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Toute l'actualité Economies & Marchés

septembre 2016

Investissement

Les CGP s'adaptent à la volatilité des marchés

Pour faire face aux pics de volatilité des marchés, les conseillers en gestion de patrimoine (CGP) ont mis en place des arbitrages et des allocations d’actifs plus efficientes, selon le dernier baromètre des portefeuilles des CGP français publié par Natixis Global Asset Management. Ce baromètre s’appuie sur l'étude de 125 portefeuilles types de CGP français, répartis en portefeuilles «prudents», «modérés» et «dynamiques» entre juin 2015 et juin 2016, et offre un éclairage sur la structure de risque des portefeuilles types et sur les tendances de leur allocation. Il apparaît notamment que sur la période observée, les portefeuilles de CGP au profil conservateur sont devenus encore plus prudents avec un renforcement de l’exposition au fonds euro, perçu comme la solution de repli la plus sûre, tandis que les portefeuilles des CGP au profil plus agressif sont encore plus dynamiques avec une hausse de l’exposition aux marchés actions (Europe, US et émergent). En règle générale, l’allocation aux stratégies dites non directionnelles progresse dans tous les portefeuilles types, dans un contexte de taux bas et de marchés incertains. La structure de performance des portefeuilles montre une augmentation de la part attribuable aux stratégies alternatives. Il est également intéressant de noter un regain d’intérêt pour les stratégies actions américaines. « Bien qu’encore sous représentées dans les portefeuilles des CGP, ces derniers sont de plus en plus nombreux à nous interroger sur les bénéfices de diversification et de performance pouvant être apportés par l’intégration d’une telle stratégie au sein d’un portefeuille », explique Julien Dauchez, responsable des consultants au sein de l'équipe Portfolio Research and Consulting Group de Natixis GAM. « Nos analyses révèlent en effet certains avantages attribuables à l’ajout d’une stratégie actions américaines tels qu’une capacité à capturer les hausses de marchés tout en conservant des propriétés de préservation de capital », continue Julien Dauchez.
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Bestinver réinvestit dans le secteur bancaire

Le gestionnaire d’actifs espagnol Bestinver renoue avec les investissements dans les banques, un secteur qu’il avait banni de ses portefeuilles depuis quelques années. Selon le site CincoDias, la société de gestion est en effet entrée au capital de la banque néerlandaise ING. Pour justifier cet investissement, Bestinver a expliqué avoir privilégié d’abord les entités financières les plus sûres, à savoir celles qui ont été recapitalisées. « Après avoir vu sa capitalisation boursière chuter de près de la moitié en un peu moins d’un an, l’entité est aujourd’hui valorisée neuf fois ses bénéfices, a souligné la société de gestion. En outre, elle dispose d’un matelas de capitaux considérables (avec un ratio de fonds de propres de 12%) et son équipe dirigeante redouble d’efforts pour optimiser son bilan et stabiliser ses marges. » Bestinver a précisé que son équipe de recherche et d’analystes a passé plus d’un an pour examiner le secteur bancaire avant de prendre sa décision d’investissement.
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La collecte des fonds Ucits rebondit à plus de 70 milliards d'euros au deuxième trimestre

