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La collecte du Livret A reste solide pour un mois de mai

Le Livret A et le Livret de développement durable et solidaire (LDDS) ont enregistré une collecte nette de 640 millions d’euros en mai, soit le montant le plus faible depuis le début de l’année, selon les données publiées ce jeudi par la Caisse des dépôts (CDC). Par comparaison, elle s'était élevée à 2,24 milliards en avril, un montant à peine supérieur à celui de mars (2,19 milliards). Mais il s’agit du troisième montant le plus élevé en mai sur la décennie passée. En outre, cette année, le mois a été marqué par une succession de ponts qui ont réduit l’activité. Sur les cinq premiers mois de 2018, la collecte des deux livrets d'épargne défiscalisés a atteint 10,26 milliards d’euros, un montant stable par rapport à la même période de 2017 (10,22 milliards).

La collecte du livret A a nettement ralenti en mai

Le Livret A et le Livret de développement durable et solidaire (LDDS) ont enregistré une collecte nette de 640 millions d’euros en mai, soit le montant le plus faible depuis le début de l’année, selon les données publiées ce jeudi par la Caisse des dépôts (CDC). Par comparaison, elle s'était élevée à 2,24 milliards d’euros en avril, un montant à peine supérieur à celui de mars (2,19 milliards).

Soitec boucle son émission d'Oceane pour 150 millions d'euros

Le spécialiste des matériaux semi-conducteurs Soitec a fait part jeudi après-midi du succès de son émission d’obligations convertibles d’un montant de 150 millions d’euros. Le groupe a placé auprès d’investisseurs institutionnels des obligations à option de conversion et/ou d'échange en actions ordinaires nouvelles ou existantes (Oceane), à échéance au 28 juin 2023 et au prix unitaire de 104,47 euros, faisant apparaître une prime de 37,5% par rapport au cours de référence de l’action, dans la moitié basse de la fourchette visée (comprise entre 35% et 45%). Ces Oceane ne verseront aucun coupon et Soitec pourra forcer le remboursement si son cours de Bourse venait à dépasser, pendant 20 séances consécutives, 130% de la valeur nominale des obligations.

Affluent Medical reporte sa cotation à Paris

La société de dispositifs médicaux Affluent Medical, qui visait à lever 40 à 50 millions d’euros dans le cadre de son introduction en Bourse de Paris, a annoncé jeudi -au dernier jour de la période de souscription de son OPO- le report de son projet en raison «de conditions de marché difficiles», mais également «compte tenu de discussions stratégiques en cours avec des partenaires potentiels».

La BCE dévoile ses substituts à l’Eonia

Le groupe de travail mis en place par la Banque centrale européenne sur les taux de référence sans risque en euro a rendu jeudi ses propositions. L’objectif est de remplacer après 2020 le taux Eonia, dont le mode de fixation ne respectera plus les règles européennes sur les benchmarks.

Bertrand de Saint Mars devient directeur général de l’Amafi

Le conseil de l’Association française des marchés financiers (Amafi), réuni le 18 juin 2018, a nommé Bertrand de Saint Mars en tant que directeur général de l’association à compter du 1er juillet 2018. Il succèdera ainsi à Pierre de Lauzun, qui part à la retraite après 16 années à la tête de l’Amafi.Bertrand de Saint Mars a rejoint l’Association dès sa création, en 1988, en qualité de juriste. Il en devient directeur juridique en 1999, puis délégué général adjoint en 2002. Pour sa part, Pierre de Lauzun a été le délégué général de l’Amafi de 2002 à 2018. Pierre de Lauzun a été élu administrateur de l’Association par l’Assemblée générale qui s’est tenue le même jour. Il rejoindra le conseil à compter du 1er juillet après avoir quitté ses fonctions de délégué général.

