Les compressions de portefeuilles réduisent la taille du marché des CDS

Le montant des encours retraités sur le marché des CDS a chuté de 12,7% sur un an au 31 décembre 2012 et de 7% par rapport au 30 juin de l’année dernière, selon les données annuelles fournies par l’Isda, l’Association internationale de produits de swaps et dérivés. Entre 2010 et 2012, la chute atteint même 18,4%. Le montant notionnel total ajusté qui est tombé à 22.600 milliards, après avoir atteint 29.900 milliards fin 2009. Une baisse à mettre principalement sur le compte des compressions d’opérations sur CDS, selon l’Isda.

Sur l’année 2012, le lobby estime que ce sont quelque 4.100 milliards de dollars de contrats qui ont été sortis du marché par le biais de compressions de portefeuilles. Un montant légèrement inférieur à celui de 2011, d’environ 6.400 milliards, mais qui porte le total des compressions à 20.300 milliards sur les trois dernières années. «Si ce montant de transactions compressées était resté dans les portefeuilles, le montant notionnel ajusté de CDS sur le marché au 31 décembre 2012 aurait enregistré une progression de 1,9% par rapport à fin 2011», estime l’Isda.

Les volumes d’opérations sur CDS compensées ont atteint 2.500 milliards de dollars. «La compensation des CDS pose des problèmes de gestion des risques considérables, concernant la liquidité et la volatilité des prix», ajoute l’association, d’où une limitation du pourcentage d’opérations compensées. Sur une base ajustée, 11,1% du montant total des CDS restait ainsi ouvert dans les chambres de compensation, dont 8,3% des transactions à contreparties uniques et 14,9% des transactions à contreparties multiples. L’Isda devrait bientôt revoir ses règles pour assurer une meilleure protection des porteurs de CDS dans le cas de restructurations bancaires forcées par les gouvernements.

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