Les entreprises devraient nourrir le marché des obligations vertes
S&P estime que les émissions corporates de «green bonds» pourraient atteindre 28 milliards cette année avec la Chine.
Toute l'actualité Economies & Marchés
avril 2016
Les échanges de produits dérivés sur les bourses ont bondi en 2015
La hausse des volumes a été tirée par le trading des dérivés de change et de matières premières.
Le marché immobilier chinois repart à la hausse
La hausse des prix immobiliers dans 70 grandes villes chinoises a accéléré à un rythme de 4,9% sur un an en mars, après 3,6% en février, selon les calculs de Reuters effectués à partir des chiffres publiés hier par le Bureau national de la statistique. Il s’agit de son sixième mois consécutif de hausse. La ville de Shenzhen reste la plus dynamique (+61,6% sur un an), suivie par Shanghaï (+25%). Grâce aux villes de premier rang («Tier 1»), la progression observée en mars atteint un rythme annuel record de 25,9%.
Morgan Stanley voit fondre ses profits malgré sa gestion de fortune
Cette activité plus stable et à forte marge n’a pas compensé le plongeon de 40% des activités de trading de la banque américaine.
Le patron des changes de Deutsche Bank quitterait son poste
Ahmet Arinc, le responsable mondial des changes de Deutsche Bank depuis fin 2014, devrait quitter son poste, ont indiqué des sources concordantes à Bloomberg. Il supervise également les activités de dette des marchés émergents. L’agence de presse n’est pas en mesure de préciser si le banquier va conserver cette deuxième fonction ou s’il va quitter l’établissement. Les sources n’ont pas donné de motif particulier, mais Deutsche Bank mène une restructuration d’envergure de sa banque d’investissement.
L’échec de Doha fragilise les cours du pétrole
L'espoir d'un accord avait alimenté le rebond depuis mi-février des prix de l’or noir, de plus en plus corrélés aux autres classes d'actifs.
Les assureurs sont exposés à l’immobilier parisien
Le Haut Conseil de Stabilité financière s’inquiète de la surévaluation des actifs immobiliers commerciaux, pointant l’exposition des assureurs.
Abou Dhabi prépare son retour sur le marché obligataire
La capitale des Emirats Arabes Unis sonde les investisseurs à propos d’une éventuelle émission obligataire pour faire face à la dégradation de ses finances en raison de la faiblesse continue des cours du pétrole, indique une source à Bloomberg. Une telle opération serait la première de l’émirat sur le marché de la dette depuis avril 2009. Il prévoit de rencontrer les investisseurs à partir d’aujourd’hui.
Le Trésor britannique trace un horizon sombre en cas de Brexit
Tous scénarios confondus, la situation économique de la Grande-Bretagne se détériorerait nettement, estime l'institution dans un rapport publié lundi.
Credit Suisse tire les leçons d’une enquête au Japon
Credit Suisse a décidé d’arrêter de publier ses anticipations relatives aux résultats financiers des sociétés japonaises. Suite à une enquête, le gendarme de la Bourse nippon a en effet découvert que la filiale locale de courtage de la banque helvétique avait transmis certaines informations sur les comptes d’une entreprise. Credit Suisse va désormais interdire à ses analystes de se rendre dans les sociétés cotées pour y recueillir des informations avant la publication de leurs comptes. La banque a également annulé sa conférence investisseurs prévue traditionnellement en avril en prévision de la période de publication des comptes.
L’AMF déboute les porteurs de CCI du Crédit Agricole
Sollicitée par des porteurs de certificats coopératifs d’investissement (CCI) des caisses régionales du Crédit Agricole, l’Autorité des marchés financiers (AMF) a apporté sa réponse sur le projet de cession par Crédit Agricole SA (Casa) de sa participation de 25% au capital des caisses, composée de certificats coopératifs d’associés (CCA) et de CCI, à la société Sacam Mutualisation, détenue par les caisses. « L’AMF a considéré qu’il n’y avait pas lieu à la mise en œuvre préalable d’une offre publique de retrait au bénéfice des actionnaires minoritaires de Casa », indique l’autorité. Elle estime que le principe d’égalité entre les porteurs d’une catégorie de titre n’a pas de « portée générale et absolue qui permettrait de l’appliquer en l’absence de dispositions explicites ». En l’occurrence, « l’opération envisagée n’implique ni une situation d’offre publique obligatoire, ni une annulation des CCI ou des CCA. Au demeurant, les CCI ne sont pas des instruments financiers soumis à ces dispositions ».