KKR acquiert 49,9% des tours télécoms d’Altice en France

Le groupe Altice Europe, maison-mère de SFR, a annoncé, ce 20 juin, la signature d’un accord avec la société de capital-investissement KKR portant sur la cession d’une participation de 49,99% dans 10.198 tours télécoms SFR détenues par Altice dans l’Hexagone. Concrètement, KKR va acquérir 49,99% de SFR Tower Company (SFR TowerCO), une structure créée à cet effet. Cette opération valorise ces tours télécoms à près de 3,6 milliards d’euros, ce qui équivaut à 18 fois leur Ebitda 2017, qui avait atteint 200 millions d’euros, indique Altice dans un communiqué. Par ailleurs, un accord de construction sur-mesure de 1.200 nouveaux sites SFR et SFR TowerCO devrait générer environ 250 millions d’euros de recettes supplémentaires pour SFR au cours des quatre prochaines années.En parallèle, Altice a annoncé la signature d’un accord avec un consortium comprenant Morgan Stanley Infrastructure Partners et Horizon Equity Partners pour la cession de 75% de la société de tours (« Towers of Portugal » ou « ToP ») qui comprendra 2.961 sites actuellement opérés par Altice Portugal. La transaction valorise Towers of Portugal à une valeur d’entreprise de 660 millions d’euros, ce qui représente un multiple de 18,9 fois l’Ebitda 2017 pro forma de 35 millions d’euros. En outre, un accord de construction sur-mesure de 400 nouveaux sites devrait générer des recettes supplémentaires d’environ 60 millions d’euros au cours des 4 prochaines années, a indiqué Altice.

MSCI intègre l’Arabie Saoudite et l’Argentine dans l’indice des marchés émergents

Le fournisseur d’indices MSCI a annoncé, ce 20 juin, qu’à compter de juin 2019 il inclura l’indice MSCI Saudi Arabia au sein des indices MSCI Emerging Markets, MSCI ACWI et d’autres indices régionaux et mondiaux. « Cette décision suit la mise en œuvre dans le marché des actions d’Arabie Saoudite d’un certain nombre d’améliorations réglementaires et opérationnelles qui permis d’ouvrir davantage le marché aux investisseurs institutionnels internationaux », explique MSCI dans un communiqué. L’Arabie Saoudite représentera environ 2,6% de l’indice MSCI Emerging Markets, avec 32 valeurs. Par ailleurs, MCSI a décidé de reclasser l’indice MSCI Argentina, le faisant passer du statut « marchés frontières » à celui de « marchés émergents ». Ainsi, l’indice MSCI Argentina intègrera l’indice MSCI Emerging Markets à compter de mai 2019.

Les investissements en capital-risque à leur plus haut depuis 10 ans

Les investissements en capital-risque en Europe ont atteint 6,4 milliards d’euros en 2017, soit le niveau le plus élevé de ces dix dernières années, selon Invest Europe, qui annonce par ailleurs la nomination d’un nouveau président en la personne de Nenad Marovac.Les investissements d’amorçage et à des stades précoces ont augmenté d’environ 50 % sur un an, atteignant 649 millions d’euros et 3,5 milliards d’euros respectivement. Parallèlement, les investissements à un stade plus avancé dans de grandes entreprises sont ressortis à 2,3 milliards d’euros, soit le niveau le plus élevé depuis 2008. Le secteur des technologies de l’information et des communications a drainé 45 % des investissements, suivi par le secteur de la biotechnologie et de la santé (23 %) et celui des biens et des services de consommation (8 %). Par ailleurs, Nenad Marovac, qui prend la présidence d’Invest Europe pour 2018 et 2019, succède à Marta Jankovic. Le nouveau président est fondateur et managing partner de DN Capital.

Baisse de 1,7% des encours des fonds suisses en mai

Les actifs sous gestion des fonds d’investissement suisses a diminué de 1,7% en mai par rapport au mois précédent pour s'établir à 1.117,2 milliards de francs suisses, selon des statistiques communiquées par la Swiss Funds & Asset Management Association (Sfama) sur la base des véhicules de placement recensés par Swiss Fund Data et Morningstar. La baisse des encours des fonds est due aux «pertes significatives» subies sur les Bourses européennes et suisse, relève la Sfama. La tendance a été renforcée par l’effet négatif exercé par la vigueur du franc suisse et aux sorties nettes de trésorerie, enregistrées pour la première fois depuis plusieurs mois, qui se sont élevées à 6,6 milliards de francs.Les fonds obligataires et les fonds actions ont enregistré des sorties nettes de respectivement 4,3 milliards de francs et de 1,9 milliard de francs. Les fonds alternatifs ont en revanche attiré 451 millions de francs et les fonds de matières premières 285 millions de francs.

