De l’Eonia à l’Ester, attention à la transition!
L’avis d’expert... de Cédric Quemener, manager, et Olivier Paté, consultant chez Cognizant Consulting
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janvier 2019
3,4%
C’est l’augmentation du nombre de défaillances d’entreprises au quatrième trimestre 2018, selon Euler Hermes. Cette nouvelle hausse confirme la tendance observée lors du trimestre précédent (+6,4%), alors qu’à fin juin 2018, les défaillances d’entreprises ne cessaient de reculer depuis 2 ans (-7% en 2016 et 2017). Le ralentissement de la croissance française lié à la baisse de la consommation, et un taux de marge des entreprises à un niveau toujours inférieur à celui d’avant crise, sont les deux principaux facteurs de cette situation. Pessimiste, Euler Hermes table sur une hausse de 2% des défaillances pour 2019, pointant notamment la problématique de l’endettement des entreprises françaises qui atteindra un nouveau record à 76% du PIB fin 2019.
La dette des entreprises, une épée de Damoclès sur les marchés
L’endettement mondial continue de progresser dans un contexte de ralentissement et de resserrement monétaire.
De rares opportunités
Gestion Taux
Venezuela : «Le combat pour la liberté a commencé», déclare Donald Trump
Le président américain, Donald Trump, a «félicité» mercredi par téléphone l’opposant vénézuélien Juan Guaido, qui s’est proclamé président par intérim avec le soutien des Etats-Unis, saluant son arrivée «historique» à la tête du pays. Ils «se sont mis d’accord pour […] soutenir le retour vers la stabilité du Venezuela et reconstruire les relations bilatérales entre les Etats-Unis et le Venezuela», selon le compte-rendu de l’échange, diffusé par la Maison-Blanche. Chef du Parlement, ce député social-démocrate de 35 ans exige la mise en place d’un gouvernement de transition puis des élections générales libres, soutenu en ce sens par les Etats-Unis ainsi que par une grande partie de l’Amérique latine et de l’Europe.
La Fed change de ton
La Banque centrale a pris acte du changement de contexte, face à une croissance mondiale qui décélère.
Loanboox se lance en France pour ouvrir le marché des prêts aux collectivités
La plate-forme digitale d’origine suisse a levé 20 millions d'euros (série B) pour financer son développement européen.
La Bourse d’Oslo place son destin entre les mains des autorités
Le succès de la contre-OPA du Nasdaq dépend du retrait volontaire de l’offre d’Euronext ou d’un veto des autorités norvégiennes à sa prise de contrôle.
L’Allemagne abaisse de 0,8 point sa prévision de croissance
Le ministère allemand de l’Economie a fortement abaissé mercredi sa prévision de croissance pour cette année, et ne table plus que sur 1% de hausse du PIB (produit intérieur brut) contre 1,8% à l’automne dernier. Berlin parie donc désormais sur un net coup de frein par rapport aux 2,2% de croissance de 2017 puis 1,5% l’an dernier, en raison de «l’environnement international» défavorable mêlant Brexit incertain, conflit commercial et concurrence fiscale des Etats-Unis.
La dette européenne attire toujours les investisseurs
Le Trésor italien a adjugé mercredi 5,25 milliards d’euros d’obligations d’Etat à 5 et à 10 ans, de maturité respective octobre 2023 et décembre 2028. La couverture de l’abondement sur les deux lignes de titres concernées est restée stable, autour de 1,30 par rapport aux dernières adjudications italiennes. Mardi, les investisseurs avaient été frustrés de n’obtenir de la Grèce que 2,5 milliards d’euros à l’issue de sa syndication d’obligations 5 ans, après avoir formulé des offres totales supérieures à 10 milliards. Les obligations grecques et italiennes ont connu une détente supplémentaire respective de leurs rendements 10 ans, de 5 et de 3,5 points de base (pb). Le rendement italien est même repassé en dessous du seuil des 2,6% pour la première fois depuis juillet dernier, avec un niveau de spread contre le Bund allemand qui s’est resserré, pour revenir à 240 pb, son plus bas depuis septembre.
Les marchés restent de marbre face à la reprise des négociations sur le Brexit
Les variations de la livre sterling face à l’euro ont été limitées à seulement 5%, et celles du spread britannique face au Bund, à 30 pb au cours des six derniers mois.
Vale saisit à bras-le-corps ses problèmes industriels
Le démantèlement au Brésil d’une dizaine de barrages, qui coûtera plus d’un milliard d’euros, pèsera sur sa production de minerai de fer.
