Associé au fils de Jean-Charles Naouri, l’homme d’affaires tchèque a acquis un peu plus de 5% du capital du groupe d'ameublement.

La BCE vient de publier ses statistiques portant sur le premier trimestre de 2020.

Le fonds de pension québécois veut mieux piloter sa présence dans le monde.

L’Opep et ses alliés ont assoupli leurs contraintes de production. Cette augmentation de l’offre intervient quand la demande peine à repartir.

La filiale cotée de BPCE remplace François Riahi par Nicolas Namias, son directeur finances et stratégie. Ce nouveau jeu de chaises musicales en interne intervient sur fond de difficultés récurrentes pour la banque, qui reste en perte au deuxième trimestre.

L’assureur enregistre une forte décollecte sur son activité d’épargne retraite en euro.

L'Eiopa publie une analyse de l'allocation des compagnies européennes.

Pour l’instant, les détenteurs d’actifs ne sont pas contraints à vendre, contrairement à après la crise financière de 2008.

Cardif a subi l’évolution défavorable des marchés sur le premier semestre mais un rebond est sensible sur la fin de période.

Le portefeuille a enregistré de fortes baisses de ses valorisations comptables au premier semestre.

Mise à jour sur la réglementation américaine en matière d’investissement responsable David Sneyd - Vice-président, analyste, investissement responsableAu cours des dix dernières années, l’investissement responsable a fait l’objet d’une croissance et d’une adhésion remarquables qui devraient perdurer au cours de la décennie à venir. Si l’Europe reste la région comptant le plus grand volume d’actifs intégrant des critères ESG, un important facteur de cette croissance mondiale est à trouver dans l’intérêt accru porté à ce marché aux États-Unis et dont la progression en glissement annuel dépasse désormais largement celle de l’Europe. Dans ce contexte, en novembre 2019, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a suscité l’inquiétude des investisseurs en proposant deux séries de modifications de la réglementation existante pour encadrer la croissance du secteur de l’investissement responsable. Ces modifications proposées par la SEC visent à répondre à certaines préoccupations sur l’exactitude et la transparence des votes par procuration et à moderniser les procédures de proposition de résolutions d’actionnaires. Toutefois, si ces propositions étaient adoptées, elles auraient pour effet d’accroître la charge réglementaire pesant sur les prestataires de service de vote par procuration et de restreindre davantage la capacité des investisseurs à soumettre des propositions de résolutions d’actionnaires. De manière générale, ces propositions ont été interprétées par de nombreux investisseurs comme découlant d’un parti pris de la SEC en faveur des entreprises, éliminant ce qu’elle considère être un fardeau inutile pour celles-ci ou un obstacle de marché gênant pour elles et ce indépendamment des conséquences pour les investisseurs. Un aspect particulièrement préoccupant est que la SEC semble croire que les investisseurs soucieux des questions ESG dans les entreprises ne cherchent pas nécessairement le meilleur intérêt de leurs clients, mais sont plutôt motivés par des considérations sociales ou politiques, sous l’influence des prestataires de service de vote par procuration. En janvier 2020, nous avons présenté une réponse officielle à la consultation de la SEC sur ces propositions. Vous trouverez une synthèse de nos principales préoccupations ci-dessous. Propositions de la SEC pour réglementer les conseillers en vote par procuration Les prestataires de service de vote par procuration, tels qu’Institutional Shareholder Services (ISS) ou Glass Lewis, aident les actionnaires à exercer leurs droits de vote lors des assemblées générales d’entreprises. En plus de fournir une assistance pour l’exécution des instructions de vote de leurs clients, ils fournissent également des analyses sur les résolutions pour formuler des recommandations sur la manière de voter lors des différents points à l’ordre du jour, en fonction de leurs propres directives de vote ou des politiques spécifiques de leurs clients. En août 2019, la SEC a abandonné une position qu’elle défendait depuis longtemps, déclarant que la diffusion d’analyses sur les votes par procuration et/ou la fourniture de recommandations seraient désormais considérées comme du « démarchage de votes ». La réglementation de la SEC définit le « démarchage » comme une communication auprès d’autres investisseurs pour les inciter à voter dans un sens donné. Jusqu'à présent, une définition plus restrictive avait été appliquée, selon laquelle ne se livraient au démarchage que ceux qui communiquaient publiquement auprès de tous les actionnaires pour les persuader de voter dans un sens donné. Désormais, la SEC appliquera une définition bien plus large du démarchage de vote, celle-ci s’appliquera à toute partie fournissant des conseils sur la manière de voter, y compris celles qui ne conseillent que des clients spécifiques. Il s’ensuit qu’en vertu des lois existantes sur les valeurs mobilières, toute partie se livrant au démarchage