Les actions chinoises deviendront incontournables, selon BlackRock

Longtemps délaissées par les investisseurs étrangers, les actions chinoises s’ouvrent lentement au monde, une évolution qui en fera à terme une classe d’actifs incontournable, a indiqué à Reuters Helen Zhu, responsable de la gestion fondamentale sur les actions Chine chez BlackRock. Il faut distinguer un marché «offshore», déjà ouvert aux capitaux étrangers mais assez petit, et un marché «onshore», soit domestique, bien plus volumineux et toujours relativement fermé, même si les choses commencent à bouger, explique-t-elle.Encore sous-représentée dans l’univers des actions, la deuxième économie du monde ne pèse que moins de 3% dans le principal indice actions global de MSCI. «D’ici trois à cinq ans, on devrait être plus proche de 10%», dit Helen Zhu. La Chine se taille déjà la part du lion dans l’indice MSCI des marchés émergents avec un poids compris entre un quart et un tiers qui pourrait, lui aussi, gonfler considérablement pour atteindre la moitié dans quelques années, toujours selon la spécialiste de BlackRock. L’une des raisons en est l’inclusion par MSCI des actions chinoises de catégorie A, qui sont celles cotées sur le marché «onshore» et sont libellées en yuans, dans ses indices de référence depuis le 1er juin. La première vague de cette mesure, repoussée à plusieurs reprises par le fournisseur d’indices, concerne 226 actions.Il s’agit d’une étape importante vers l’ouverture des Bourses chinoises aux marchés mondiaux, même si la première vague ne concerne que 5% du marché «onshore», explique Helen Zhu. «C’est le début d’un parcours très significatif et très symbolique», dit-elle. «A cause du contrôle des capitaux et d’autres héritages, ce marché massif et très liquide n’a jamais été intégré dans les indices de référence. D’ici à trois, cinq ou sept ans, selon les prévisions des uns et des autres, nous assisterons à un changement significatif du régime de la composition des indices régionaux et globaux."Un autre élément capital mais sous-estimé, selon Helen Zhu, concerne les actions de groupes détenus en majorité par l’Etat et dites non échangeables, vestiges de la préhistoire, pas si éloignée, du système financier chinois. Le gouvernement prévoit en effet de mettre à l’essai la conversion de ces titres cotés à Hong Kong en actions échangeables, première étape vers leur intégration dans les indices, explique-t-elle.

Les actifs immobiliers cotés gagnants, quelle que soit la période

Les sociétés foncières cotées affichent les meilleures performances sur dix (7,3% sur 2007-2017), quinze et vingt ans (13,7% sur 1997-2017), selon l'étude annuelle de l’Institut de l’Epargne Immobilière et Foncière (IEIF) sur la performance comparée des placements sur courte, moyenne et longue période. L'étude annuelle, qui s’intéresse particulièrement au placement immobilier, souligne que la création du statut SIIC en 2002 a permis aux foncières cotées d’avoir une gestion dynamique de leur patrimoine via une politique d’acquisitions/arbitrages et de diversification de leurs actifs. Sur des périodes de cinq, trente et quarante ans, les actions tiennent le haut du pavé, leur capacité à capter l'évolution de la croissance économique expliquant les performances.Sur 10, 15, 20 et 30 ans, le logement (France et Paris) arrive en tête des actifs immobiliers. La crise de 2008 a impacté cet actif sur 5 ans, mais la remontée des prix dans les principales métropoles françaises devrait le faire remonter dans la hiérarchie des placements. Sur 5 ans, les bureaux obtiennent de meilleures performances. La très forte valorisation des actifs résidentiels à Paris entre 1999 et 2011, suivie d’un tassement entre 2012 et 2015, explique cette performance.Les SCPI (9,8% sur 20 ans) surperforment systématiquement les OPCI (9,2% sur 20 ans), sauf sur 30 ans, où ces derniers bénéficient à plein des performances à long terme de leur poche actions. Les véhicules intermédiés (SCPI ou SIIC) spécialisés en « commerces » affichent de meilleures performances que ceux spécialisés en « bureaux » sur 10 et 15 ans.Sur courte période (5 ans) les actifs « bureaux » font mieux que les « commerces » qui souffrent notamment de la concurrence croissante du e-commerce et de la recherche d’un nouveau modèle économique.Sur les 5 dernières années, la volatilité est restée très faible pour l’ensemble des actifs, essentiellement en raison de la politique d’assouplissement quantitatif menée par la BCE. Sur plus longue période de détention, de grandes familles apparaissent. C’est ainsi que les actions et les foncières cotées sont en tête des placements les plus rémunérateurs, mais également les plus risqués. Les actions connaissent des niveaux de volatilité très proches avec des performances nettement inférieures sur 10, 15 et 20 ans.Les actifs immobiliers « physiques » (logements, bureaux) arrivent ensuite, mais à des niveaux de volatilité bien inférieurs. Les bureaux connaissent des performances inférieures au résidentiel avec des niveaux de volatilité très proches. Les SCPI offrent pour leur part un couple risque/rentabilité très performant. Elles présentent un niveau de volatilité inférieur aux actifs bureaux et logements pour des performances identiques. Les placements monétaires et l’assurance-vie se trouvent en queue de peloton avec des niveaux de volatilité très limités, mais au prix de performances de plus en plus faibles.