L’Argentine signe un retour en fanfare sur les marchés
La demande pour son émission de dette a dépassé 65 milliards de dollars. L’opération sanctionne positivement l’accord récent entre l’Argentine et ses créanciers
Les autrichiens Immofinanz et CA Immo entament leur processus de fusion
Immofinanz va dans un premier temps racheter à l’investisseur russe Boris Mints 26% du capital de son concurrent pour 604 millions d’euros.
Le FRR a réduit son empreinte carbone en 2015
Le FRR a calculé, pour la première fois en 2007, l’empreinte environnementale (dont l’empreinte carbone) de son portefeuille. Depuis 2013, le FRR évalue chaque année son portefeuille. Cette année encore, le FRR a fait appel à la société Trucost pour mesurer l’empreinte carbone de son portefeuille d’actions des marchés développés et émergents, son exposition aux réserves d’énergie fossile (dont le charbon) ainsi que la contribution de son portefeuille à la Transition Energétique et Ecologique (TEE). L’étude couvre les émissions générées par les activités des entreprises, leurs fournisseurs directs, leurs réserves (dont le charbon) ainsi que la contribution des entreprises du portefeuille à la Transition Energétique et Ecologique (TEE). Le FRR a fait le choix de mesurer son empreinte carbone selon deux méthodes, en capital et en chiffre d’affaires. L’empreinte carbone en capital est calculée pour un million d’euros investis tandis que l’empreinte carbone en chiffre d’affaires des portefeuilles est calculée en divisant les émissions annuelles de CO2 des entreprises par leurs chiffres d’affaires annuels. Le FRR a aussi distingué l’effet sectoriel de l’effet sélection d’actifs au sein de chaque secteur. A fin 2015, l’empreinte carbone du portefeuille d’actions du FRR, s’élève à 318,8 tonnes équivalent CO2 par million d’euros de chiffre d’affaires. Elle est inférieure de 25,3 % à celle de l’indice de référence du FRR et a diminué de 23,9% entre 2014 et 2015, avec pour effet d’améliorer significativement la performance relative à l’indice de référence. Cette performance relative est la résultante, sur les pays développés, d’investissements effectués en 2015 sur des processus de gestion à faible intensité carbone. Ces bons résultats s’expliquent essentiellement par l’effet de sélection des actifs dans les secteurs à fort enjeux environnementaux. Par ailleurs, pour un million d’euros investis dans le portefeuille du FRR, les émissions absolues sont de 245,5 tonnes CO2. Le portefeuille du FRR est donc 30,4 % moins émetteur de carbone que son indice à fin 2015. La présence dans le portefeuille du FRR d’entreprises dont les revenus proviennent en tout ou partie de l’exploitation de réserves fossiles (pétrole, gaz, charbon,…) induit un risque potentiel de dépréciation de ces actifs en cas d’évolution significative de la législation, des coûts d’exploitation et des prix de marché. 178 entreprises sont exposées à ce risque dans des proportions variables. Elles représentent 5,35 % (6,67% en 2014) de la valeur totale du portefeuille. Cette proportion place le portefeuille global du FRR à un degré d’exposition notablement moindre que celui de son indice de référence (7,09%).
