In a contrast with the beginning of 2011, when investors pulled out of money market funds to invest in developed market equities, emerging market equities and bonds and high yield bond funds, at the beginning of 2012, investors are remaining on the defensive. In the week ending on 4 January, equity funds saw outflows of USD1.64bn, while bond and money market funds attracted USD3.45bn and USD2.07bn, respectively, according to statistics from EPFR Global. US equity funds started the year with net outflows of USD1.6bn. European equity funds posted net subscriptions for the first time in nine weeks. German equity funds, which in 2011 posted record inflows of USD18.7bn, started the year with outflows of USD139m. In bonds, US debt funds did best, while high yield funds for their part took in more than USD1bn.

Statistics from the German BVI association of asset management firms show that open-ended securities funds in January-November 2011 saw net redemptions of nearly EUR14.54bn.Two of the major firms have done well, however: Allianz Global Investors has posted net inflows of EUR1.465bn, due to net inflows of EUR5.58bn for its affiliate Pimco Europe. Meanwhile, BlackRock AM Deutschland claims a better result than the rest of the profession combined, with net subscriptions of nearly EUR8.05bn, for ETFs of the iShares brand.The other leaders are all in the red, with major net outflows, led by Deka (German savings banks) with net redemptions of EUR7.12bn, the Deutsche Bank family (DWS, DB Advisors and others) with net redemptions of EUR5.83bn, despite net inflows of EUR659m to db x-trackers ETFs, and Union Investment (German co-operative banks), with redemptions of more than EUR2.48bn.To round out the picture, ComStage, the ETF affiliate of Commerzbank, has posted an outflow of EUR36m in the first eleven months of the year, while net redemptions from ETFlab (Deka) totalled EUR1.35bn.

The CFA Institute on 9 January expressed its reservations about the application and effectiveness of a tax on financial transactions in France. In a recent survey of members of the association in Europe, who are investment professionals, 48% consider the idea of a financial sector tax “justifiable,” while 49% consider it “unjustifiable.” “We are not against all taxation in principle, just because we’re working in the financial industry” says Agnès Le Thiec, director of capital market policies at the CFA Institute.However, Le Thiec continues, “44% of our members feel that a financial transaction tax would only be effective if it is applied at least to all G20 countries. Only 5% feel that it would be effective if applied in Europe, since financial transactions would move elsewhere.” It is therefore clear that if the tax were applied only in France, it would make even less sense.Such a tax would inevitably have negative consequences on the volume of activity in the French financial sector. “The revenues from such a tax would be quickly reduced by an equivalent proportion. It is therefore hard to see how a tax on financial transactions could be applied only in France, due to the global nature of the financial markets,” Le Thiec concludes.

The average age for directors of CAC40 businesses is 60.6 years, as calculated by Les Echos. Ethics & Boards, an international agency that observes board of directors and supervisory boards at publicly-traded companies, finds that the boards of directors for CAC40 businesses are getting younger, largely due to the presence of women, whose average age is 56.1 years. Men on boards are older, with an average age of 61.8 years.

In the wake of the Paris Europlace conference (see Newsmanagers of 9 January 2012), the French banking federation (FBF) has become the next entity to declare its opposition to a planned tax on financial transactions advocated by the French government. If a tax on financial transactions were introduced, it would have to be applied internationally, and theoretically globally, the professional association says in a statement, claiming that a “tax on financial transactions which was applied only in France would weigh on growth, would result in a loss of competitiveness, and would represent a significant handicap for financing to the entire French economy.” Such a tax, which would come in addition to numerous more specific taxes already in effect, would increase the cost of financial operations to a point that “on the one hand, it would drive actors to move a large part of their operations currently undertaken in Paris to other financial centres, and on the other hand, it would prevent the installation of new actors to finance the economy in our country.” In other words, at a time when the priority should be to allow the French financial sector to finance the economy by adapting to new, very strict regulations, in a highly degraded environment, “a purely national tax which rapidly produced negative effects would be very counter-productive,” the FBF claims.

2011 has not proved a vintage year for Carmignac. Its flagship fund, Patrimoine, finished the year with losses (of 0.7%), for the first time since 2001, Expansión reports. The fund, which became one of the largest in Europe during the crisis, although its assets have since shrunken back to EUR25bn, was defensively positioned against the euro crisis throughout 2011, but that didn’t prevent the fund from seeing losses.

The US group Robeco Investment Management has launched two new mutual funds: the Robeco Boston Partners Global Equity Fund and Robeco Boston Partners International Fund. The two products will start up with USD10m in seed money each from the parent company, Robeco Group. The funds will be managed by Chris Hart; the institutional share class will charge fees of 130 basis points.