Les fonds non monétaires retrouvent des couleurs

Après deux mois consécutifs de baisse, la performance annuelle des fonds non monétaires est repartie à la hausse pour atteindre 2,3% en avril 2018, soit +0,8 point par rapport à mars, selon des données publiées ce 20 juin par la Banque de France. A l’exception des fonds obligations, en repli de 0,1 point en avril, toutes les catégories participent à cette légère hausse. La palme revient aux fonds actions qui gagnent 1,8 point pour atteindre 4,1% en avril contre 2,3% en mars. Les fonds d’épargne salariale ne sont pas reste, atteignant 3,3% en avril contre 2,2% en mars, soit un gain de 1,1 point. Pour leur part, les fonds diversifiés ont timidement progressé d’un mois sur l’autre, passant de 1% en mars à 1,5% en avril.A fin avril 2018, l’encours des fonds non monétaires ressort à 1.192 milliards d’euros contre 1.188 milliards d’euros à fin mars 2018.En parallèle, la performance des fonds monétaires est demeurée stable à -0,25% en rythme annuel, indique la Banque de France. Leur encours s’établit à 375 milliards d’euros en avril 2018 contre 362 milliards d’euros à fin mars 2018.

Le fonds NovESS prend une participation dans le groupe Dook

Le fonds de place NovESS, dédié au financement de l’économie sociale et solidaire (ESS), a annoncé, ce 20 juin, une prise de participation de 200.000 euros dans le groupe Dook, dont 133.000 euros en obligations convertibles et 67.000 euros en actions. Le fonds NovESS signe ainsi sa septième prise de participation.Créateur de lieux et d’événements, le groupe Dook (ex Sinny&Ooko) œuvre depuis 20 ans au service de projets innovants pris en charge de A à Z : des premières lignes directrices à la programmation de contenus, en passant par la décoration, la gestion et la communication. Le groupe a débuté son activité en 1992, sous le label Sinny&Ooko, avec l’ouverture de Glaz’Art, puis du Divan du Monde en 2003. En 2008, la société s’est vu confier la gestion du Comptoir Général, puis de la Machine du Moulin Rouge en 2009. Le groupe a ensuite ouvert la Recyclerie en 2014 et le Pavillon des Canaux, suivis par le Bar à Bulles.Initié en juin 2016 par la Caisse des Dépôts, le fonds d’investissement NovESS a pour vocation d’accompagner les ressources indispensables à la réalisation de leur développement dans les territoires. Ce fonds fédère des investisseurs privés et publics dont BNP Paribas, BNP Paribas Cardif, CNP Assurances, Crédit Coopératif, Ircantec, Mutuelle Nationale Territoriale, Union Mutualiste Retraite et ERAFP. Doté aujourd’hui de 60 millions d’euros, NovESS a pour objectif d’investir 100 millions d’euros dans les associations, coopératives, fondations, mutuelles et sociétés commerciales de l’ESS. Ses investissements ciblent d’une part les structures en changement d’échelle (investissements entre 1 et 5 millions d’euros) porteuses de projets d’envergure, et d’autre part les structures innovantes en phase d’accélération (investissements entre 100 et 500.000 euros).

La BoE laisse ses taux inchangés

La Banque d’Angleterre (BOE) a laissé ce jeudi son principal taux directeur inchangé à 0,5%, le niveau auquel il se trouve depuis novembre 2017, comme anticipé par les économistes. Par ailleurs, la banque centrale britannique a maintenu le montant de son programme d’achats d’obligations d’Etat à 435 milliards de livres sterling (498 milliards d’euros). La BOE a aussi laissé à 10 milliards de livres le montant de son programme d’achats d’obligations d’entreprises.

La loi sur le secret des affaires est adoptée

Le Parlement a définitivement adopté aujourd’hui par un ultime vote du Sénat la proposition de loi LREM sur le secret des affaires malgré les inquiétudes de la gauche, des médias, et des associations. Cette transposition d’une directive européenne a reçu au Sénat 249 voix pour et 95 contre, toutes de gauche, après avoir été largement adoptée la semaine dernière à l’Assemblée nationale.

