« L’alimentation pèse lourd dans les paniers des pays émergents »
La parole à... Didier Borowski, responsable global views de l’Amundi Institute
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mars 2022
MARCHÉS AGRICOLES - L’invasion russe sème les graines d’une crise du blé
La guerre exacerbe les tensions sur les céréales et le risque de crise alimentaire.
Le « paiement pour flux d’ordres » se retrouve sur la sellette
Les régulateurs craignent une pratique de courtage dévoyée mais une interdiction répondrait mal au besoin de transparence et de protection des investisseurs.
Musique !
Le 6 mai, il en coûtera 95 euros en catégorie or ou 40 euros plus haut au balcon, autant dire pas grand-chose, pour assister au concert de Simple Minds à la Seine Musicale (photo) dans le cadre de la bien nommée tournée « 40 ans de tubes ». Pour tout simplement acheter la salle elle-même, pardon, le complexe multifonctionnel, le prix reste confidentiel. C’est ce chèque que vient de signer 3i – au sein du fonds European Operational Projects – pour reprendre la part de 80 % d’Infravia (European Fund II) ; Sodexo détenant le solde de 20 %. Développé par partenariat public-privé (PPP) avec le département des Hauts-de-Seine, le complexe est opérationnel depuis 2017. Pour les moins sensibles au rock écossais des années 80, la Seine musicale accueillera Björk en juin ou le ballet Roméo et Juliette par Benjamin Millepied en septembre. Les cadres de 3i ont déjà réservé leur fauteuil.
Des contrôles anti-trust plus stricts
Fusions-acquisitions. Malgré l’essor des opérations de fusions-acquisitions à travers le monde, le nombre de transactions bloquées est resté stable en 2021, à 30 opérations, selon le rapport annuel du cabinet d’avocats Allen & Overy sur le contrôle des concentrations dans 26 juridictions dans le monde. Néanmoins, une augmentation des blocages devrait se faire jour, suite au nombre important d’opérations et des délais d’examen anti-concentration. De même, la concertation croissante entre autorités joue son rôle. En outre, les autorités de la concurrence se montrent de plus en plus strictes. Les amendes infligées pour des infractions aux règles de procédure sont passées de 34 en 2020 à 130 en 2021. Les acteurs économiques ont anticipé cette tendance avec trois opérations abandonnées en Europe par crainte d’un blocage des autorités antitrust contre une seule en 2021. En France, le rachat avorté de Carrefour par le canadien Couche-Tard rentre dans cette catégorie.
57 millions d’euros
C’est le montant que les investisseurs dans Smart Tréso n’ont toujours pas recouvré après sa mise en liquidation au printemps dernier. Fin 2021, ils auraient assigné en justice Eurotitrisation, société chargée de la gestion du fonds de créances commerciales, son conseil en sélection d’entreprises Entrepreneur Invest et le dépositaire du fonds, RBC Investors Services Bank France. Une fraude serait à l’origine des problèmes du fonds qui concentrait près du quart de son encours sur la contrepartie en défaut. Au moment de la liquidation de Smart Tréso, Eurotitrisation a été retenue l’an dernier pour gérer le fonds de place de prêts participatifs.
Pékin met le holà à la déroute de ses marchés actions
Capitulation. Pékin n’est pas resté sans réponse devant la chute de ses marchés financiers et la dépréciation du yuan. Mi-mars, Liu He (photo), vice-Premier ministre et plus proche conseiller économique du président Xi Jinping, a annoncé que le pays allait « prendre des mesures pour soutenir l’économie au premier trimestre » et introduire « des politiques favorables au marché ». Un changement de ton notable de la part de Pékin, alors que les actions chinoises souffrent de sous-performance chronique par rapport aux actions américaines et européennes depuis deux ans. Dans la foulée, l’indice Hang Seng a rebondi de 9 % à Hong Kong.