La Caisse de Pension de l'Etat de Vaud investit dans un important parc immobilier
La Caisse de Pensions de l’Etat de Vaud (CPEV), environ 10 milliards d’encours sous gestion, investit dans un important projet de parc immobilier de la commune suisse de Crissier. Le nouveau quartier des Uttins verra le jour à Crissier à l’horizon 2020. Il prévoit environ 260 logements et proposera des locaux pour des activités professionnelles et des services de proximité. Le projet vise un développement harmonieux et maîtrisé. Les terrains, qui appartiennent au Canton, à la Commune et à des propriétaires privés, sont aujourd’hui partiellement occupés par divers dépôts et deux petites maisons d’habitation. «Le site jouit d’une très bonne situation géographique et urbanistique, à la limite des grands espaces naturels et des zones bâties», a relevé le syndic Michel Tendon lors du vernissage du projet fin février. Maître d’ouvrage, Retraites Populaires (qui agit pour compte propre ainsi qu’en tant que mandataire de la Caisse de pensions de l’Etat de Vaud et de la Caisse intercommunale de pensions) prévoit des logements à loyers abordables dans des constructions de qualité architecturale élevée. Le but est de pérenniser l’investissement en immeubles de rendement : les loyers perçus contribueront à honorer sur le long terme les engagements de prévoyance. Coninco est chargé de calculer la performance annuelle du portefeuille de la Caisse, les Retraites Populaires ont un rôle d’administrateur et de consultant.
Abu Dhabi prépare son retour sur le marché obligataire
La capitale des Emirats Arabes Unis sonde les investisseurs à propos d’une éventuelle émission obligataire pour faire face à la dégradation de ses finances en raison de la faiblesse continue des cours du pétrole, indique une source à Bloomberg. Une telle opération serait la première de l’émirat sur le marché de la dette depuis avril 2009. Il prévoit de rencontrer les investisseurs à partir de demain, 19 avril.
Le patron des changes de Deutsche Bank quitterait son poste
Ahmet Arinc, le responsable mondial des changes de Deutsche Bank depuis fin 2014, devrait quitter son poste, ont indiqué des sources concordantes à Bloomberg. Il supervise également les activités de dette des marchés émergents. L’agence de presse n’est pas en mesure de précisé si le banquier va conserver cette deuxième fonction ou s’il va quitter l’établissement. Les sources n’ont pas donné de motif particulier, mais Deutsche Bank mène une restructuration d’envergure de sa banque d’investissement.
Credit Suisse tire les leçons d’une enquête au Japon
Credit Suisse a décidé d’arrêter de publier ses anticipations relatives aux résultats financiers des sociétés japonaises. Suite à une enquête, le gendarme de la Bourse nippon a en effet découvert que la filiale locale de courtage de la banque helvétique avait transmis certaines informations sur les comptes d’une entreprise. Credit Suisse va désormais interdire à ses analystes de se rendre dans les sociétés cotées pour y recueillir des informations avant la publication de leurs comptes. La banque a également annulé sa conférence investisseurs prévue traditionnellement en avril en prévision de la période de publication des comptes.
Les Panama Papers poussent l’OCDE à durcir la lutte contre l’évasion fiscale
Peu après le scandale des Panama Papers, l'OCDE a publié un rapport à l'attention des ministres des finances du G20 pour qu'ils renforcent la mise en oeuvre du dispositif international pour la coopération entre les administrations fiscales et l'échange d'informations.
Le fonds norvégien perd 1,9 milliard de dollars à cause de son exclusion du tabac
La décision du fonds pétrolier norvégien de se défaire des entreprises du tabac lui a coûté 1,9 milliard de dollars sur les dix dernières années, rapporte le Financial Times fund management. Selon les données du site Internet du fonds souverain, sa politique de cession des titres du tabac a écorné les rendements de 2006 à 2015 de 0,68 %, soit 1,94 milliard de dollars. Sur cette période, le fonds de 860 milliards de dollars a accumulé des rendements de 288 milliards de dollars. Le secrétaire d’Etat Paal Bjørnestad, dont le parti progressiste avait voté contre l’exclusion du secteur du tabac en 2009, a déclaré qu’il n’était pas prévu que le fonds envisage de réinvestir dans le secteur. Mais Alan Blum, fondateur du University of Alabama Center for the Study of Tobacco, qui a mené une campagne internationale pour convaincre les institutions de renoncer au tabac, estime que d’autres investisseurs pourraient revenir sur le secteur, compte tenu des avantages clairs en matière de performance.
