«Le dollar a encore du potentiel à la hausse contre la plupart des devises»

- L’Agefi : La hausse du dollar est-elle durable ?

- Nordine Naam : Le dollar a selon nous encore du potentiel à la hausse contre la plupart des devises. Il sera soutenu par le retour de la croissance américaine au-dessus de son potentiel en 2015 à 2,7% et en corollaire par la normalisation de la politique monétaire de la Fed. En particulier, la remontée des taux Fed Funds n’est pas suffisamment intégrée dans le marché au regard des anticipations des membres de la Fed qui prévoient un taux Fed Funds moyen de l’ordre de 1,37% fin 2015 contre 0,75% reflété par les contrats futures Fed Funds. Par ailleurs, le maintien d’une politique monétaire durablement accommodante au Japon, en zone euro, et la volonté de nombreuses banques centrales d’affaiblir leur devise comme en Nouvelle Zélande et en Australie sont aussi susceptibles de soutenir indirectement le dollar.

- Qu’est-ce qui pourrait faire repartir l’euro à la hausse ?

- L’EUR/USD a sensiblement chuté au cours de ces dernières semaines à la fois en réaction au rebond du dollar soutenu par une Fed moins «dovish» et par une BCE plus agressive. La dégradation des enquêtes d’activité européenne conjuguée aux pressions déflationnistes ont poussé la BCE à réagir plus rapidement, sachant que les anticipations d’inflation sont passées bien en dessous de 2%. Un rebond de l’euro pourrait avoir lieu, soit à la faveur d’une baisse du dollar, pénalisé par exemple par une Fed bien plus prudente que prévu si la croissance américaine s’avérait moins dynamique ; ou si la croissance européenne s’améliorait et que l’inflation se redressait, ce qui écarterait la probabilité d’un QE de la BCE.

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