Le secteur automobile domine le marché primaire corporate

Les émissions obligataires corporate ont certes été moins nombreuses que celles de covered bonds mais l’année a néanmoins bien commencé sur le marché primaire de la dette d’entreprise. Quelque 3,75 milliards d’euros ont été placés la semaine dernière au travers de quatre émissions. Les groupes automobiles ont été les plus actifs avec les émissions des branches financières de Volkswagen, Renault et PSA. La société d’autoroutes APRR s’est également financée à hauteur d’un milliard d’euros.

Les jours à venir promettent d’être encore bien remplis en termes d’émissions. «Les marchés primaires vont probablement connaître une semaine riche en opérations car les entreprises vont essayer de réaliser une partie de leurs financements avant la période d’interdiction qui précède les publications de résultats», expliquent les stratégistes de Société Générale CIB, qui tablent sur un volume hebdomadaire de 4 milliards d’euros d’émissions sur les semaines à venir.

A l’image de la première semaine de l’année, le secteur automobile devrait rester le premier contributeur en termes d’émissions en 2011. Crédit Agricole CIB table ainsi sur 29 milliards d’euros d’opérations, contre 22 milliards en 2010. Les sociétés du secteur devraient, comme d’habitude, se pré-financer, avance SG CIB. Elles pourraient donc couvrir cette année l’intégralité de leurs besoins pour 2012 en plus de la moitié des besoins qu’elles n’ont pas encore financés pour 2011.

Les besoins des utilities seront toujours élevés, proches de ceux du secteur automobile. A l’inverse, les émissions des industriels sont attendues en baisse, passant de 30 milliards d’euros en 2010 à 25 milliards en 2011. Le secteur s’était en effet largement financé en 2009. Mais les prévisions des stratégistes peuvent encore évoluer compte tenu des opérations de fusions-acquisitions qui pourraient survenir, notamment la reprise de Genzyme par Sanofi.

Dans les médias et les télécoms, les rapprochements d’entreprises auront aussi un effet déterminant. Le refinancement par Telefonica de son acquisition de Vivo et la reprise probable par Vivendi des 44% de SFR détenus par Vodafone pourraient gonfler le volume d’émissions, estime CA CIB.

Enfin, le marché primaire corporate devrait encore être animé par les offres d’échange ou de rachat. Les offres proposées ont représenté 60 milliards d’euros l’an dernier et pourraient encore compter pour 40 milliards cette année, estime Natixis.

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