Le primaire corporate euro tente un nouveau départ

Le marché primaire obligataire corporate euro veut rattraper une partie du retard. Après une semaine calme, l’activité est repartie lundi, prélude à un mois de novembre qui s’annonce très actif. Nestlé, Volkswagen, Orano et Faurecia avec une émission SLB (sustainability linked bond) étaient dans le marché euro lundi. «Nous constatons beaucoup d’intérêt de la part des émetteurs après une année difficile où ils ont beaucoup hésité, affirme Khalid Krim, responsable DCM EMEA chez Credit Suisse. Nous nous attendons à une hausse de l’activité sur le marché primaire en novembre et décembre à la fois pour finaliser des opérations non réalisées jusque-là et pour anticiper des refinancements pour 2023.» Depuis le début de l’année, le montant émis sur le marché primaire euro corporate investment grade est 28% inférieur à l’an dernier.

Un sentiment partagé par les stratégistes crédit de JPMorgan : «Si le sentiment plus favorable persiste, nous nous attendons à ce que les volumes augmentent après la réunion de la Réserve fédérale américaine, avec seulement une courte fenêtre restante avant les vacances d’hiver». Et les candidats se multiplient avec l’américain Booking pour une opération en quatre tranches probablement ce mardi ainsi qu’une émission inaugurale d’obligations vertes de Covestro prévue aujourd’hui ou mercredi.

«Le sentiment sur les marchés, qui a été très volatil en octobre, a beaucoup changé après la dernière réunion de la BCE, dont le ton un peu plus dovish a rassuré», souligne Thibault Hescot, managing director syndication corporate euro et livre sterling chez BNP Paribas. Ce d’autant que la situation chaotique au Royaume-Uni s’est stabilisée. Et les fonds crédit, enregistrent depuis trois semaines une collecte positive. Ce changement s’est traduit par un resserrement des spreads sur le marché secondaire favorable à l’activité primaire. «Les signes d’amélioration se multiplient, ajoute le banquier de BNPP. Nous voyons quelques émissions high yield ainsi que d’émetteurs high beta (BBB-) comme Orano lundi, tandis que les mieux notés peuvent obtenir des spreads un peu plus agressifs.» Lundi, la tranche à 5 ans émise par Nestlé a été placée avec un spread nul par rapport aux midswaps. «Nous sommes peut-être dans une bonne fenêtre d’émission mais tout dépendra de l’accueil des prochaines opérations et de la performance sur le marché secondaire», prévient Thibault Hescot. Le marché n’en serait alors pas à son premier faux départ cette année.

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