Le Brésil a préféré opter pour le statu quo monétaire

La Banque centrale du Brésil (BCB) a maintenu mercredi soir son taux directeur à son plus bas niveau historique de 6,5%, considérant que la grève des transporteurs routiers du mois dernier et la forte dépréciation du réal face au dollar n’avaient pas eu de véritable impact sur l’inflation. Le taux Selic avait déjà été maintenu à ce niveau lors de la dernière réunion du Comité monétaire de la BCB (Copom) il y a un mois, mettant un terme à 12 baisses consécutives. Mais depuis, l’autorité a dû intervenir sur le marché des changes en adjugeant près de 25 milliards de dollars de swaps de devises pour freiner la forte dépréciation du real, qui menace de faire ressurgir les tensions inflationnistes dans le pays.

La Norvège prévoit de relever ses taux en septembre

La banque centrale norvégienne (Norges Bank) a maintenu ce matin son taux directeur inchangé à un plus bas historique de 0,50%, et réaffirmé son intention de procéder à un relèvement en septembre, conformément à ce qu’elle avait dit en mars. «Les perspectives de l'économie norvégienne laissent entrevoir qu’il sera bientôt pertinent de relever le taux directeur. L’actuelle évaluation des perspectives par le comité exécutif et l'équilibre des risques suggèrent que le taux directeur sera vraisemblablement relevé en septembre 2018», précise la Norges Bank.

Le MSCI intègre les actions argentines et saoudiennes dans son indice des émergents

Le MSCI a confirmé hier soir que les actions argentines et saoudiennes seront incluses au sein de son indice Marchés Emergents à partir du mois de juin 2019, ce qui représente une manne supplémentaire d’environ 600 milliards de dollars. L’inclusion se fera sur une base pro forma de pondération d’environ 2,6% de l’indice avec 32 titres pour les actions d’Arabie Saoudite. Une inclusion pourrait attirer entre 30 et 40 milliards de dollars d’investissements étrangers sur les marchés saoudiens d’ici 2 ans, et environ 4 milliards pour les marchés argentins.

La BNS n’envisage pas de normalisation avant fin 2020

La Banque nationale suisse (BNS) a comme prévu maintenu ce matin sa politique monétaire ultra accommodante inchangée, en évoquant notamment une situation fragile sur le marché des changes, et en réajsutant à la baisse ses prévisions d’inflation pour 2019 et 2020. La BNS a rappelé qu’elle restait prête à intervenir sur les marchés des changes pour bloquer une hausse du franc suisse, en tenant compte de la situation pour l’ensemble des devises, et a laissé inchangé sa marge de fluctuation du taux Libor à 3 mois reste entre -1,25% et -0,25% et le taux d’intérêt appliqué aux avoirs à vue détenus à la BNS reste fixé à -0,75%. afin de décourager l’appétit des investisseurs pour le franc.

Christophe Morel, chef-économiste chez Groupama AM

La Fed revoit sa conception de la politique accommodante

Il y a un changement dans la façon dont les banquiers centraux caractérisent la politique monétaire. Ils nous ont récemment préparés à l’idée que la politique monétaire n’est peut-être plus si accommodante que cela, voire qu’elle est proche d’une situation de neutralité. Comment se définit cette neutralité ? Ils l’ont un peu encadré en disant qu’à partir du moment où les fed funds se situent entre 2 % et 2,5 %, nous ne sommes pas loin de la neutralité. Il faut également suivre leurs discours sur les anticipations d’inflation à long terme. C’est sans doute ce point qui les gêne le plus. Toutes les mesures d’anticipation d’inflation à long terme – enquêtes auprès des ménages… – montrent qu’elles ne s’établissent pas à un niveau suffisamment confortable pour les banquiers centraux américains. Cela signifie qu’il n’y a pas d’urgence à resserrer la politique monétaire. C’est toute la réflexion menée par la nouvelle équipe à la tête de la Fed autour du « new normal », c’est-à-dire d’une situation marquée par une croissance basse et un endettement élevé. Ce new normal implique le « new neutral », c’est-à-dire un environnement de taux d’intérêt plus bas qu’avant.

25,1 milliards d’euros

C’est le montant qui devrait être investi cette année sur le marché immobilier d’entreprise en France, selon le baromètre réalisé par MSCI et Crédit Foncier Immobilier. Un investissement en légère baisse par rapport aux 25,5 milliards réalisés en 2017, en raison principalement de la faiblesse du rendement des actifs core (3 %). La vingtaine d’investisseurs, représentant un tiers du marché, attendent une poursuite du repli en 2019 à 24,2 milliards d’euros. Les acteurs les plus actifs restent les assureurs, suivis des SCPI/OPCI retail.