Favorisés par le regain d’intérêt pour les stratégies obligataires, les fonds au format Ucits ont enregistré au deuxième trimestre une collecte nette de 71 milliards d’euros alors qu’ils avaient subi des sorties nettes de 7 milliards d’euros au premier trimestre 2016, selon des statistiques communiquées par l’association européenne des gestionnaires d’actifs (Efama). Les fonds obligataires ont ainsi attiré des flux positifs pour un montant de 42 milliards d’euros, à comparer à des rachats nets de 9 milliards d’euros au premier trimestre.Les fonds multi-classes d’actifs ont également été recherchés, affichant une collecte nette de 14 milliards d’euros au deuxième trimestre, contre seulement 6 milliards d’euros le trimestre précédent. En revanche, les investisseurs ont continué de bouder les fonds actions qui ont subi des sorties nettes de 18 milliards d’euros contre 4 milliards d’euros au premier trimestre. Au total, les fonds de long terme, c’est-à-dire hors fonds monétaires, ont engrangé 44 milliards d’euros au deuxième trimestre alors qu’ils avaient subi des dégagements pour un montant net de 5 milliards d’euros au premier trimestre. Les fonds monétaires ont de leur côté affiché des entrées nettes de 28 milliards d’euros après des rachats de 2 milliards d’euros.Les fonds d’investissement alternatifs (FIA) ont confirmé leur bon début d’année avec une collecte nette de 55 milliards d’euros au deuxième trimestre contre 43 milliards d’euros au premier trimestre. Les fonds obligataires notamment ont enregistré une collecte nette de 7,3 milliards d’euros alors qu’ils avaient terminé le premier trimestre sur une décollecte nette de 170 millions d’euros, et les «autres» fonds, qui regroupent toutes les stratégies qui ne rentrent pas dans les catégories habituelles, ont engrangé 22,5 milliards d’euros contre 11,5 milliards au premier trimestre. Les fonds multi-classes d’actifs ont attiré 15,2 milliards d’euros, soit 5 milliards de moins qu’au premier trimestre. On observe des baisses de collecte également pour les fonds actions (3,7 milliards contre 6,7 milliards) et les fonds immobiliers (3,3 milliards contre 8 milliards).Les actifs de l’ensemble des fonds d’investissement se sont accrus de 2,1% au deuxième trimestre à 13.290 milliards d’euros, avec des gains de 1,7% pour les fonds Ucits à 8.073 milliards d’euros et de 2,8% pour les FIA à 5.217 milliards d’euros.L’examen par pays montre que dans le secteur des FIA, les collectes les plus importantes ont été enregistrées par l’Allemagne (21,7 milliards d’euros), la France (10,9 milliards d’euros), le Luxembourg (9,1 milliards d’euros), les Pays-Bas (6,2 milliards d’euros) et l’Irlande (5,1 milliards d’euros). En revanche, le Royaume-Uni affiche des rachats de 2,3 milliards d’euros. Côté Ucits, l’Irlande arrive en tête des collectes, avec un montant de 52 milliards d’euros, largement devant le Luxembourg (21 milliards d’euros). En revanche, les sorties sur les fonds actions et les fonds monétaires ont pénalisé les résultats en France et au Royaume-Uni qui affichent des sorties nettes de respectivement 11,4 milliards d’euros et 4,7 milliards d’euros.
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Les hedge funds ont gagné 0,4% en août

Le secteur des hedge funds a signé un sixième mois consécutif de performance positive au mois d’août, porté par un contexte de plus faible volatilité, rapporte le cabinet Hedge Fund Research (HFR). Ainsi, l’indice HFRI Fund Weighted Composite Index a gagné 0,4% à l’issue du mois écoulé, portant à 3,5% sa performance depuis le début de l’année 2016.Dans le détail, les stratégies « Event-Driven » ont été les principales contributrices à cette performance mensuelle, avec un gain de 1,8% au mois d’août, précise HFR. Depuis le début de l’année, les stratégies « Event-Driven » enregistrent une performance de 6%. Les stratégies « Equity Hedge » ne sont pas en reste. L’indice HFRI Equity Hedge a en effet gagné 1,3% en août, portant à 3,4% sa performance à l’issue des huit premiers mois de l’année. Cet indice a bénéficié du retour en grâce des stratégies liées à l’énergie. De même, les stratégies obligataires « Relative Value Arbitrage » ont réalisé de solides performances le mois dernier. L’indice HFRI Relative Value a ainsi gagné 0,8%, portant à 4,9% sa performance depuis le début de l’année.A l’inverse, l’indice HFRI Macro (Total) a accusé une perte de 1,6% en août, pénalisé par les stratégies quantitatives et CTA (suiveuses de tendances). Sa performance depuis le début de l’année s’établit ainsi à 2% seulement. De même, l’indice HFRI Macro : Systematic Diversified Index a perdu 2,9 % en août, ramenant à 2,1% sa performance à l’issue des huit premiers mois de l’année.
Investissement

L’inflation britannique ressort stable en août

L’inflation en Grande-Bretagne est restée stable en août alors que le marché s’attendait à une légère accélération, montrent les statistiques publiées ce matin par l’institut national de la statistique (ONS). L’indice des prix à la consommation (CPI) a enregistré le mois dernier une hausse de 0,6% sur un an, comme en juillet, alors que les économistes prévoyaient en moyenne un chiffre de 0,7%. La baisse des prix de l’habillement, de l’hôtellerie et des vins a compensé l’impact de la hausse de ceux des carburants, des produits alimentaires et du transport aérien.
Introduction en Bourse

