Axa PE entame la levée de son cinquième fonds secondaire

Alors que les institutions financières se demandent comment elles vont s’accommoder des futures contraintes réglementaires, Axa Private Equity (PE) fourbit ses armes : si la société de capital-investissement a refusé de faire le moindre commentaire, une source proche a confirmé que la commercialisation de son cinquième fonds de fonds secondaire Axa Secondary Fund V (ASF V) avait débuté il y a quelques semaines. En 2006, ASF IV avait levé 2,9 milliards de dollars directement, auxquels s’étaient ajoutés 400 millions de co-investissements apportés par les souscripteurs.

L’objectif d’ASF V est de collecter entre 3,5 et 4 milliards de dollars (soit entre 2,6 et 3 milliards d’euros). Pour le quatrième fonds, 40% de son montant provenait de souscripteurs nord-américains, une proportion identique d’Europe et 20% de fonds souverains du Golfe et d’Asie. La maison-mère Axa avait apporté environ 20% de la collecte totale. A l’instar de son frère aîné, ASF V privilégiera les segments du LBO et du capital-développement.

Cette nouvelle collecte n’est pas une surprise: avec l’acquisition de parts de fonds de Bank of America (BoA) et de Natixis PE pour respectivement 1,9 milliard de dollars et 640 millions d’euros, ASF IV est déjà investi à près de 95%.

En outre, le moment est propice, tant de nombreux souscripteurs traditionnels en private equity seront amenés à réduire leur exposition, voire à sortir de cette classe d’actifs. Des petits assureurs incapables de faire face aux contraintes de Solvabilité 2, des banques américaines anticipant la loi Dodd-Frank (qui leur interdit l’activité dans le capital-investissement), des fonds de pensions dont les engagements ont dépassé leur limite par rapport aux classe d’actifs suite à la chute des marchés, sans parler de l’effet des changements à la tête des institutions financières, alors que l’investissement en private equity n’est souvent pas considéré comme stratégique…

En outre, Axa PE bénéficie d’un historique flatteur en termes de rendements. ASF III a ainsi rendu 1,7 fois la mise, générant un taux de rendement interne net de 48%. Le fonds IV est encore jeune. Mais de bonne source, le fait d’avoir bénéficié d’un prêt sans intérêt de BoA remboursable de 2011 à 2013 procurerait déjà un multiple de 1,3 sur le portefeuille acquis auprès de la banque américaine.