BlackRock place une titrisation de prêts de la finance participative

BlackRock a titrisé au début du mois des créances accordées via la plate-forme de financement participatif américaine, Prosper Marketplace. L’opération pourrait conforter le développement d’une nouvelle classe de titrisation basée sur des créances issues de ce secteur.

L’opération arrangée par Citigroup et Crédit Suisse et baptisée Consumer Credit Origination Loan Trust 2015-1 était structurée en trois tranches. La première de 281,3 millions de dollars, notée Baa3 par Moody’s, a été placée avec un taux de 2,84% selon Bloomberg. La deuxième tranche de 45,4 millions de dollars, notée Ba3, a été placée avec un taux de 5,27%. BlackRock a retenu quelque 18,2 millions de dollars de titres.

Plusieurs titrisations issues de la finance participative ont vu le jour depuis 2013. Cette année-là, le hedge fund Eaglewood Capital a lancé la première opération de ce genre, adossée à des prêts issus de Lending Club, le leader du secteur. Elle ne représentait que 53 millions de dollars et était non notée. Sofi, spécialisé sur les prêts aux étudiants, a émis une première titrisation de 150 millions de dollars en 2013 notée par DBRS. Elle a placé une titrisation de 250 millions de dollars notée «A» par DBRS et surtout Standard & Poor’s à l’été 2014. Elle a aussi émis pour 303 millions de dollars de titres à l’hiver dernier.

Prosper, dont les prêts sont titrisés pour la première fois avec l’opération de BlackRock, est le deuxième plus important acteur du marché du financement participatif derrière Lending Club. La société basée à San Francisco se targue d’avoir permis la distribution de quelque 1,6 milliard de dollars de prêts l’année dernière. Ce qui correspond à une augmentation de plus de 350% par rapport à l’année précédente. Depuis sa création, le groupe a permis de distribuer quelque 2,5 milliards de dollars de prêts à plus de 250.000 emprunteurs.

Selon Moody’s, le portefeuille de prêts sous-jacents à l’opération a un niveau attendu de pertes nettes cumulées de 8%. Ce niveau «est considérablement plus élevé que le niveau de pertes nettes que nous attendons généralement pour d’autres actifs avec des caractéristiques de crédit similaire», souligne l’agence. Alors que la relative jeunesse du secteur limite l’analyse de la performance des prêts accordés par ce biais, Moody’s souligne que Prosper a abandonné son précédent modèle de fixation des taux de prêts il y a à peine quatre ans. Par ailleurs, la société a changé sa gestion des risques il y a environ deux ans en réaction à un niveau de défaut plus élevé que prévu.

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