«Il serait naïf de croire que la Fed laissera s’apprécier le dollar sans réagir»

- L’Agefi : Jusqu’où l’euro pourra-t-il baisser dans les six mois ?

- Nicolas Forest : La baisse de la devise européenne semble inéluctable. Avec une inflation proche de 0% et une croissance molle, la BCE a redoublé d’efforts pour ancrer les taux à la baisse. La logique de divergence des cycles économiques et monétaires entre l’Europe et les Etats-Unis plaide fondamentalement pour une réelle dépréciation. Pourtant, aussi logique soit-elle, cette vision largement partagée aujourd’hui par le concert des économistes doit être amendée. En premier lieu, il serait naïf de croire que la Réserve Fédérale (Fed) laissera s’apprécier continûment le dollar sans réagir. Les commentaires des dernières semaines nous l’ont rappelé. Deuxièmement, la structure de la balance courante européenne conduit à des flux de capitaux favorables à une appréciation de l’euro. Enfin et surtout, il n’est pas du tout sûr que la BCE réussisse son pari de faire croître son bilan de 1.000 milliards d’euros. Pour toutes ces raisons, un euro à 1,20 nous semble l’objectif le plus raisonnable.

- Comment voyez-vous évoluer l’euro/ livre dans les six mois ?

- Après une forte appréciation de la devise britannique lors des derniers mois, le marché semble marquer le pas. La détérioration économique de son partenaire européen combinée à un ton plus accommodant de la Fed a rappelé aux Britanniques que vivre sur une île ne les rend pas toutefois exempts des politiques de ses partenaires. Dans ce contexte, nous nous attendons encore à une légère appréciation de la livre, mais qui restera selon nous très dépendante des actions à venir de la Fed. Les récentes minutes publiées par la Banque d’Angleterre l’ont encore rappelé de manière toute subliminale…

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