Carlyle se place pour acquérir AlpInvest et grandir

Carlyle Group paraît le mieux placé pour racheter AlpInvest Partners, écrivait mercredi dernier le quotidien financier néerlandais Het Financieele Dagblad. AlpInvest est une société de gestion spécialisée en fonds de fonds de private equity primaire et secondaire. Avec du co-investissement direct et de la dette mezzanine, elle a investi plus de 46 milliards d’euros depuis 2000 pour le compte de ses actionnaires, les fonds de pension néerlandais APG et PGGM.

Selon plusieurs sources proches du dossier, c’est surtout APG, investisseur aux deux tiers des montants, qui a décidé de changer de stratégie d’attaque dans le capital-investissement, «ne souhaitant plus dépendre d’un seul gérant dont les dirigeants ont aussi défrayé la chronique aux Pays-Bas par leurs rémunérations». Ne plus être actionnaire de la société de gestion permettra au fonds de pension représentant notamment les caisses de retraites des fonctionnaires ABP de ne plus être exposé directement aux critiques publiques formulées ces derniers mois sur les salaires des gérants.

L’une des clés de cette transaction, intermédiée par Credit Suisse selon nos sources, est cependant de savoir quel montant les deux institutions continueront à faire gérer par AlpInvest Partners, dont la valeur dépendra donc de la structure des commissions de gestion attendues pour les prochaines années. Sur la base des 29 milliards sous gestion annoncés à fin 2009, on serait proche d’un rythme annuel de 300 millions, ce qui valoriserait sans doute la société de gestion au-dessus du milliard d’euros...

Si HarbourVest Partners et Grosvenor Capital Management se sont aussi montrés intéressés, le géant du LBO américain Carlyle est présenté comme favori pour cette opération qui ne porterait finalement pas (ou très peu) sur des parts de fonds de fonds. Une manière de se diversifier, comme l’ont déjà beaucoup fait ses concurrents KKR et Blackstone, vers un autre métier de services financiers par nature moins risqué. Et d’accroître la surface de la société de gestion, déjà acheteuse la semaine dernière de 55% du gérant de hedge funds Claren Road Asset Management, en vue de préparer son introduction en Bourse fin 2011... également sur les traces des concurrents précités. Seul conflit d’intérêts, majeur: si cette transaction se faisait, Carlyle aurait accès, en tant que gérant de fonds de fonds, au reporting de ses concurrents!