L’AMF scrute l’exécution des ordres de Bourse pour les particuliers
Marchés. Suite à l’afflux d’investisseurs particuliers en Bourse lors de la pandémie, l’Autorité des marchés financiers (AMF) a conduit une étude sur le traitement de leurs ordres. Sur la période de décembre 2019 à avril 2020, la majorité des volumes – eux-mêmes multipliés par 4 en mars 2020, représentant un peu moins de 3 % des montants totaux – a été exécutée sur Euronext Paris (64 %) et Equiduct (20 %), qui proposent des offres spécifiques pour cette clientèle. Depuis 2016, le service d’appariement des ordres de la Bourse parisienne « Best of Book » (BoB) apporte une liquidité complémentaire pour répondre aux ordres des investisseurs particuliers, tout en interagissant avec le carnet d’ordres centralisé. Equiduct propose aux brokers retail avec son offre Apex un coût de trading nul et une exécution selon les meilleurs bids et asks disponibles sur 16 plateformes de référence. L’étude se garde de tirer des conclusions sur la meilleure exécution mais il ressort que sur la période examinée, près des trois quarts des volumes retail ont été exécutés aux mêmes conditions que les investisseurs institutionnels (c’est-à-dire dans le carnet central d’Euronext Paris).
Interdit aux mineurs
Le communiqué se suffit à lui-même : AMC, la chaîne de cinéma sauvée par les particuliers américains l’an dernier, a annoncé acquérir un quart de Hycroft Mining Corporation, une entreprise… minière. Pour trouver plus facilement de quoi fabriquer des Golden Globes ? Plutôt parce que « ce groupe d’un secteur sans aucun lien avec le cinéma ressemble à AMC il y a un an, manquant de liquidités mais disposant d’une base d’actifs solide comme du roc », a expliqué le PDG d’AMC. Presque une bonne action, dont l’irrationalité reste en tout cas dans le ton des meme stocks. Mais qui pose aussi la question : où va pouvoir investir GameStop ?
La crise asphyxie les négociants de matières premières
Sous tension. Dans une lettre adressée aux gouvernements le 8 mars, la Fédération européenne des négociants en énergie a appelé à l’aide. Le secteur est en effet confronté à une « pression intolérable sur les liquidités » et pourrait avoir besoin d’une « aide d’urgence limitée dans le temps » pour surmonter la crise. L’augmentation des prix au comptant pèse bien sûr sur les courtiers, forcés d’emprunter davantage pour construire des positions. Surtout, c’est la volatilité et les appels de marge qu’elle provoque qui mettent le secteur sous tension. Les produits dérivés représentent plusieurs fois les 700 milliards de dollars du marché comptant, et la Banque centrale européenne (BCE) a confirmé suivre le marché « de près ». Selon le FT, les marges initiales, représentant en temps normal quelques points de pourcentage, peuvent atteindre jusqu’à 80 % de la valeur de l’instrument utilisé. Trafigura, pourtant l’un des principaux acteurs du secteur, serait en discussions avec Apollo, Blackstone et KKR afin de lever 2 à 3 milliards de dollars d’argent frais – ce qui illustre aussi le manque de banques capables de financer le secteur. Certains se retirent même du marché : Gunvor a ainsi coupé ses positions sur le gaz, après des appels de marge dépassant le milliard de dollars. Les marchés de matières premières pourraient donc se gripper de nouveau. Un soutien direct de la BCE serait quoi qu’il en soit une première.
2 ans
ASML, le principal fournisseur de machines lithographiques indispensables à la fabrication de semi-conducteurs, prévient que le secteur devra composer avec une pénurie d’équipements essentiels ces 24 prochains mois. Pour construire une machine, 700 entreprises sous-traitantes sont impliquées, et il ne sera pas possible d’augmenter rapidement la production pour répondre à la demande.
Chers conseils
L’administration sous emprise ? C’est un peu ce que redoute le rapport sénatorial rendu public tout récemment sur l’influence des cabinets de conseil sur les politiques publiques. Le déploiement des cabinets de conseil serait « tentaculaire » ! Il faut toutefois presque s’en réjouir compte tenu des paiements que l’Etat leur a versés : un milliard l’an dernier, 2,4 milliards depuis 2018, selon des estimations minimalistes. Certes, la pandémie explique une partie de l’augmentation des dépenses. L’ennui, c’est que rien ne permet de savoir si l’argent est bien employé car il n’existe pas de décompte précis des prestations de conseil. Plus inquiétant encore selon les sénateurs, l’Etat semble s’installer dans cette logique de délégation. « L’Etat n’a pas cherché, sur la durée, à internaliser les tâches », déplore le rapport. Qui semble oublier un peu vite que les cabinets de conseil sont mandatés pour des missions ponctuelles, et que leur intérêt est précisément d’éviter de charger la barque du nombre de fonctionnaires actifs puis retraités.
