«Nous anticipons une stabilisation des marchés actions pour les prochains mois, voire une baisse de 5%»

L’Agefi : Anticipez-vous une poursuite du rebond des marchés actions ?

Frédéric Dodard : Le rebond a été spectaculaire, bien au-delà de nos attentes. Nous anticipons une stabilisation pour les prochains mois, voire une baisse de l’ordre de 5%. Le choc de mars-avril et les incertitudes qui n’ont pas complétement disparu vont avoir un impact négatif, que le marché semble avoir complètement oublié pour le moment. Si les résultats des entreprises pour le premier trimestre 2025 ont été dans l’ensemble plutôt bons, les perspectives des dirigeants pour le reste de l’année sont devenues plus prudentes et nous anticipons des résultats plus négatifs pour les prochains trimestres.

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Les actions ne sont-elles pas trop chères au regard des perspectives de croissance des entreprises ?

Les actions nous semblent effectivement chères surtout par rapport aux obligations de maturité longue et de bonne qualité et plus particulièrement aux Etats-Unis. Là-bas, la prime de risque escomptée pour les actions est désormais très faible, y compris par rapport à ses niveaux historiques. Dans un contexte où les taux obligataires de référence de long terme sont élevés, entre 4,45% et 4,9% pour les emprunts gouvernementaux de 10 à 30 ans au 14 mai 2025, nous voyons davantage de valeur dans les obligations et nous préférons désormais assez nettement les obligations aux actions dans nos portefeuilles tactiques depuis le début du printemps. Au sein des actions, seuls les marchés émergents nous semblent encore attractifs et nous y maintenons une légère surpondération.