«Les conditions d’une consolidation des marchés actions semblent réunies»

- L’Agefi : Les marchés européens dépassent vos objectifs. Voyez-vous des raisons pour les réviser à la hausse ?

- Olivier Raingeard: Les marchés européens ont dépassé nos objectifs, l’action de la BCE et les afflux de liquidité ayant été plus forts qu’escompté. Aujourd’hui, les perspectives d’amélioration de l’activité et de rebond de l’inflation en zone euro sont en partie intégrées, et le consensus a relevé ses anticipations de croissance pour les deux prochaines années. Les conditions de financement se sont détendues, à l’image des niveaux historiquement bas des taux d’intérêt des Etats. Enfin, le marché européen affiche une valorisation supérieure à sa moyenne de long terme. En d’autres termes, les conditions d’une consolidation des marchés actions semblent réunies. A moyen terme, de nouvelles surprises positives du côté de la croissance économique et des bénéfices des entreprises seront nécessaires pour alimenter la hausse au cours des prochains trimestres. Cela constitue notre scénario central, ce qui devrait nous inciter à relever nos objectifs à 12 mois.

- Le marché américain est-il survalorisé par rapport aux Bourses européennes ?

- Dans une logique de court terme, le marché américain ne paraît plus survalorisé, les marchés européens ayant opéré un rerating important ces derniers mois. Dans une logique de moyen-long terme, les ratios de valorisation tels que le price to book indiquent une sous-évaluation substantielle des marchés européens par rapport au marché américain. Il faudra néanmoins la confirmation d’une reprise cyclique soutenable en zone euro et la poursuite de la diminution du risque politique pour permettre sa réduction.

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