La baisse de la volatilité s’accélère malgré les risques macroéconomiques

L’indice de volatilité VIX vient d’enregistrer son plus bas niveau depuis juillet 2007, à 15,5 %. Il avait atteint un pic à 80,9 % suite à la faillite de Lehman Brothers, puis, après un fort mouvement de baisse, était remonté à 45,8 % lors de la crise grecque. Le fait que cet indicateur de la volatilité implicite à un mois sur le S&P 500 retrouve son niveau antérieur au début de la crise financière est un élément positif car il accompagne une remontée de l’indice de référence américain. Mais il doit cependant être relativisé. La fin d’année est traditionnellement une période de volatilité basse en raison de la faible activité sur les marchés. Le point bas annuel a ainsi été atteint durant la période précédant Noël cinq fois sur les huit dernières années.

Le VDax, qui suit la volatilité implicite sur l’indice de référence allemand a suivi une évolution comparable. A 15,8%, il se rapproche du précédent niveau plancher, atteint fin 2007. Cependant, en Europe, «nous estimons que la volatilité implicite courte (à un mois) est actuellement trop basse, explique Thierry Cantet, responsable de la recherche dérivés actions de Crédit Agricole CIB. Ceci s’explique par une volatilité réalisée également très basse. De fait, les investisseurs sont rassurés par les bons résultats des entreprises même si les risques macroéconomiques demeurent. Tous les risques n’ayant pas disparu et de nouveaux pouvant apparaître, notamment sur les marchés émergents, la volatilité longue, à un et deux ans, reste, elle, plus élevée.»

Ainsi, la volatilité à un an ressort à 20% sur le Dax et à 21% à deux ans. Cette différence est surtout visible en Europe compte tenu des inquiétudes liées à la crise de la dette souveraine.