Vigeo Eiris place sous surveillance les entreprises mises en cause dans les « Panama Papers »
Vigeo Eiris a placé sous surveillance les entreprises mises en cause dans l’affaire des «Panama Papers» et reconsidèrera «autant que nécessaire» leurs scores.Le 7 avril 2016, l’agence a adressé à ses clients, investisseurs et gérants de capitaux, une série de rapports d’alertes concernant 24 établissements bancaires nommés dans cette affaire, explique-t-elle dans un communiqué. « Les entités concernées ont été mises en cause pour avoir organisé, via un cabinet d’avocats (Mossack Fonseca), la domiciliation massive de sociétés offshore au Panama pour le compte de leurs clients dans des conditions dont l’intégrité fiscale et/ou la conformité légale suscitent des doutes. A la suite de ces révélations, plusieurs banques ont été interrogées par leurs autorités nationales, notamment Société Générale, Nordea, Vorarlberger Landes- und Hypothekenbank and Raiffeisen Bank International », détaille Vigeo Eiris.Dans le cadre de ses activités de notation des risques de responsabilité sociale, Vigeo Eiris questionne depuis 2007 la stratégie fiscale des banques cotées, rappelle l’agence.» Il en ressort que les engagements publiés par les opérateurs du secteur bancaire au sujet des principes qu’ils poursuivent et des processus qu’ils mettent en place en matière fiscale sont rares et le plus souvent formulés en termes généraux. Moins d’une banque sur trois au niveau international rend publiquement compte de procédures internes dédiées à la prévention de l’évasion fiscale. Moins d’une banque d’affaires sur dix fait état de mesures prises pour sensibiliser ses clients et les prévenir contre le recours à l’évasion fiscale. Les scores moyens du secteur bancaire sur le critère «Transparence fiscale et explication de la présence sur des territoires offshore» du référentiel Vigeo Eiris sont d’ailleurs faibles : 39,8/100 en moyenne pour les banques universelles en Europe et 29,3/100 en Amérique du Nord», indique l’agence.En outre, et avant même ces révélations, plusieurs banques avaient fait nommément l’objet de critiques et d’allégations au sujet de leurs comportements en matière fiscale. Vigeo Eiris évalue la visibilité, la précision et le portage opérationnel de l’engagement des banques à se doter de stratégies fiscales responsables et à en rendre compte. L’analyse porte aussi sur la publication d’un reporting relatif aux paiements fiscaux des banques (par pays, par territoire d’activité et par département d’entreprise). La présence, les effectifs et la nature des activités dans les juridictions offshore, leur justification publique et en particulier la présence ou non sur des territoires non reconnus par l’OCDE et le FMI comme respectant les règles de transparence fiscale sont également questionnés.« Les banques en tant qu’entreprises ont non seulement la responsabilité de se doter d’une politique fiscale responsable pour leur compte propre et d’en rendre compte, mais il leur incombe en outre en tant qu’intermédiaire financier à fort impact sur l’ordre public économique de prévenir et de s’abstenir de l’évasion fiscale pour le compte de leurs clients », estime Vigeo Eiris. « Ces événements soulignent d’ores et déjà le besoin d’un renforcement des dispositifs de contrôle externes sur la tangibilité des informations publiées par les entreprises au sujet de leur politique et de leurs paiements fiscaux pour leur compte propre ou celui de leurs clients », conclut l’agence.