La banque postale chinoise vise 8,1 milliards de dollars pour son IPO

Postal Savings Bank of China espère lever jusqu'à 8,1 milliards de dollars (7,2 milliards d’euros) lors de son introduction à la Bourse à Hong Kong, qui pourrait être la plus grosse opération de l’année dans le monde. Le groupe public propose 12,1 milliards d’actions dans une fourchette de prix allant de 4,68 à 5,18 dollars de Hong Kong, selon les termes du projet révélés par Bloomberg. Des investisseurs prêts à conserver leurs titres six mois se sont déjà engagés à acheter 5,9 milliards d’actions, soit 76% de l’offre en milieu de fourchette.
Introduction en Bourse
L’envolée du franc suisse a pesé sur les frais et commissions prélevés par les groupes suisses.

La Bourse suisse se tourne vers Francfort pour anticiper le Brexit

Urs Rüegsegger, le directeur général de la Bourse helvétique SIX, a confirmé hier qu’il discutait avec le superviseur allemand BaFin pour établir un nouveau lien avec l’Union européenne (UE). L’opérateur de marché considère en effet que ses relations avec le London Stock Exchange ne suffiront pas après le Brexit. SIX s’est traditionnellement reposé sur ses accords avec le superviseur britannique pour déterminer une équivalence réglementaire qui lui permette d’exercer des activités avec les Bourses de l’UE - comme la compensation. «Après le Brexit, nous aurons besoin d’une équivalence avec le Royaume-Uni et d’une autre avec l’UE», a déclaré Urs Rüegsegger au Financial Times. La décision n’aura pas de conséquences en termes d’emplois outre-Manche, mais sa portée symbolique est forte.
Economie

La croissance allemande ralentira au second semestre

La croissance économique de l’Allemagne sera plus lente dans la seconde moitié de l’année, a annoncé hier le ministère de l’Economie, ajoutant que les risques extérieurs avaient augmenté avec le vote des Britanniques en faveur d’une sortie de l’Union européenne. « Le redressement de l'économie allemande reste solide mais le rythme de croissance sera plus lent au deuxième semestre de cette année qu’au premier semestre », écrit le ministère dans son rapport mensuel. Le produit intérieur brut allemand a augmenté de 0,4% au deuxième trimestre après avoir progressé de 0,7% au premier trimestre.
Economie
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La croissance allemande ralentira au second semestre

La croissance économique de l’Allemagne sera plus lente dans la seconde moitié de l’année, a annoncé lundi le ministère de l’Economie, ajoutant que les risques extérieurs avaient augmenté avec le vote des Britanniques en faveur d’une sortie de l’Union européenne. « Le redressement de l'économie allemande reste solide mais le rythme de croissance sera plus lent au deuxième semestre de cette année qu’au premier semestre », écrit le ministère dans son rapport mensuel. Le produit intérieur brut allemand a augmenté de 0,4% au deuxième trimestre après avoir progressé de 0,7% au premier trimestre.
Economie
Investissement

Fidelity enrichit sa gamme d'ETF

Fidelity Investments a annoncé son intention d’enrichir son offre d’ETF avec le lancement de sa première série d’ETF factoriels. Les six nouveaux ETF, Fidelity Core Dividend ETF (FDVV), Fidelity Dividend ETF for Rising Rates (FDRR), Fidelity Low Volatility Factor ETF (FDLO), Fidelity Momentum Factor ETF (FDMO), Fidelity Quality Factor ETF (FQAL), et Fidelity Value Factor ETF (FVAL) devraient être disponibles à la négociation à compter du 15 septembre, indique un communiqué. Le total des frais sur encours de ces nouveaux ETF est de 0,29%.A fin juillet 2016, les ETF administrés par Fidelity s’inscrivaient à plus de 250 milliards de dollars, dont environ 62 milliards d’ETF factoriels.
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Les actifs gérés par des fonds de microfinance ont quintuplé en dix ans

