Hausse du dollar : quelles implications pour les marchés ?

Après une période de relative stabilité, le dollar américain a franchi des plus hauts à la fois face à l’euro - de retour à ses niveaux de 2013 - et au yen - retombé à son point bas de 2008. A plus d’un titre la hausse du dollar face à l’euro reflète les divergences de politiques monétaires: taux bas pour longtemps en Europe contre hausse des taux attendue en 2015 aux Etats-Unis, début du QE en Europe contre sa fin aux Etats Unis, ou encore les «Abenomics» au Japon qui semblent justifier la baisse du yen et donc la hausse du dollar.

La baisse de l’euro est sans doute à rapprocher de la convergence des taux longs en zone euro. Les progrès réalisés par les pays périphériques ont conduit leurs taux à se rapprocher de ceux des pays «cœur», et les banques européennes, abreuvées en liquidités de la BCE, ont plus que remplacé les investisseurs internationaux sur ce marché. Si la baisse de l’euro et du yen face au dollar est une bonne nouvelle pour ces économies, c’est une meilleure nouvelle encore pour leurs marchés actions, la hausse du dollar représentant une hausse immédiate des bénéfices à l’étranger par la simple conversion des devises.

Au contraire, du côté des marchés émergents, la hausse du billet vert est préjudiciable à deux niveaux. Du fait de l’ancrage de leur devise au dollar, la hausse de ce dernier se traduit par une perte de compétitivité; ensuite, la baisse du prix des matières premières qui accompagne l’appréciation du dollar pénalise beaucoup d'émergents qui sont producteurs de pétrole, de métaux ou encore de matières premières agricoles. Ainsi, la hausse du dollar devrait pousser les investisseurs à se concentrer sur les marchés actions des pays développés – Europe et Japon – et à être plus sélectifs sur ceux des émergents.

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