«Le redressement des marges nous paraît sous-estimé par le marché»

- L’Agefi: Pourquoi avez-vous relevé votre objectif sur le CAC 40 à 12 mois ?

- Ronald Petitjean: Le relèvement de nos prévisions sur le CAC et la progression de l’indice depuis le début de cette année reflètent les anticipations de croissance des résultats, un effet de rattrapage vis-à-vis du marché américain et les flux de liquidités (programme BCE associé à des investissements venant de l’extérieur de la zone euro). La baisse des taux d’intérêts et de la prime de risque améliore mécaniquement, par le jeu de l’actualisation, la valorisation du marché. Enfin, la France a voté une baisse de l’impôt sur les sociétés et a entrepris une déréglementation de son marché du travail. Nous devrions assister à un redressement des marges qui nous paraît encore sous-estimé par le marché.

- La multiplication des M&A peut-elle soutenir durablement les marchés actions ?

- Après une année 2014 déjà très dynamique, les opérations de M&A sont favorisées par une forte liquidité, des taux d’intérêt faibles, une économie globale en redressement et une confiance accrue des dirigeants. Dans un environnement de croissance positive mais inférieure à 3%, accompagnée de taux bas et d’investissements industriels faibles, ce cycle devrait se poursuivre dans une optique de consolidation de parts de marché et/ou de rationalisation des capacités de production. Les annonces qui se multiplient (Royal Dutch/BG Group, Saint-Gobain/Sika, Fedex/TNT) sont de nature à soutenir les indices, d’autant que l’on constate une progression des transactions supérieures à 10 milliards de dollars (plus de 35% du total en 2014), le niveau élevé du billet vert favorisant les opérations transatlantiques.

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