Les fluctuations de l’or et de l’argent pèsent sur la collecte des ETF en Europe

La réaction des investisseurs est à la hauteur de la chute des cours. Vendredi 30 janvier, l’once d’or a décroché de près de 10 % après la proposition de Donald Trump de nommer Kevin Warsh à la tête de la Fed. Un soulagement pour les marchés qui redoutaient un profil très « dovish » susceptible de menacer l’indépendance de la banque centrale, mais une mauvaise nouvelle pour l’actif refuge par excellence qu’est l’or. Même si le cours de l’once a depuis retrouvé le chemin des 5.000 dollars, l’épisode a laissé des traces sur le marché européen des produits indiciels cotés (ETP) qui répliquent la performance de l’or. Selon les données de Trackinsight, ces derniers ont enregistré 2,8 milliards d’euros de décollecte la semaine dernière. Soit l’équivalent de 40 % de la collecte nette captée par ces produits sur l’ensemble de l’année 2025.

Les ETP sur l’or ne sont pas les seuls à souffrir. Ceux sur l’argent – dont l’encours est pourtant dix fois plus petit – subissent des rachats à hauteur de quelque 650 millions d’euros, après une chute des cours de 27 % le 30 janvier puis de 20 % le 5 février. Le cuivre subit lui aussi des rachats notables de 210 millions, sur un marché de 1,6 milliard. Tous les segments exposés aux matières premières ne sont toutefois pas pénalisés : les ETP sur le pétrole engrangent 250 millions d’euros et ceux adossés à un panier diversifié de matières premières, 570 millions. Quant aux ETF actions sur la thématique des métaux stratégiques sur le plan industriel – dont fait partie l’argent –, ils se maintiennent dans le vert à 130 millions de souscriptions, après une collecte de près d’un milliard d’euros en janvier.

Enfin, les ETP crypto – à commencer par ceux qui répliquent les performances du bitcoin, souvent qualifié d’« or digital » – semblent eux aussi résister à la tempête. Ils voient affluer 100 millions d’euros de flux positifs, soit deux fois plus que leur collecte hebdomadaire moyenne de 2025, malgré des performances en baisse de près de 20 % sur la semaine. Des chiffres qui doivent être rapportés au faible poids des ETP sur le marché des actifs numériques en Europe, principalement négociés via les plateformes crypto. Les ETP ne représentent ainsi que 11 milliards d’actifs sous gestion.
Dans le monde, c’est-à-dire en comptant le bouillonnant marché américain, ces ETF d’actifs numériques cumulent 124 milliards d’euros d’encours. Et des sorties nettes de 1,2 milliard la semaine dernière.