La « taxe provisoire sur les services numériques », en attendant mieux

L’avis d’expert de Bertrand DUSSERT, avocat associé, K&L Gates LLP

La Chine vise le pétrole américain

Représailles. Le président américain Donald Trump n’a pas failli à sa promesse. Vendredi 15 juin, une liste de 818 produits, portant sur 34 milliards de dollars d’importations chinoises, a été publiée. Une taxe supplémentaire de 25 % leur sera appliquée à partir du 6 juillet prochain et 284 autres catégories sont dans la ligne de mire, représentant 16 milliards. La réponse chinoise a été immédiate. Pas moins de 545 produits américains d’une valeur de 34 milliards de dollars se verront imposer de droits de douane supplémentaires à partir du 6 juillet. Parmi eux, le bœuf, le porc, la volaille, le poisson et les fruits de mer, les produits laitiers, les légumes, le tabac et les véhicules de tourisme conventionnels, hybrides et électriques.

Faux départ

L’union des marchés de capitaux a fait du financement des entreprises une grande cause européenne, dans une région qui souffre d’un manque d’investisseurs en actions. Encore faudrait-il témoigner à ces dernier un minimum d’égards. Delachaux leur a fait faux bond le matin même où l’équipementier ferroviaire devait fixer le prix de la plus grande introduction en Bourse de l’année à Paris. Ses propriétaires, le fonds CVC et la famille, ont préféré monter un nouveau LBO qu’on imagine plus lucratif. « Cette IPO arrive au bon moment, elle nous permet de réduire notre endettement et de financer notre croissance », se félicitait pourtant le directeur général du groupe quelques jours auparavant. Les gérants actions qui avaient pris le temps d’étudier le dossier et de placer leurs ordres d’achat apprécieront.

Des « muni bonds » pour les investisseurs européens

Ce segment obligataire qui avait connu des difficultés après 2008 suscite l’intérêt pour jouer la dynamique américaine sur long terme.

« Plutôt un substitut aux obligations corporate US »

Pierre-Yves Péchon, responsable fixed income d’Allianz France

Une échéance politique cruciale attend le Brésil

La devise brésilienne dévisse à trois mois de l’élection présidentielle. Les investisseurs sont préoccupés par la capacité du pays à se réformer.

Le risque de contagion dans les périphériques est limité

Pandémie. L’année 2018 n’est pas 2011. Le risque d’une contagion dans les pays périphériques est aujourd’hui limité, selon les économistes de Barclays. Une dégradation de la situation politique en Italie aurait moins d’impact sur l’Espagne, le Portugal, la Grèce et l’Irlande. D’abord parce que la situation politique dans ces pays n’est pas inquiétante, à l’image de l’Espagne, où des élections anticipées pourraient porter au pouvoir le parti de centre-droit Ciudadanos, et du Portugal, où la coalition de gauche poursuit ses efforts budgétaires. Ensuite, parce que le contexte économique est bien différent. L’Espagne affiche la croissance la plus solide de la zone euro (+ 2,7 % prévu pour 2018). Même la Grèce, pays le plus fragile, a couvert ses besoins de financement jusqu’à fin 2019. Enfin, le coût de financement des Etats est sans commune mesure grâce à l’intervention de la Banque centrale européenne (BCE). Cette intervention réduit de facto l’excédent primaire nécessaire pour stabiliser la dette. Sans oublier que ces pays pourraient bénéficier d’un soutien financier européen en cas d’aggravation de la situation italienne pour isoler le risque de contagion.

La photo de la semaine 619

Le cliché a été pris le 18 juin, lors de la conférence de presse qu’Angela Merkel a tenue à Berlin au siège de son parti, l’Union chrétienne-démocrate (CDU). Le feu rouge est repassé à l’orange pour la chancelière allemande, qui a frôlé de peu la sortie de route avec ses alliés de l’Union chrétienne-sociale (CSU) bavaroise. Pour éviter une crise entre les deux composantes du bloc conservateur et la mort de la grande coalition au Bundestag, Angela Merkel a dû se résoudre à durcir la politique migratoire du pays, comme l’exigeait la CSU. Un affaiblissement de mauvais augure pour le sommet européen des 28 et 29 juin, où la France espère toujours parvenir à des annonces fortes en matière de réforme de la zone euro.