«Le potentiel d’appréciation de l’euro face au dollar paraît limité»

L’Agefi: La remontée du dollar par rapport au yen peut-elle se poursuivre?

Jean-Louis Mourier: Les autorités monétaires japonaises semblent prêtes à faire beaucoup pour que leur monnaie se déprécie, notamment face au dollar. L’annonce de l’augmentation du programme d’achats d’obligations de la BoJ a permis l’amorce d’une dépréciation du yen. Cette dernière décision s’est révélée efficace d’abord en raison de son timing. L’appréciation du yen a en effet résulté du rôle de valeur refuge que lui ont attribué les investisseurs, alors que le différentiel de taux courts ne bénéficiait plus au dollar. Pendant que la crise des souverains européens s’apaise, ce rôle de valeur refuge du yen devrait continuer à s’estomper. A court terme, seule l’annonce d’un QE3 aux Etats-Unis pourrait rompre la tendance à la dépréciation du yen, mais les récents indicateurs économiques américains en éloignent la perspective.

Reste-t-il un potentiel d’appréciation pour l’euro face au billet vert?

En dépit de son récent rebond, le potentiel d’appréciation de l’euro face au billet vert paraît limité, d’abord parce que la crise est loin d’être terminée. Mais aussi parce que si les investisseurs perçoivent que la crise est en voie de résolution, ils vont rapidement recommencer à se concentrer sur les fondamentaux plus «traditionnels» des évolutions de taux de change. Le dollar en bénéficiera sans aucun doute au regard des perspectives économiques comparées des deux côtés de l’Atlantique et des évolutions envisagées en matière de politique monétaire. Au-delà du très court terme, le dollar devrait tendre à s’apprécier face à l’euro ces prochains mois.

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