La croissance française aura du mal à accélérer en 2019
Si les exportations ont soutenu l’activité en 2018, la consommation et l’investissement joueront un rôle prépondérant cette année.
Pernod Ricard fait des réserves avant le Brexit
Pernod Ricard a commencé à faire des stocks supplémentaires de vins et spiritueux des deux côtés de la Manche pour parer à d’éventuels retards aux passages en douanes, à l’import et à l’export, en cas de Brexit sans accord commercial. Le PDG de L’Oréal, Jean-Paul Agon, avait déjà dit à Reuters s’être préparé «à tous les scénarios» pour faire en sorte que le passage en douane de ses produits cosmétiques vers le Royaume-Uni puisse s’opérer au plus vite. Le groupe, qui n’a plus de centres de production sur place, a également déjà constitué des stocks outre-Manche. Airbus, Nestlé ou Burberry aussi ont dit avoir gonflé leurs stocks pour la date butoir du 29 mars.
Forte chute des promesses de vente de logements aux Etats-Unis
Les promesses de vente de logements aux États-Unis ont fléchi en décembre pour le deuxième mois d’affilée, tombant au plus bas depuis cinq ans. Selon les chiffres de l’Association nationale des agents immobiliers (NAR) publiés mercredi, l’indicateur des promesses de vente s’est replié, en données corrigées des variations saisonnières, de 2,2%, à 99 points contre 101,2 en novembre. Sur un an, les promesses de vente – un baromètre avancé basé sur les contrats de cession qui se concrétisent 45 jours après – sont en baisse de 9,8%.
Mexique : croissance du PIB de 2% en 2018
Le PIB du Mexique a progressé de 2% en 2018, selon des chiffres de Institut national de la statistique (Inegi) publiés mercredi. La banque centrale mexicaine (Banxico) tablait sur un chiffre compris entre 2% et 2,4% Au quatrième trimestre, l’économie mexicaine a enregistré une croissance de 0,3% par rapport à la période juillet-septembre, en partie grâce à la bonne tenue du secteur primaire (agriculture, pêche, mines...). Banxico prévoit cependant entre 1,8% et 2,8% de croissance en 2019, tandis que certains analystes du secteur privé anticipent 1,9%. Le Fonds monétaire international (FMI) prévoit, lui, une hausse du PIB de 2,1% de la deuxième économie d’Amérique latine pour l’année inaugurale du mandat de Lopez Obrador, entré en fonctions le 1er décembre.
Quantalys rachète la Cote Alphabétique
Quantalys a bouclé mercredi le rachat de la Cote Alphabétique, ou «Cote Alpha», société spécialisée dans la collecte et la distribution de données financières destinées aux back-offices et aux plates-formes. Quantalys, spécialisé dans la fourniture de données financières – il compte des données sur plus de 250.000 produits financiers –, dispose ainsi d’un pôle data, auquel s’ajoutera «le savoir-faire unique en matière de collecte, de classification, de vérification et de fourniture des données les plus pointues et complexes à gérer pour les back-offices», précise Quantalys dans un communiqué. Les salariés de la Cote Alpha ont été intégrés aux équipes de Quantalys.
AEW réalise une acquisition en Hongrie
AEW vient d’acquérir un actif de commerce «prime» à Budapest, pour le compte du fonds Europe City Retail Fund, pour un montant d’environ 18 millions d’euros. Il s’agit de la première acquisition du fonds en Hongrie. Cet immeuble d’une surface totale de 3.163 m², offre 3.072 m² d’espace commerce et bureaux et était précédemment occupé par le grand magasin Luxus. « C’est un des meilleurs actifs commerciaux en Hongrie. Il reflète notre stratégie d’acquisition très sélective qui, en Europe Centrale, se concentre particulièrement sur la Hongrie, la Pologne et la République Tchèque. La stabilité économique de ces régions leur a permis de bénéficier d’une hausse du PIB, d’unebaisse du taux de chômage et d’enregistrer de très bons résultats commerciaux, ce qui a renforcé notre décision d’élargir notre portefeuille à ces pays. », indique Nikos Koulouras, Co-Head of Investments - Private Equity Funds chez AEW en Europe. AEW investit en Europe Centrale depuis 1992 et gère un portefeuille de 920 millions d’euros (au 30 septembre 2018) dans la région. Europe City Retail Fundvise des actifs haut de gamme, à fort potentiel de rendements dans des quartiers prestigieux des capitales européennes et autres villes de premier plan. Avec cette dernière acquisition, le fonds détient à présent un portefeuille de 13 actifs, dans neuf villes, notamment Copenhague, Dublin, Madrid, Milan et Paris pour un volume de 520 millions d’euros. AEW était conseillée par Dentons et JLL et le vendeur by DLA.
