16/12/2016
L'Avis de Generali Investments
L’événement majeur au mois de novembre a été l’élection de Donald Trump à la présidence des Etats-Unis. Cette élection marque le passage d’une politique monétaire accommodante afin de soutenir la croissance à une politique plus équilibrée entre relance monétaire et fiscale. En effet, la politique fiscale, accompagnée d’un assouplissement de la réglementation (banques et services aux collectivités), est perçue comme une alternative à une politique monétaire accommodante à bout de souffle. En cas de succès, cela mettrait fin à des années de croissance et d’inflation faibles. A la suite de cette élection, les investisseurs ont revu à la hausse leurs perspectives de croissance et d’inflation aux Etats-Unis. Ainsi, les anticipations d’inflation 5 ans dans 5 ans sont passées de 2,21 % à 2,5 % en quelques jours, soit un mouvement de près de 30 points de base. Ce mouvement violent de hausse des taux s’est accompagné d’un fort mouvement de pentification (pente 2/30ans a augmentée de 20 points de base aux Etats-Unis). Le spread Treasuries/Bund à 210 points de base est proche des plus hauts historiques atteints à la fin des années 80. Par ailleurs, cette perspective de relance de la croissance a permis aux actions de surperformer. Cependant, un éventuel retour au protectionnisme pourrait peser sur la croissance mondiale faible.