The 1 January 2012 update to 38 sovereign ratings by the German ratings agency Feri EuroRating Services has brought a continuation of the status quo for 31 countries, and a ratings rise for seven countries. Australia now has a AA rating (up from A previously), putting it on a par with France, the UK, Canada, the US and China, as well as South Korea.The rankings include six AAA-rated countries: Germany, Finland, the Netherlands, Austria, Norway, Sweden and Switzerland.Six countries from central and eastern Europe have also been upgraded: this is partly due to a change in methodology, which now assigns more weight to the condition of public finances, and less weight on external trade. Slovenia and the Czech Republic both now get A ratings, up from B+, while Estonia, Slovakia and Poland are upgraded to B+ from B in the first two cases, and C in the third. Latvia moves up from D- to D, meaning that default risks remain high, but less so than before.

Net inflows to investment funds in the UK in November totalled GBP267m, their lowest level since October 2008, compared with inflows of GBP1.8bn in November 2010, according to statistics from the British investment management association (IMA). Since the beginning of the year, net inflows total GBP16.7bn, compared with GBP25.6bn in the first eleven months of 2010. Equity funds saw outflows of GBP864m in November, compared with an average inflow of GBP506m in the previous twelve months. However, bond funds have posted subscriptions totalling GBP443m, higher than the monthly average of GBP332m for the twelve previous months. Diversified funds, for their part, attracted GBP262m, their lowest level since April 2009. Assets under management as of the end of November totalled GBP560.3bn, down 3% compared with October.

The asset management firm Vinculum, founded by the former CEO of Liontrust AM, Nigel Legge, is launching an international equity fund which complies with UCITS regulations. The IM Vinculum Global Equity fund is a long-only vehicle which will invest in 50 high-quality firms selected with an original process. The firm is planning to launch other long-only funds in the next few months dedicated to Asia ex Japan equities, Japanese, European and US equities.

Olivier Mareuse, directeur financier du groupe Caisse des Dépôts (CDC) dans Option Finance numéro 1155 du 09/01/2012: Nous avons très peu recours à la gestion déléguée. Nous gérons en direct les classes d’actifs core et nous déléguons seulement un peu plus de 1 milliard d’euros de nos encours à plusieurs sociétés de gestion spécialisées. Typiquement, nous gérons directement les actions européennes, les obligations investments grade. En revanche, nous avons recours à la gestion intermédiée sur des classes d’actifs satellites, par exemple pour les actions asiatiques ou américaines. Le processus de sélection nous conduit, pour chacune des classes d’actifs, à sélectionner deux catégories de gérants. Par exemple, pour les actions des pays émergents, nous recherchons d’abord des produits core qui s’approchent le plus d’une stratégie pure, et ensuite des gérants plus spécifiques avec des styles de gestion plus atypiques. Le processus de sélection est donc double, puisque nous recherchons des véhicules de base pour reconstituer la performance de la classe d’actifs et nous cherchons par ailleurs des styles intéressants et porteurs de surperformance en satellite. Nous avons mis à profit la conjoncture boursière encore favorable du premier semestre 2011 pour réaliser la quasi-totalité de nos programmes de dégagement de plus-values sur actions jusqu’en juillet. Nous avons ensuite pu réinvestir le produit des cessions en actions lorsque les marchés ont baissé, ce qui nous a permis de reconstituer les positions en actions que l’on avait pu céder dans de bonnes conditions en début d’année. Le portefeuille d’actions est actuellement composé d’actions européennes avec une forte pondération sur la France. Il est surpondéré sur les secteurs de croissance régulière et sous-pondéré sur les cycliques et les financières.

Laurent Lavergne, Head of Fund Management chez Axa Real Estate, explique que l’assureur s’adaptera à la conjoncture économique. « Le portefeuille que nous gérons pour Axa France représente à peu près 8,5Mds d’euros, soit 7% du bilan », décrit-il. Le portefeuille est investi pour moitié en immeubles de bureaux, pour un quart en commerces et centres commerciaux, pour environ 10% en habitation et le reste est réparti entre de l’immobilier de logistique, d’hôtellerie, avec un peu de foncier et des forêts. « Cela fait un moment que nous avons ce type d’allocation, explique Laurent Lavergne. Ce que nous cherchons, ce sont des immeubles efficients, bien localisés sur leur marché. Mais le mouvement entamé depuis quelques années, c’est de diversifier le patrimoine au-delà de la France. » Aujourd’hui, 10% des actifs immobiliers d’Axa France sont situés à l'étranger : en Angleterre, en Allemagne, en Espagne, avec l’objectif de porter cette exposition à 20%. « L’idée est de déployer progressivement un portefeuille international moins sensible à ce qui se passe sur un seul marché. » Autre avantage des actifs hors de France : la durée plus longue des baux. « Il y a des marchés où l’on peut trouver des baux très longs de 15 ou 20 ans, alors qu’en France c’est 5 à 6 ans. » Or, selon le raisonnement de Laurent Lavergne, en temps de crise, l’immobilier n’est un refuge que pour la durée des baux qui ont été signés. « S’il y a plus de chômage, il y aura plus de vacance dans les immeubles et donc une baisse des loyers. Ce qui paraît être un revenu garanti ne le sera plus. » Axa Real Estate va donc s’adapter à la conjoncture : « Si les prix continuent à monter nous serons plutôt vendeur qu’acheteur car nous considérerons qu’ils sont devenus trop élevés par rapport à ce que les actifs méritent intrinsèquement. » L’assureur ira alors investir encore un peu plus dans d’autres pays. Mais si les prix s’ajustent, il sera sans doute plus investisseur que vendeur. « Notre poche immobilière ne devrait de toute façon pas évoluer de façon significative. Les modifications tactiques dépendront des conditions du marché. » Le refuge ne semble plus si sûr qu’auparavant.

