La Banque du Japon devrait à nouveau assouplir sa politique monétaire

La BoJ est sur les dents. Des rumeurs persistantes d’un nouvel assouplissement du programme de rachat d’actifs de la Banque du Japon ont entraîné une dépréciation du yen à 79,47 contre dollar, son plus faible niveau depuis le 21 août dernier. Avec sept séances consécutives de baisse, la dépréciation du yen se monte à 1,1% sur la semaine écoulée, sa plus forte chute hebdomadaire depuis août.

Le yen dévissait également contre euro pour atteindre 104,14, un plus bas depuis le 8 mai dernier. «Le commerce nippon et les investissements directs étrangers sont en phase d’affaiblissement. Les autorités japonaises font face à une pression croissante pour affaiblir le yen», estime Nomura qui prédit une parité à 82/83.

Le gouverneur de la BoJ, Masaaki Shirakawa, a émis vendredi une alerte sur la dégradation de l’activité, renforçant les anticipations d’un abaissement de ses prévisions de croissance, estimée à 2,2% sur 2012 et 1,2% sur 2013 par le FMI. «Les exportations et la production industrielle s’affaiblissent du fait d’une accélération du ralentissement de l’économie mondiale. (…) Nous devons rester attentifs à d’éventuels décalages des projets d’investissement des sociétés» estime Masaaki Shirakawa.

Or, il est peu probable que la BoJ réussisse à tenir son objectif de sortie de la déflation d’ici 2014. Le FMI, qui table sur une déflation de 0,2% en 2013 après une inflation nulle en 2012, estime qu’«un nouvel assouplissement de la politique monétaire pourrait être nécessaire pour permettre à l’inflation d’atteindre l’objectif de 1% fixé par la BoJ».

La BoJ pourrait ainsi trouver des raisons de céder à la pression exercée par le nouveau ministre des finances, Seiji Maehara, partisan d’une politique monétaire agressive et qui s’invite à ses réunions. Le gouvernement s’est d’ailleurs lancé jeudi dans un nouveau plan de relance de 1.000 milliards de yens.

Dans ce contexte, des sources convergentes anticipent une nouvelle rallonge de 10.000 milliards ciblée sur des rachats d’actifs risqués par la BoJ à sa prochaine réunion du 30 octobre. L’autorité détient déjà dans son bilan 1.416 milliards d’ETF et 102 milliards d’actifs immobiliers (J-REITs), alors que le plafond est de respectivement 1.600 et 120 milliards. L’indice REIT s’est envolé de 24% à la Bourse de Tokyo depuis le début de l’année à son plus haut niveau depuis 16 mois.