La Bourse de Paris tourne le dos à Solairedirect

Solairedirect n’entrera pas à la Bourse de Paris. Le développeur de centrales photovoltaïques a annoncé hier avoir «décidé de reporter son introduction en Bourse». Même si le groupe assure avoir «rencontré un large intérêt et une demande diversifiée et de qualité de la part des investisseurs», cela n’a pas suffi à remplir le carnet d’ordres. «Celui-ci n’était couvert qu’à 50% en fin de semaine dernière», soit 3 jours avant la clôture du placement global auprès des investisseurs institutionnels, a indiqué à L’Agefi une source de marché. L’IPO était dirigée par Deutsche Bank et Citigroup.

Il s’agit de la deuxième IPO qui échoue à Paris, après celle de Spie en octobre 2014. Mais dans ce dernier cas, les conditions de marché avaient largement compliqué le placement des titres, avec une chute de 7% du CAC 40 pendant la période de souscription. Pour Solairedirect, l’effet de marché est moins fort, même si l’indice de la Bourse de Paris a corrigé d’un peu plus de 3% ces deux derniers jours. Le modèle de la société a suscité des réticences. «Ne détenant que des participations minoritaires dans les sociétés de projets qu’il développe, Solairedirect ne peut pas consolider ces actifs, mais simplement les comptabiliser en équivalence», explique par exemple une source financière.

L’opération envisagée par Solairedirect représentait un montant total de 217,4 millions d’euros, dont 175 millions d’euros d’actions nouvelles. Avec ces nouveaux capitaux, la société comptait conserver plus longtemps les projets qu’elle développe et bénéficier ainsi de leurs cash-flows, alors que sa structure de bilan actuel et les fonds propres nécessaires dans ce secteur nécessitent une revente rapide des centrales une fois en fonctionnement. L’IPO devait également permettre aux actionnaires comme Demeter ou Techfund de s’alléger au capital.

Officiellement, l’introduction en Bourse est simplement reportée, ce qui laisse entendre que Solairedirect pourrait tenter sa chance une seconde fois. Toutefois, «l’histoire montre qu’il est quasiment impossible de se représenter devant les investisseurs après avoir mis un terme à une introduction en Bourse déjà lancée», note un banquier spécialiste de l’equity capital market. Lucien Barrière ou Verallia en savent quelque chose. En 2005, Eutelsat était bien parvenu à entrer sur le marché à sa deuxième tentative, mais il avait dû consentir pour cela un rabais de 20% sur le prix de ses actions.