« Il faudrait un événement aggravant fort pour que la BCE baisse le refi »

L’Agefi: Le prochain président de la BCE Mario Draghi pourrait-il annoncer une baisse du taux refi dès sa première conférence de presse?

Sébastien Ribeau: L’objectif primaire de la BCE est de maintenir l’inflation en dessous mais près de 2%. Cela sera répété systématiquement à l’avenir comme cela l’a été dans le passé, crédibilité et indépendance de la Banque centrale européenne oblige. Pour la BCE, l’inflation est en hausse, même si elle devrait converger de nouveau vers sa valeur cible. La notion de « politique accommodante » n’est certes plus utilisée lors de la conférence de presse, mais les taux sont jugés « bas ». De plus, la dernière décision de ne pas toucher aux taux directeurs l’a été par consensus. Il faudrait un événement aggravant fort pour que la BCE procède à une baisse de son taux de refinancement dès la prochaine réunion.

L’Agefi: Quelle autre mesure la BCE pourrait-elle prendre prochainement dans le cadre de sa politique monétaire ?

Plusieurs opérations non conventionnelles ont déjà été annoncées le mois dernier. Dans un contexte où le marché interbancaire reste tendu à très court terme (tensions sur l’Eonia, augmentation des sommes déposées à la BCE) et où les anticipations de baisse sont fortes (courbe swap Eonia inversée), la BCE pourrait agir sur le coût de financement interbancaire au jour le jour en abaissant le taux de dépôt et par conséquent l’Eonia. L’élargissement du corridor entre taux de dépôt et taux marginal à 200 pb aurait pour inconvénient de porter ce dernier à 2,50 % à un moment où l’opération de prêt à taux marginal est de nouveau fortement sollicitée. La baisse du seul taux de dépôt est possible et envisageable.

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