La correction du marché immobilier chinois se poursuit

La correction du marché immobilier chinois est en cours. Le prix des nouveaux logements a reculé dans 67 des 70 villes passées au crible par Pékin en octobre, sans qu’aucune d’entre elles ne voient les prix augmenter. Ils sont même orientés à la baisse de 1,3% sur un an à Pékin pour la première fois depuis novembre 2012, alors que la ville de Hangzhou accuse la baisse la plus forte de 8,7% sur un an. Le rythme annuel de baisse du prix moyen des logements résidentiels en Chine a atteint 2,5% le mois dernier, après 1,1% en septembre.

La réduction du rythme de contraction des ventes de nouveaux logements à 3,4%, contre -12,1% en septembre, et le rebond de 38,6% des mises en chantier en octobre avaient pourtant laissé penser à un répit après les mesures d’assouplissement prises fin septembre par la PBOC sur les prêts hypothécaires. Des mesures néanmoins limitées aux achats de résidences secondaires. Le niveau de taux hypothécaire a notamment été abaissé de 1,1 fois le taux de référence à 0,7 fois, soit une décote d’environ 30% laissée à la discrétion des banques.

«Ces mesures pourront aider à éviter un atterrissage brutal de l’immobilier, mais ne sont pas suffisantes pour renverser la tendance baissière en l’absence d’un nouveau boom du crédit», estime SG CIB qui précise que l’écart entre les taux interbancaires et hypothécaires s’est écarté à des niveaux historiques. Le taux hypothécaire à 5 ans a progressé à 6,55%, alors que le taux Shibor à 7 jours reste sous les 4% depuis août.

Ces deux derniers mois, par le biais de sa facilité de prêts à moyen terme, la PBOC a injecté 769,5 milliards de yuans dans le système à un taux réduit à 3,5% afin de soutenir l’activité par le canal du crédit bancaire. «La fourchette de 2% à 3% sur le taux interbancaire au jour le jour traduit la politique d’assouplissement ciblé et les autorités semblent n’avoir aucune intention de dévier de cette trajectoire pour le moment», estime SG CIB.

Pourtant, le montant des crédits bancaires et de ceux issus de la finance de l’ombre ont chuté à 663 milliards de yuans en octobre, après 1.050 milliards en septembre. Gavekal estime que la croissance du crédit a ralenti à 14,3% sur un an en octobre, son rythme le plus faible depuis 2006. «Dans la mesure où les ventes de logements sont dépendantes de la croissance du crédit, l’environnement ne semble pas positif», ajoute la société de recherche.