Carlyle va tenter de donner une autre envergure à Sagemcom

La deuxième tentative a été la bonne. Après un premier tour de piste infructueux en fin d’année 2010, The Gores Group a trouvé un repreneur pour sa participation de 65,7% dans Sagemcom, un fabricant de décodeurs ou de modems de télécoms autrefois détenu par Sagem (groupe Safran). En discussions depuis plusieurs mois, Carlyle vient d’ouvrir des négociations exclusives avec le fonds américain. Celles-ci devraient être achevées d’ici la fin du mois de juillet, le temps d’obtenir les autorisations nécessaires. Carlyle détiendra 70% du capital, le solde étant détenu par les salariés de Sagemcom. Ces derniers contrôlaient déjà 24,6%. Les participations résiduelles de CIC Finance (7,3%) et de Club Sagem (2,4%) seront réparties entre Carlyle et les salariés.

Le montant de la transaction n’est pas dévoilé mais la valorisation globale de Sagemcom, en valeur d’entreprise, s’élève à moins de 500 millions d’euros, selon une source proche, soit 7 fois le résultat d’exploitation 2010. The Gores Group était entré au capital de Sagemcom fin 2007 pour une valeur d’entreprise de 383 millions. Il avait racheté en 2009 la part résiduelle détenue par Safran (8,3%) pour 12,6 millions d’euros. Sagemcom a distribué en 2010 un acompte sur dividende de 80 millions d’euros après une opération de réduction du capital.

«Sagemcom a procédé à un fort rattrapage de parts de marché en Europe au cours des cinq dernières années. Ce succès doit maintenant être répliqué en Amérique du Nord, où la société n’est pas présente, et en Asie, où ses positions sont encore faibles», explique Benoît Colas, directeur général de Carlyle en France. Des acquisitions sont au programme. «A moins de 2,5 fois l’Ebitda, le levier est volontairement modéré pour financer la croissance interne et externe», indique le dirigeant de Carlyle. Le fonds connaît bien certains grands clients de Sagemcom, comme le français Numericable ou le suédois ComHem, deux câblo-opérateurs dont il est actionnaire.

Sagemcom a réalisé l’an dernier un chiffre d’affaire de 1,4 milliard d’euros, en hausse de 25% par rapport à 2009. Son résultat d’exploitation est monté à 70 millions, contre 52 millions en 2009. En croissance, le marché mondial des décodeurs et des modems à haut débit est néanmoins soumis à une forte concurrence, entre plusieurs grands acteurs mondiaux comme les américains Cisco ou Motorola, et d’autres, plus régionaux, comme le français Technicolor ou le britannique Pace.