ItaliaFintech se choisit un nouveau président
ItaliaFintech, le groupe de travail qui réunit les principaux acteurs des fintech en Italie, a nommé Sergio Zocchi président. L’intéressé, qui est CEO d’October Italia, succède à Ignazio Rocco di Torrepadula, fondateur et CEO de Credimi. Business angel et investisseur dans le capital risque dans le secteur des hautes technologies, Sergio Zocchi a été managing partner de United Ventures avant d’être nommé CEO d’October Italia en 2017. En outre, il coopère avec la Commission européenne en qualité d’expert pour le développement de programmes en soutien à l’entrepreneuriat et à l’innovation. Fondée en février 2018 et dirigée par Marta Ghiglioni, ItaliaFintech réunit une vingtaine d’acteurs présents dans ce secteur en Italie. Le groupe de travail, qui sera présidé à tour de rôle par chacun de ses membres, «répond à la nécessité croissante d’interactions entre les fintech, le grand public des entreprises et des ménages italiens, les opérateurs traditionnels et les institutions», détaille un communiqué. «L’objectif est de diffuser la connaissance des nouveaux instruments de finance technologique en contribuant à traduire le potentiel de croissance du marché dans des développements concrets», selon ItaliaFintech.
Pernod Ricard fait des stocks en prévision du Brexit
Pernod Ricard a commencé à faire des stocks supplémentaires de vins et spiritueux des deux côtés de la Manche pour parer à d'éventuels retards aux passages en douanes à l’import comme à l’export si le Royaume-Uni quitte l’Union européenne sans être parvenu à un accord commercial. « Il n’y a pas de panique. C’est juste un plan pour éviter toute perturbation de notre distribution », a déclaré un porte-parole du groupe français.
L’Allemagne abaisse nettement sa prévision de croissance
Le ministère allemand de l’Economie a fortement abaissé aujourd’hui sa prévision de croissance pour cette année, et ne table plus que sur 1% de hausse du PIB (produit intérieur brut) contre 1,8% à l’automne dernier. Berlin parie donc désormais sur un net coup de frein par rapport aux 2,2% de croissance de 2017 puis 1,5% l’an dernier, en raison de «l’environnement international» défavorable mêlant Brexit incertain, conflit commercial et concurrence fiscale des Etats-Unis.
La dette européenne continue d’attirer les investisseurs
Après le succès de l’émission réalisée par la Grèce hier, le Trésor italien a adjugé aujourd’hui un montant total de 5,25 milliards d’euros d’obligations d’Etat à 5 et à 10 ans de maturités respectives octobre 2023 et décembre 2028, grâce à un appétit toujours élevé de la part des investisseurs. La couverture de l’abondement sur les deux lignes de titres concernées est ainsi restée stable autour de 1,30 par rapport aux dernières adjudications italiennes. Hier, les investisseurs avaient été frustrés de n’être servis par la Grèce qu’à hauteur de 2,5 milliards d’euros à l’issue de sa syndication d’obligations 5 ans, alors qu’ils avaient formulé des offres totales supérieures à 10 milliards.
La croissance française a atteint 0,3% au quatrième trimestre
La France a enregistré une croissance de 0,3% au quatrième trimestre 2018 en première estimation, meilleure que prévu et identique à celle du trimestre précédent, a annoncé ce matin l’Insee. Les économistes interrogés par Reuters anticipaient une hausse de 0,1% du produit intérieur brut (PIB) en volume pour le dernier trimestre de 2018. Sur l’ensemble de l’année écoulée, le PIB affiche une hausse de 1,5% après +2,3% en 2017. Si la consommation des ménages et les investissements des entreprises ont marqué le pas au quatrième trimestre, le solde extérieur a de nouveau contribué positivement à la progression du PIB.
Nasdaq OMX contre Euronext dans le dossier Oslo Bors
L’opérateur boursier américain Nasdaq OMX a annoncé jeudi lancer une offre publique d’achat sur la Bourse d’Oslo au prix de 152 couronnes norvégiennes par action. La cible est ainsi valorisée quelque 6,54 milliards de couronnes norvégiennes, soit environ 770 millions de dollars. Cette deuxième offre d’achat en un mois représente une surenchère de près de 5% sur celle lancée le 14 janvier dernier par Euronext, à 145 couronnes par action Oslo Bors. L’action Euronext abandonnait 2,29% à 53,25 euros vers 12h30 à Paris.