En une décennie, la taille des actifs gérés par des fonds de microfinance a plus que quintuplé pour dépasser les 11 milliards de dollars, selon l'étude annuelle de Symbiotics consacrée au secteur, ce qui représente une croissance annuelle pondérée de 20%, rapporte Le Temps. Cette croissance a toutefois baissé ces dernières années pour atteindre 6,4% en 2015. Pour cette dixième édition, l’enseigne genevoise fondée en 2005 a pu compter sur la participation de 93 fonds de microfinance, représentant 11 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Soit 95% d’un marché estimé à 11,6 milliards de dollars, souligne Symbiotics dans un rapport d’une cinquantaine de pages. En 2006, ils étaient 39 à avoir répondu au questionnaire et la taille du marché avoisinait deux milliards de dollars.Du côté des investisseurs, la plus forte croissance est à mettre au compte des institutionnels dont les investissements dans la microfinance ont progressé, en moyenne, de 26% par an depuis 2006. Contre 21% pour les agences étatiques de développement et 15% pour les investisseurs privés. Les institutionnels financent désormais 50% environ des besoins en capital des fonds de microfinance, indique Symbiotics. La place suisse reste leader pour ce qui concerne la gestion des fonds de microfinance avec près d’un tiers des actifs qui y sont gérés (30%). Viennent ensuite les Pays-Bas, avec 23% des actifs, l’Allemagne (17%), le Luxembourg (9%) et les Etats-Unis (8%).
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Les investissements dans les Fintech ont chuté de 49% au deuxième trimestre

Les fonds d’investissement prennent du recul dans le secteur des Fintech. Selon ler dernier rapport KPMG-CB Insights, les levées des Fintech ont chuté de 49% sur un au au deuxième trimestre à 2,5 milliards de dollars, rapporte le quotidien Les Echos. Ce recul témoigne de la prudence, voire de la méfiance, des fonds envers les pionniers des Fintech après les difficultés rencontrées par les plateformes de prêts américaines, souligne le quotidien économique. L’Amérique du Nord a ainsi connu un recul de 28% des levées de fonds à 1,3 milliard de dollars. En Asie, les levées de fonds dans le secteur des Fintech ont subi un repli de 70% à 772 millions de dollars. Enfin, en Europe, la situation est nettement plus sereine. Le Vieux continent a en effet enregistré une progression de 20 % des montants levés à près de 400 millions de dollars.
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Les flux sur l'obligataire mènent la danse début septembre

Avec le statu quo décidé par la Banque centrale européenne et la perspective d’un maintien des taux américains à leur niveau actuel encore pour quelque temps, la classe d’actifs obligataire a bénéficié d’une nouvelle impulsion favorable. Durant la semaine au 7 septembre, les fonds obligataires dans leur ensemble ont ainsi enregistré une collecte nette d’un peu plus de 6 milliards de dollars, selon des statistiques de Bank of America Merrill qui reprend des données du spécialiste de l'évolution des flux dans le monde EPFR Global.Dans le détail, les fonds spécialisés sur la dette émergente ont affiché une nouvelle semaine de flux positifs tandis que les fonds dédiés à la dette corporate ont continué d’engranger des souscriptions, pour un montant de 6,8 milliards de dollars, tant du côté de la dette en catégorie d’investissement que dans le secteur du high yield.Malgré le regain d’appétit pour la classe d’actifs durant les dernières semaines, les fonds investis dans les actions n’ont pas fait recette début septembre. La moisson de la semaine écoulée s'élève à un peu plus de 200 millions de dollars. Les flux positifs dans les fonds d’actions émergentes ont toutefois doublé par rapport à la semaine précédente. En revanche, les fonds dédiés aux actions européennes et américaines ont terminé la semaine sur des sorties nettes supérieures au milliard de dollars dans les deux catégories.
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Les family offices plébiscitent le private equity