de service de vote par procuration est tenue, entre autres, de déposer publiquement toutes ses communications auprès de la SEC. Une telle démarche est inconcevable pour les prestataires de service de vote par procuration, car elle compromettrait leur modèle économique en les obligeant à divulguer publiquement leurs travaux de recherche internes. En outre, ils pourraient être tenus pour responsables de tout ce qui pourrait être interprété comme étant sensiblement trompeur ou comme une déclaration erronée par omission. Afin d'être exemptés de ces contraintes, les prestataires de service de vote par procuration doivent satisfaire à une nouvelle série d’exigences, notamment en donnant aux entreprises la possibilité d’examiner leurs projets de rapport et de donner leur avis sur ceux-ci pendant une période maximale de 13 jours avant leur diffusion auprès des clients et en permettant aux entreprises de joindre une réponse écrite au rapport final publié. Notre avis sur ces propositions Dans la mesure où nous cherchons à assurer le meilleur service possible à nos clients par l’exécution efficace de nos activités de gérance, nous craignons que ce nouveau cadre réglementaire n’introduise des exigences trop lourdes, pour répondre à des questions qui ont été mal comprises ou exagérées. Plus spécifiquement: La proposition prévoyant un examen par les entreprises semble peu pratique et réduira les efforts d’engagement direct entre les entreprises et les investisseurs – Nous estimons que la procédure d’examen par les entreprises n’est pas réalisable, au vu, notamment, du temps nécessaire à sa mise en œuvre alors que la plupart des assemblées générales sont concentrées sur une période assez courte au printemps. Le fait d’accorder aux entreprises un délai d’examen aussi important avant la publication (jusqu'à 13 jours civils au total) limitera le temps dont disposent les investisseurs pour étudier les analyses et entrer directement en contact avec les entreprises. L’examen obligatoire par les entreprises pourrait compromettre l’indépendance des analyses sur les votes par procuration – En vertu du règlement actuellement en vigueur aux États-Unis, les analystes actions ne sont pas autorisés à partager leurs recommandations d’achat/vente avec les entreprises concernées avant leur publication afin de protéger leur indépendance. Il semble donc paradoxal que les prestataires de service de vote par procuration soient obligés de partager leurs rapports complets, y compris leurs conclusions et recommandations, plutôt que les seules sections contenant des informations factuelles. En permettant aux entreprises d’examiner et de commenter les projets de rapport dans leur intégralité, il est à craindre qu’elles n’aient une influence injustifiée sur les recommandations finales du vote. Ces propositions augmenteraient les barrières à l’entrée et pourraient, à terme, entraîner une situation de monopole – En augmentant considérablement la charge réglementaire qui pèse sur les prestataires de service de vote par procuration par l’aggravation du risque de litiges et une réduction de l’efficacité de leur cycle de production, nous pensons que la SEC alourdit les barrières à l’entrée dans un secteur qui est déjà en situation de duopole. Modifications, suggérées par la SEC, relatives au mécanisme de soumission de résolutions des actionnaires Dans le cadre de la deuxième série de réglementations proposées, la SEC entend modifier les conditions régissant le dépôt par les investisseurs de propositions de résolutions d’actionnaires, notamment : • Hausse des exigences en matière de détention d’actions par un facteur de plus de dix par rapport à l’exigence actuelle et suppression de la possibilité pour les investisseurs de se regrouper pour atteindre ce seuil • Augmentation significative des seuils autorisant la proposition des mêmes résolutions d’année en année, même si celles-ci n’ont pas été reçues les années précédentes • Introduction d’une nouvelle règle dynamique consistant à bloquer les propositions de résolution lorsque le soutien en leur faveur recule de 10 % ou plus (passant par exemple, de 40 % à 36 %) • Diverses modifications des dispositions administratives, telles que le renforcement de la règle de la « résolution unique », qui prévoit que davantage de personnes doivent assister physiquement à l’assemblée générale pour présenter des propositions de résolution, ainsi qu’une période d’« engagement » obligatoire entre le soumissionnaire et l’entreprise Notre avis sur ces propositions Nous pensons que le processus de proposition de résolutions par les actionnaires a eu un impact positif sur l’amélioration des pratiques ESG et plus particulièrement des pratiques de gouvernance dans les entreprises américaines, ce qui nous a amenés à investir dans des actifs de meilleure qualité pour le compte de nos clients. Notre principale préoccupation est que les propositions de changements de ce processus rendront plus difficiles la soumission et le maintien des résolutions et décourageront donc ce modèle à l’avenir. Le cadre actuel n’impose pas de fardeau disproportionné aux entreprises – Le nombre effectif de résolutions proposées par les actionnaires qui sont votées chaque année est relativement faible, représentant généralement moins de 2% des points votés lors des assemblées générales d’actionnaires aux États-Unis, et, en moyenne, seulement 13% des entreprises de l’indice Russell 3000 reçoivent une proposition de résolution d’actionnaires. De plus, même si une résolution d’actionnaires est adoptée à la majorité, elle est, dans la plupart des cas, de nature non contraignante, la société restant entièrement libre de décider comment et si elle doit y donner suite. Les résolutions d’actionnaires ne se limitent pas à des questions de niche soulevées par des groupes d’intérêts particuliers – L’hypothèse qui sous-tend la modification du règlement proposée par la SEC semble être que les résolutions proposées par les actionnaires sont déposées par des groupes d’intérêts particuliers motivés par la défense d’intérêts sociaux, plutôt que par des investisseurs ordinaires motivés par l’amélioration de la réussite financière des entreprises. Nous pensons au contraire que la communauté des investisseurs considère de plus en plus que les résolutions proposées doivent être jugées sur leur mérite propre, indépendamment de la partie qui les présente ou qui les dépose. Ceci est confirmé par le fait que le soutien en faveur des résolutions d’actionnaires sur les questions environnementales ou sociales n’a jamais été aussi important. Prochaines étapes La période de consultation étant clôturée, nous pensions initialement que la SEC prendrait une décision finale sur ces propositions au cours du deuxième trimestre de cette année. Toutefois, la SEC n’est pas épargnée par les perturbations opérationnelles liées à l'épidémie de coronavirus. Il est donc fort probable que la progression du dossier soit suspendue pour l’instant. Quoi qu’il en soit, la communauté des investisseurs ayant exprimé une forte opposition, il se peut que les propositions finales soient quelque peu modifiées, même s’il est peu probable qu’elles soient purement et simplement abandonnées. En outre, celles-ci ne seront pas les dernières propositions de la SEC susceptibles de brider les activités d’investissement responsable. De fait, celle-ci a dernièrement lancé une consultation sur une proposition de règlement concernant la dénomination des fonds en raison de préoccupations relatives à la multiplication des stratégies ESG avec des étiquettes telles que « propre », « impact », « responsable » et « durable ». Si nous convenons que les fonds d’investissement ESG doivent faire preuve de rigueur afin d'éviter l’« écoblanchiment », nous craignons que si les réglementations se révèlent irréalistes ou inflexibles, elles ne risquent d'étouffer l’innovation en matière de produits répondant aux besoins des clients. Enfin, il existe un domaine auquel nous pensons que la SEC devrait accorder davantage d’attention en ce moment pour améliorer les mécanismes du marché américain : le « proxy plumbing » ou tuyauterie du vote par procuration. Ce terme est utilisé pour décrire les procédures et les systèmes permettant de transmettre, d’enregistrer et de mettre en œuvre les instructions de vote des investisseurs lors des assemblées générales des sociétés. Il est en effet largement admis que la tuyauterie existante du vote par procuration est inefficace, opaque et, trop souvent inexacte. Bien que le comité consultatif des investisseurs de la SEC ait formulé l’année dernière une série de recommandations concernant de possibles améliorations, comme la mise en place de confirmations de vote sur la totalité du processus, et malgré le fait que le président de la SEC, Jay Clayton, ait reconnu l’importance de la question, nous n’avons toujours pas observé d’action concrète ni de réglementation dans ce domaine. Principaux risques La valeur des investissements et des revenus en découlant peut évoluer à la hausse ou à la baisse du fait des fluctuations des marchés ou des taux de change et les investisseurs sont susceptibles de ne pas récupérer l’intégralité du montant initialement investi. Les idées et opinions sont celles de BMO Global Asset Management et ne doivent pas être considérées comme une recommandation ou une sollicitation d’achat ou de vente de toute entreprise éventuellement mentionnée. Les informations, opinions, estimations ou prévisions contenues dans le présent document ont été obtenues auprès de sources jugées fiables et peuvent être modifiées à tout moment. © 2020 BMO Global Asset Management. 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Martin Gilbert, le vice-président sortant de Standard Life Aberdeen, a déclaré dans une interview à Financial News que la société de gestion va chercher à réaliser de nouvelles acquisitions sous la direction de son nouveau CEO Stephen Bird. «Stephen sera vraiment bon sur le front de la croissance organique et sur certaines opérations sélectives de fusion et acquisition. Il a la solidité du bilan pour bâtir ce qu’il veut. Je ne pense pas qu’il ait pris ce poste pour rester immobile. Il a pris ce poste pour bâtir la société», commente Martin Gilbert.