Les investisseurs réduisent encore leurs expositons aux actions
A l’approche de la publication des résultats trimestriels des sociétés américaines, les investisseurs ont encore modéré leur appétit pour le risque, pourtant renaissant depuis la mi-février. Les fonds dédiés aux actions ont ainsi terminé la semaine au 13 avril sur des sorties nettes de 6,2 milliards de dollars, selon des données communiquées par Bank of America Merrill Lynch sur la base de statistiques émanant du spécialiste de l'évolution des flux dans le monde EPFR Global. Les dégagements ont touché toutes les zones géographiques. Les fonds dédiés aux actions européennes ont affiché une décollecte de 2 milliards de dollars, enregistrant ainsi leur dixième semaine consécutive de décollecte et la plus longue phase de rachats depuis mai 2013. Les fonds spécialisés sur les actions japonaises ont subi des sorties nettes de 2,3 milliards de dollars et les fonds dédiés aux actions américaines n’ont pas été en reste avec des rachats nets de 1,3 milliard de dollars. Les fonds obligataires ont en revanche terminé la semaine au 13 avril sur une collecte nette de 4,5 milliards de dollars. Les fonds spécialisés sur les obligations indexées sur l’inflation ont attiré 600 millions de dollars à l’occasion de leur neuvième semaine consécutive de collecte nette et les fonds dédiés aux obligations à haut rendement ont engrangé 700 millions de dollars. Les fonds investis dans les obligations émergentes ont enregistré une collecte nette de 1,6 milliard de dollars et une sixième semaine consécutive de souscriptions nettes. Les fonds dédiés aux obligations en catégorie d’investissement ont attiré 2,2 milliards de dollars. Seuls les fonds investis en obligations d’Etat ont subi des dégagements durant la semaine sous revue pour un montant de 1,1 milliard de dollars.
Les investisseurs obligataires se tournent résolument vers les ETF
Les investisseurs obligataires succombent à leur tour à la gestion passive, constate le Financial Times. Cela soulève des problèmes épineux à la fois pour les porteurs obligataires et pour la communauté des gérants actifs. Les fonds obligataires gérés activement ont perdu un total de 13,6 milliards de dollars cette année, tandis que les ETF obligataires ont capté plus de 42 milliards de dollars cette année, selon EPFR. Cette tendance est particulièrement forte aux Etats-Unis où les ETF obligataires ont absorbé environ 370 milliards de dollars, soit près de 10 % du total investi dans les fonds obligataires et en hausse de 6 % par rapport à il y a cinq ans, selon l’Investment Company Institute. En incluant les fonds indiciels, plus d’un quart des actifs obligataires sont désormais investis dans des fonds passifs, selon Morningstar. Mais l’investissement obligataire passif n’est pas sans défis, ni critiques, note le FT. Les ETF obligataires ont tendance à être plus onéreux que les ETF actions. En outre, dans l’obligataire, les indices suivis sont pondérés par le montant de la dette en circulation, ce qui est potentiellement dangereux. Certains affirment aussi que les ETF obligataires donnent l’illusion de la liquidité.
Interactive Data enrichit son offre de services
Le fournisseur de données sur l’obligataire Interactive Data, filiale d’ICE, a annoncé qu’il étendait son expertise sur les indicateurs de liquidité aux titres souverains et corporate de l’Europe et de la région Asie-Pacifique. Les indicateurs couvraient jusqu’ici l’Amérique du Nord.Les indicateurs d’Interactive Data permettent notamment d’estimer le volume de négociation estimé d’un titre obligataire, qui peut notamment aider à évaluer le nombre de jours nécessaire pour sortir d’une position.
Les ETF cotés en Asie-Pacifique enregistrent une collecte record au premier trimestre
Les ETF cotés dans la région Asie-Pacifiques hors Japon ont enregistré au premier trimestre une collecte nette record de 7,09 milliards de dollars, selon des statistiques communiquées par ETFGI. Les ETF dédiés aux actions ont engrangé 4,16 milliards de dollars, devant les ETF/ETP matières premières (686 millions de dollars) et les ETF obligataires (342 millions).Au cours du seul mois de mars, les ETF de la région ont attiré 665 millions de dollars. Les ETF obligataires arrivent en tête de la collecte, avec un montant de 349 millions de dollars, très loin devant les ETF actions (23 millions de dollars) et les ETF matières premières (22 millions de dollars). Les ETF à effet de levier ont en revanche subi des sorties nettes pour un montant net de 940 millions de dollars.