La Bourse de Londres monte au capital d’Euroclear
Le London Stock Exchange (LSE) a annoncé mercredi son intention d’acquérir 4,92% du capital d’Euroclear, le dépositaire central. La Bourse de Londres mettra sur la table 278,5 millions d’euros et s’attend à disposer d’un représentant au conseil d’Euroclear Holding.
Les gérants actifs de fonds actions Europe ont souffert au quatrième trimestre 2018
Le quatrième trimestre 2018 s’est avéré particulièrement difficile pour les gérants actifs de fonds actions Europe, quel que soit leur style de gestion, et la majorité des fonds sélectionnés par Lyxor Asset Management ont sous-performé l’indice MSCI Europe, lequel perdait 10,5 % sur la période. «Le leadership sectoriel s’est à nouveau retourné dans la correction du marché actions européen du 4ème trimestre, les secteurs « défensifs/faible bêta/hauts dividendes » et les méga capitalisations ayant fortement surperformé. Cette rotation de marché a amené plusieurs de nos fonds, qui jusqu’alors surperformaient en 2018, à finir l’année derrière l’indice suite à un 4ème trimestre difficile», observe Vanessa Bonjean, analyste de fonds senior de Lyxor Asset Management, dans son dernier bulletin sur les fonds et marchés actions Europe. Les stratégies à faible volatilité et les stratégies dividendes ont affiché les meilleures performances dans cet environnement de marché des trois derniers mois de l’année 2018. La meilleure performance dans l’univers de fonds sélectionnés par Lyxor AM revient à Solys VIA Smart-Income Europe. La stratégie de rendement du dividende BlackRock European Equity Income a également surperformé l’indice MSCI Europe (dividendes nets réinvestis). Dans ce contexte, les rachats nets sur les fonds UCITS actions européennes (domiciliés en Europe – catégorie Morningstar) se sont accélérés vers la fin de l’année 2018. Ainsi, 15,8 milliards d’euros sont sortis des fonds actions européennes au cours du quatrième trimestre 2018. «Ce niveau de flux vendeurs est équivalent à ceux qu’on a pu observer au 3ème trimestre 2011, durant la crise grecque, ou aux 2ème et 3ème trimestres 2016 au moment du Brexit et de l’élection de Trump. Néanmoins, ces niveaux restent bien en-deçà des 43 milliards d’euros de flux vendeurs subis par les fonds UCITS actions européennes durant la crise financière de 2008», conclut Vanessa Bonjean.
Nasdaq OMX surenchérit sur Euronext pour la Bourse d'Oslo
L’opérateur boursier américain Nasdaq OMX a annoncé jeudi lancer une offre publique d’achat sur la Bourse d’Oslo au prix de 152 couronnes norvégiennes par action. La cible est ainsi valorisée quelque 6,54 milliards de couronnes norvégiennes, soit environ 770 millions de dollars. Cette deuxième offre d’achat en un mois représente une surenchère de près de 5% sur celle lancée le 14 janvier dernier par Euronext, à 145 couronnes par action Oslo Bors.
Le prix de l’OPA sur Parrot fait débat
Alors que le cours de Bourse évolue au-dessus du prix de l’OPA, l’expertise indépendante reconnaît qu’il ne donne pas la pleine valeur potentielle du groupe.
Le cas Huawei sera hors des discussions Etats-Unis - Chine
Le secrétaire au Trésor américain, Steven Mnuchin, a déclaré mardi s’attendre à ce que les discussions commerciales de cette semaine avec des responsables chinois aboutissent à des progrès importants. Il réfute tout lien entre ces négociations et les accusations de la justice américaine visant le géant des télécommunications Huawei (lire par ailleurs). «Il s’agit de sujets distincts et d’un dialogue distinct», a-t-il dit dans un entretien accordé à la chaîne de télévision Fox Business Network. Une délégation chinoise, dirigée par le vice-Premier ministre chinois Liu He, doit participer à des discussions commerciales et économiques et rencontrer le président Donald Trump.
Le ralentissement des prix de l’immobilier américain se confirme
La hausse des prix immobiliers aux Etats-Unis a ralenti plus qu’attendu au mois de novembre, montrait mardi l’enquête mensuelle publiée par S&P/Case-Shiller. Les prix relevés dans les 20 principales métropoles du pays ont augmenté de 4,7% en rythme annuel, alors que les économistes et analystes interrogés par Reuters prévoyaient une progression limitée à 4,9% sur un an après +5,0% en octobre. Le chiffre de novembre est le plus faible enregistré depuis janvier 2015.