Pourtant ses encours sur la gestion de tiers diminuent.

Le Roi Mohammed VI a aussi annoncé la création d’une agence nationale en charge de la gestion des participations de l’Etat.

Le cabinet Clifford Chance constate que les entreprises sont encore insuffisamment préparées. L'élaboration du «plan cybersécurité» est primordiale.

La liste des fonds éligibles pour soutenir le financement de la tech française comporte désormais 33 fonds.

Le gérant de l’épargne-retraite de 9 millions d’anglais compte s’aligner sur les accords de Paris.

Une étude bfinance se penche sur les changements opérés dans la gestion des grands détenteurs d'actifs depuis le début de l’année.

L’entreprise lève 50M$ en série C pour financer son expansion internationale.

Eurazeo China Acceleration investit 80 M€ dans une société néerlandaise.

Le CDP (Carbon Disclosure Project) s’apprête à mettre sur le marché un nouvel outil destiné à mesurer le potentiel de réchauffement d’un portefeuille, après une phase de test avec Amundi. L’ONG espère que les institutionnels vont utiliser cet outil pour pousser les gérants et les entreprises vers la neutralité carbone.

Le producteur d’énergies renouvelables Technique Solaire repasse par la case financement. Après un premier tour de table réalisé il y a trois ans, il lève 25 millions d’euros supplémentaires en sollicitant à nouveau Bpifrance et Crédit Agricole. La banque verte intervient par le biais de ses fonds Carvest, Idia Capital Investissement et Crédit Agricole Touraine-Poitou. Technique Solaire reste contrôlé par ses trois fondateurs mais obtient là les moyens de ses ambitions. Il s’est en effet fixé l’objectif d’atteindre 1 GW de centrales photovoltaïques en exploitation d’ici quatre ans, contre 170 MW actuellement. A cette échéance, sa filiale Technique Biogaz devrait aussi exploiter 18 MW de centrales biogaz. Pour financer l’intégralité de ses projets, le groupe prévoit de mobiliser pas moins de 830 millions d’euros de financement dans les années à venir. Son chiffre d’affaires devrait avoisiner 50 millions d’euros cette année.

Le fonds a déjà sécurisé 630 millions d’euros sur 1 milliard visé pour soutenir la filière aéronautique française.

Le royaume du Bahreïn est devenu actionnaire à 20% du Paris FC, le deuxième club de la ville de Paris.

Après des mois de conflit résultant de l’effondrement du viaduc de Gênes, le gouvernement italien pousse pour une nationalisation de la filiale d’Atlantia.

Le ministre allemand des Affaires étrangères Heiko Maas a rejeté hier une proposition du président américain Donald Trump visant à inviter le président russe Vladimir Poutine à réintégrer le G7. Donald Trump a évoqué la semaine dernière la perspective d'élargir le G7 pour y inclure à nouveau la Russie, qui en avait été expulsée en 2014 après l’annexion par cette dernière de la péninsule ukrainienne de Crimée. Dans une interview au journal Rheinische Post, Heiko Maas a déclaré qu’il ne voyait aucune chance pour que la Russie réintègre le G7 tant qu’il n’y aurait pas de progrès significatifs dans la résolution du conflit en Crimée ainsi que dans l’est de l’Ukraine.

Celui qui porte la réforme des retraites depuis décembre 2019 va poursuivre sa mise en place.

HSBC a démenti samedi les informations des médias chinois selon lesquelles la banque aurait «piégé» Huawei ou «fabriqué des preuves» qui ont conduit à l’arrestation de la directrice financière de l’équipementier télécoms chinois fin 2018 au Canada. Meng Wanzhou, fille du fondateur de Huawei, est depuis lors assignée à résidence à Vancouver et lutte contre son extradition vers les États-Unis. «HSBC n’a pas fabriqué de preuves ni dissimulé des faits, et elle ne déformera pas les faits ni ne nuira à aucun client pour son propre bénéfice». Cette déclaration intervient un jour après que le People’s Daily, l’organe officiel du parti communiste chinois, a publié un rapport accusant la banque londonienne d’avoir menti sur Huawei lors de l’enquête ouverte par le département américain de la Justice.

L’Université de Georgetown a constaté qu’elle confie ses fonds principalement à des hommes blancs.

Le fonds souverain singapourien voit ses actifs se contracter mais ne ménage pas ses investissements directs.