AHL renforce ses investissements dans le « machine learning »
Le hedge fund AHL de Man Group, fonctionnant avec des ordinateurs, prévoit d’accroître ses investissements dans le « machine learning », un nouveau domaine d’intelligence artificielle où des algorithmes dynamiques passent en revue d’énormes séries de données pour trouver des constantes, rapporte le Financial Times. AHL conduit des recherches dans le « machine learning » depuis cinq ans et utilise la technique dans ses transactions depuis trois ans. Les résultats sont encourageants, selon les dirigeants du hedge fund. Le « machine learning » représente maintenant le plus important domaine d’investissement chez AHL, selon Sandy Rattray, directeur général.
L'Argentine de retour sur les marchés pour rembourser les fonds vautours
L’Argentine retourne ce lundi 18 avril sur les marchés financiers lever des fonds pour la première fois depuis son défaut de paiement il y a quinze ans, rapporte Le Figario. L'émission de 12 à 15 milliards de dollars qui devrait être bouclée mardi servira à relancer l'économie du pays mais surtout à rembourser les «fonds vautours». La question est désormais de savoir à quel taux d’intérêt l’Argentine pourra emprunter. Alors que les pays sud-américains empruntent entre 3 % et 4 %, les banques ne devraient pas lui accorder des taux aussi bas.
Les indices immobiliers affichent d'excellentes performances en mars
Au cours de ce mois de mars, les indices immobiliers se sont largement démarqués des autres indices, affichant des performances remarquables. En effet, l’indice de performance global Euronext IEIF REIT Europe a gagné 6% sur le mois de mars, tandis que l’indice Dow Jones Stoxx 50 a été stable avec +0,1%, selon les derniers chiffres communiqués par l’IEIF. L’indice Euronext IEIF SIIC France a bondi de 8,1%, alors que l’indice CAC 40 n’a progressé que de 0,9% en mars. Sur un an, les indices immobiliers affichent désormais de meilleures performances que celles des indices de référence français ou américain. Les indices Euronext IEIF REIT Europe et Euronext IEIF SIIC France ne perdent respectivement que 8,7% et 2,4%, alors que l’indice CAC 40 baisse de 10% et que l’indice Dow Jones Stoxx 50 recule de 16,1%.
Groupama AM est offensif sur l'obligataire dans sa construction de portefeuille
Grégory Molinaro, responsable gestion dynamique de l’allocation de Groupama AM, adopte une allocation neutre sur les actions en termes d’exposition. «En revanche, dans la construction de nos portefeuilles multi classes d’actifs, nous sommes plus offensifs sur la partie obligataire», souligne-t-il dans L’Agefi. «Nous privilégions le crédit investment grade ainsi que le high yield en zone euro. En effet, depuis la mi-février, le marché a été rassuré à la fois par les propos du président de la Banque centrale européenne Mario Draghi sur le nouveau dispositif du QE de la BCE qui sera étendu au crédit, mais également par les indicateurs macroéconomiques américains traduisant le fait que la crise du secteur de l'énergie aura des impacts limités sur les autres secteurs de l'économie», ajoute Grégory Molinaro.
La Française AM voit le S&P 500 près de ses points les plus hauts
Laurent Jacquier-Laforge est directeur de la gestion actions de La Française AM. Il revient sur la révision à la baisse par la société de gestion des objectifs à un an sur le CAC 40 et l’EuroStoxx. «Nous avons abaissé nos objectifs principalement en raison de la constante révision en baisse des bénéfices des entreprises. La croissance moyenne des résultats sur 10 ans glissants est autour de zéro et la croissance attendue pour 2016 a chuté de +12% à +3/4%», souligne-t-il dans L’Agefi. Le marché américain lui semble survalorisé. «Après un rebond soutenu le S&P 500 s’approche de ses points les plus hauts. Des données macroéconomiques confuses et un environnement économique mondial ralenti ont justifié un statu quo de la Fed. Les publications confirment une baisse de l’activité et des marges opérationnelles. Nous sous-pondérons le marché américain. Un mouvement que nous amplifierons en cas de hausse du dollar», explique Laurent Jacquier-Laforge.