Les investissements en private equity représentent désormais près d’un quart du portefeuille moyen des family offices à travers le monde, montre le dernier Global Family Office Report 2016, réalisé par Campden Wealth Research et UBS. Ainsi, ces placements ont augmenté de 2,3 points sur un an à 22,1 %. Dans le même temps, les family offices ont réduit leur allocation aux hedge funds, de 9 % à 8,1 % l’année passée, en raison d’inquiétudes relatives aux performances et aux frais.« La plupart des family offices trouvent leurs origines dans la croissance et le succès d’une entreprise et en conséquence vous trouverez souvent un désir émotionnel de soutenir des entrepreneurs et des idées dans lesquels ils croient. Les performances solides du private equity ces cinq dernières années n’ont fait que conforter cette affiliation naturelle », commente Philip Higson, vice-président du Global Family Office Group au sein d’UBS.L’autre thème fort des portefeuilles des family offices est l’impact investing. Pas moins de 61 % des family offices sont désormais actifs ou pensent être actifs dans l’impact investing dans un avenir proche. Cette tendance est alimentée par la montée en puissance des « millenials », la génération nouvelle. De plus, la philanthropie continue d’être une priorité pour de nombreux family offices. Un tiers des sondés va probablement accroître son allocation philanthropique tandis que les deux tiers pensent qu’elle ne va pas bouger. L’éducation a été le sujet phare cette année.Le portefeuille des family offices est en moyenne investi à 25 % dans des actions et à 12 % dans l’obligataire. L’immobilier direct représente 15 %.
Investissement

Altice refinance 3,8 milliards de dette en dollars

Altice a refinancé par anticipation l’intégralité du term loan de 3,8 milliards de dollars porté par Optimum, une filiale du câblo-opérateur américain Cablevision acquis au début de l'été. Ce crédit arrivait à maturité en octobre 2022 et portait une marge de 400 points de base sur le Libor. Il est remplacé par un term loan de 2,5 milliards, d’une maturité de 8 ans, payant une marge de 300 pb sur le Libor, et par un prêt senior de 1,31 milliard (10,5 ans avec un coupon de 5,5%). Cette opération permet d’allonger la maturité moyenne de la dette d’Optimum à 6,6 années contre 5,9 années auparavant et de faire baisser son coût moyen à 7,2% contre 7,4%.

RWE prévoit une augmentation de capital de 10% pour Innogy

RWE mettra en Bourse ses activités dans les énergies renouvelables, regroupées au sein d’Innogy, par une augmentation de capital. Celle-ci représentera 10% du capital de la société, a indiqué le producteur allemand d'électricité. RWE profitera de l’opération pour céder des actions Innogy sur le marché dans une proportion encore non arrêtée. L’IPO devrait avoir lieu dans le courant du dernier trimestre 2016. RWE restera l’actionnaire majoritaire d’Innogy. Deutsche Bank et Goldman Sachs sont coordinateurs globaux de l’IPO. BNP Paribas, BofA Merrill Lynch, Credit Suisse et UBS sont co-teneurs de livre associés. Santander, Berenberg et RBC sont co-chefs de file.
Politique

L’Autriche envisage un report de son élection présidentielle

Le ministère de l’Intérieur autrichien a déclaré vendredi étudier un possible report de l'élection présidentielle prévue le 2 octobre pour des raisons «techniques», des cartes électorales destinées au vote par correspondance étant endommagées. Le scrutin est une redite du second tour de mai dernier, dont le résultat a été invalidé par la Cour constitutionnelle. Il doit opposer Alexander Van der Bellen, un indépendant soutenu par les écologistes et qui avait remporté de peu les élections, au candidat de l’extrême droite Norbert Hofer, qui fait figure de favori dans les sondages.
Politique
Economie

Le surplus commercial allemand baisse en juillet

Les exportations allemandes corrigées des variations saisonnières ont baissé de 2,6% en juillet, accusant leur recul le plus marqué depuis près d’un an, montrent les chiffres de l’Office fédéral de la statistique. Les économistes interrogés par Reuters anticipaient une progression de 0,25% pour juillet. Les importations ont baissé de 0,7%, alors que le consensus donnait une hausse de 0,8%. L’excédent commercial ressort ainsi à 19,4 milliards d’euros (2,6 milliards de moins que le consensus), par rapport à 21,4 milliards en juin.
Economie

Axa émet une dette subordonnée Tier 2

Axa a placé vendredi une émission d’obligations subordonnées à durée indéterminée de 850 millions de dollars, assortie d’un coupon de 4,5%, en prévision du refinancement d’une partie des dettes existantes. « La transaction a été structurée afin que les obligations soient éligibles en capital Tier 2 sous Solvabilité 2 », indique l’assureur français. Ces obligations, swappées en euro, ont été notamment placées auprès d’investisseurs asiatiques, précise Axa.

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