meilleur tant au nord qu’au sud de l’Union et une banque centrale qui restera accommodante encore de longs trimestres. Les premiers signes d’une lente amélioration sont déjà perceptibles notamment en Italie et en Espagne. Le rebond de l’activité économique sera cependant mesuré, en raison d’un taux de chômage particulièrement élevé.

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