L’IFO revoit à la baisse ses prévisions pour l’Allemagne
L’institut allemand IFO a révisé à la baisse sa prévision de croissance 2022 pour l’Allemagne, en raison de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, et anticipe désormais une augmentation du produit intérieur brut (PIB) comprise entre 2,2% et 3,1% en Allemagne, contre une prévision de 3,7% en décembre. Il a par ailleurs revu son estimation d’inflation entre 5,1% et 6,1% (3,3% prévus en décembre). Trois autres instituts de recherche économique – le RWI, l’IFW et l’IWH – ont abaissé leurs prévisions (entre 2,1% et 3,1%). Le gouvernement allemand table sur une croissance de 3,6% pour 2022, après un PIB de 2,9% l’année précédente.
Les Bourses européennes terminent en nette baisse
Les indices actions européens ont fini la séance de mercredi en baisse, les investisseurs attendant avec prudence les prochaines réunions politiques au sujet de l’Ukraine, tandis que le baril de pétrole a connu une nouvelle flambée, au-dessus des 120 dollars. L’indice Stoxx Europe 600 a perdu 1%, à 454 points. A Paris, le CAC 40 et le SBF 120 ont cédé 1,2% chacun. A Francfort, le DAX 40 a reculé de 1,3%, tandis que le FTSE 100, à Londres, a abandonné pour sa part 0,2% - ce dernier a mieux résisté grâce au poids des entreprises pétrolières dans son indice.
Le Royaume-Uni desserre les cordons de sa bourse
Les projections économiques présentées mercredi sont encore jugées optimistes face à la hausse des prix.
Le Royaume-Uni met la main à la poche pour aider les ménages
Le ministre britannique des Finances, Rishi Sunak, a présenté mercredi sa mise à jour semestrielle du plan budgétaire pour 2022-2023. Le gouvernement a révisé à la baisse sa prévision de croissance et annoncé des aides aux ménages. Le chancelier de l’Echiquier a annoncé devant le Parlement plusieurs milliards de livres de mesures de soutien, essentiellement fiscales, notamment une réduction de 5 pence par litre des taxes sur les carburants pendant 12 mois. Elle coûtera à l’Etat plus de 5 milliards de livres. Le gouvernement prévoit aussi de relever la tranche exonérée d’impôts sur le revenu, de réduire la TVA (de 5% à 0%) pour les propriétaires installant des panneaux solaires ou qui isolent leur logement.
Les transactions sur les actions vont reprendre à la Bourse de Moscou
La banque centrale de Russie a annoncé, mercredi, la reprise jeudi de certaines transactions boursières, après un mois d’interruption. Les opérations sur les actions à la Bourse de Moscou ont été suspendue le 25 février, après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui a déclenché une vague de sanctions des pays occidentaux. L’institution monétaire a indiqué que 33 titres seraient négociés pendant une période limitée et que les ventes à découvert seraient interdites. Les échanges sur les grandes valeurs, telles que les banques Sberbank et VTB et les géants russes de l’énergie Rosneft et Gazprom, auront lieu entre 7h50 et 12h (heure de Paris). Les échanges sur les obligations souveraines OFZ ont démarré lundi et celles sur le rouble avaient repris la semaine passée.
L’immobilier de bureaux francilien redémarre en trombe
Le marché continue à être particulièrement actif sur Paris Quartier central des affaires et hors QCA.
L’immobilier en régions a bouclé sa deuxième meilleure année
Ce marché de bureaux, par nature moins sensible aux cycles, fait également mieux que Paris.
Bruxelles surveille l’impact des sanctions sur les marchés financiers
La commissaire européenne chargée des Services financiers, Mairead McGuinness, s’est exprimée ce mercredi lors d’une conférence sur la gestion d’actifs organisée au Luxembourg.