Plusieurs membres ont multiplié les appels à une relance de l'immobilier qui pourrait s'accompagner d'un nouveau programme d'assouplissement

Le National Pension Service, qui vise un quart d’actifs gérés à l’étranger d’ici trois ans, a obtenu le statut d’investisseur qualifié en Chine

L'opération de refinancement à trois ans de la BCE a redonné confiance aux investisseurs. Mais ceux-ci restent très sélectifs

La filiale d’Axa a collecté 588,5 millions d’euros, pour une capacité d’investissement de 2,5 milliards. Quatre opérations ont déjà été réalisées

Sa pondération devrait augmenter et alimenter l’intérêt des grands investisseurs

Malgré la démission de son président Philipp Hildebrand, la BNS continuera à plafonner le franc

Le fournisseur d'ETF a réalisé la quatrième meilleure collecte en Europe sur les onze premiers mois de 2011

Malgré la démission de son président Philipp Hildebrand, la BNS continuera à plafonner le franc

Paris et Berlin espèrent que l'accord intergouvernemental annoncé le 9 décembre sera finalisé fin janvier, pour une signature du nouveau traité en mars

La ville chinoise devrait utiliser 285 milliards de yuans (35 milliards d’euros) pour financer la création de 311 nouveaux projets qui, ajoutés aux 164 déjà existants dans la zone de Qianhai, permettront de créer le plus grand centre de logistique au monde d’ici 2015, selon le Southern Metropolis Daily. Shenzhen prévoit de travailler avec Hong Kong dans le but de supplanter les infrastructures de Shanghai.

A dix mois de l'élection présidentielle américaine, Barack Obama a remanié l'état-major de la Maison blanche en nommant au poste-clé de secrétaire général l’actuel directeur du Budget, Jack Lew. Ce dernier remplace Bill Daley, qui a démissionné.

Le président de la Fed de New York a été nommé ce week-end à la présidence du comité sur le système financier mondial (CGFS). Son mandat court pour une durée de trois ans avec effet immédiat. Il succède à Mark Carney, gouverneur de la Banque du Canada et récemment nommé à la tête du Conseil de stabilité financière (FSB).

Le groupe indique que sa filiale Traiana est le premier acteur du marché à avoir reçu l’accréditation du Chicago Mercantile Exchange pour compenser les dérivés de changes sur le marché de gré à gré (OTC). «Lier Traiana Harmony et le CME réduira les coûts et la complexité pour l’industrie du forex», a souligné Gil Mandelzis, le directeur général de Traiana.

Le crédit à la consommation aux Etats-Unis a enregistré sa plus forte augmentation depuis 2001 en novembre, a annoncé hier la Réserve fédérale. L’encours de crédit a progressé de 20,37 milliards de dollars (15,85 milliards d’euros) après une hausse de 6,02 milliards de dollars en octobre (révisé de 7,65 milliards).

Un nouvel assouplissement quantitatif pourrait ne pas être suffisant pour stimuler l’activité économique, a indiqué la chambre de commerce britannique (BCC) qui prévoit une augmentation des rachats d’obligations par la BoE de 50 milliards de livres à 325 milliards au premier trimestre. «Une nouvelle récession n’est pas jouée d’avance» précise toutefois John Longworth, directeur général de BCC. La Chambre préconise un meilleur accès au crédit des sociétés pour soutenir la croissance.

L’Allemagne a dégagé en novembre un excédent commercial meilleur qu’attendu, de 15,1 milliards d’euros au lieu des 12 milliards prévus dans le consensus, et après 12,5 milliards le mois précédent. En données non-ajustées, les exportations sont ressorties en hausse de 8,3% d’un an sur l’autre et les importations ont progressé de 6,7%.

Le moral des investisseurs s’est amélioré pour la première fois en six mois, montrent les résultats de l’enquête mensuelle du cabinet d'étude Sentix. L’indice Sentix ressort en hausse de 2,9 points pour le mois de janvier à -21,1. Les économistes et analystes interrogés par Reuters attendaient un chiffre de -24,2 après -24 en décembre.

Le déficit commercial de la France s’est amélioré en novembre, à 4,41 milliards d’euros, après 5,57 milliards d’euros en octobre, selon les données CVS/CJO publiées lundi par les Douanes. Quatre économistes interrogés par Reuters attendaient en moyenne un déficit de six milliards d’euros, leurs estimations allant de -6,5 à -5 milliards.