La fonte du montant des dettes à rendement négatif
L’accélération de la hausse des taux a accentué la diminution du stock de dette à rendement négatif. La part des dettes corporate est infime.
Moscou complique l’équation gazière en réclamant d’être payé en rouble
La nouvelle règle voulue par Vladimir Poutine doit permettre de soutenir la devise russe, qui s’est déjà bien redressée depuis le 7 mars.
La crise énergétique place les Vingt-Sept face à leurs divisions
Embargo sur les hydrocarbures russes, achats communs de gaz, plafonnement des prix : aucun des trois grands sujets au menu du sommet européen n’est exempt de tensions.
Le Royaume-Uni met la main à la poche pour aider les ménages
Le ministre britannique des Finances, Rishi Sunak, a présenté mercredi sa mise à jour semestrielle du plan budgétaire pour 2022-2023, dans un contexte de forte hausse des prix liée pour partie à la guerre en Ukraine. Le gouvernement a révisé à la baisse sa prévision de croissance et annoncé des aides aux ménages.
Les transactions sur les actions vont reprendre à la Bourse de Moscou
La banque centrale de Russie a annoncé mercredi la reprise jeudi de certaines transactions boursières après un mois d’interruption. Les opérations sur les actions à la Bourse de Moscou ont été suspendue le 25 février après l’invasion de l’Ukraine par la Russie qui ont déclenché une vague de sanctions sans précédent de la part des pays occidentaux.
La Russie veut se faire payer son gaz en roubles
La Russie poursuit ses mesures de représailles à l’encontre des pays occidentaux qui lui ont infligé des sanctions en réponse à l’invasion de l’Ukraine. Vladimir Poutine a annoncé mercredi qu’il allait exiger des «pays inamicaux» qu’ils paient leurs approvisionnements en gaz russe en roubles.
L’inflation britannique atteint un plus haut de 30 ans
L’inflation britannique a accéléré plus que prévu en février pour atteindre son plus haut niveau en 30 ans. Cette publication accentue la pression pour que le ministre des Finances Rishi Sunak annonce des mesures en faveur du pouvoir d’achat dans le projet de budget rectificatif qu’il doit présenter à la mi-journée.
L’Ifo révise à la baisse ses prévisions de croissance pour l’Allemagne
L’institut allemand Ifo a révisé à la baisse sa prévision de croissance 2022 pour l’Allemagne en raison de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, et anticipe désormais une augmentation du produit intérieur brut (PIB) comprise entre 2,2% et 3,1% en Allemagne, contre une prévision de 3,7% en décembre.
L’Europe se prépare à acheter son gaz en commun
En amont du Conseil européen qui se tiendra à Bruxelles les 24 et 25 mars, la Commission européenne a annoncé mercredi qu’elle s’apprêtait à créer un groupe de travail (task force) sur les achats conjoints de gaz au niveau de l’Union européenne. La mutualisation de la demande permettrait de garantir des importations « à des prix intéressants » en prévision de l’hiver prochain, justifie l’exécutif. Cela permettrait donc de participer à la réduction de la dépendance de l’Europe au gaz russe.
Londres se ménage une marge budgétaire face à l’inflation
Malgré un déficit mensuel en hausse, à 13,1 milliards de livres sterling en février, le gouvernement britannique enregistre un déficit bien inférieur aux prévisions en cumul sur les onze premiers mois de l’exercice fiscal 2021-2022 qui se terminera fin mars. Le trou atteint 138,4 milliards de livres, au lieu des 164,4 milliards prévus par l’Office for Budget Responsibility (OBR). C’est aussi 52% de moins que pour la même période en 2020-2021, grâce à des recettes fiscales bien plus élevées, indique l’Office for national statistics (ONS). Ce bilan pourrait donner un coup de pouce au chancelier de l’Echiquier, Rishi Sunak, lors de sa présentation budgétaire définitive, attendue mercredi. Notamment si le gouvernement britannique doit dévoiler des mesures pour aider ses administrés à faire face à la forte augmentation du coût de la vie au Royaume-Uni.