p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Investors in actively-managed equity funds achieve lower returns than those investors in ETFs. Equity funds dedicated to Europe in particular earn lower returns than ETFs, according to a study performed by the advising specialist private bank quirin. Over a five-year period, investors in European equity funds have returns nearly 11% lower than those earned from investment in the Stoxx 50 index. The study reaches the same conclusion for all marktes. The only exception to the rule is short-term, as in some cases asset managers manage to beat their benchmarks. The tracking error in favour of ETFs is 4.4 percentage points for emerging markets, and 7.9 points for US equities.

Pyramis Global Advisors, a Fidelity Investments company, has appointed Jeff Lagarce as president, effective January 1, 2015. He will succeed Mike Jones, who announced his plans to leave the company at year end.In his new role, Lagarce, 59, will oversee the investment management and distribution divisions of Pyramis Global Advisors. He will report to Charlie Morrison, president of Fidelity’s Asset Management organization. Lagarce joins Pyramis from Fidelity Worldwide Investment in London, where he served as global head of the Institutional business, including defined contribution, for the UK, Europe, Asia and the Middle East.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Comgest on 16 October announced the arrival of Jasmine Kang on 20 October as a Chinese equity analyst. She will report to David Raper, managing director of Comgest Far East Lts, and head of Asia ex Japan equities. Kang has already worked as an Asia ex Japan analyst, Chinest equity analyst and Chinese equity portfolio manager. She has nine years of experience in international fund management, at firms including BNP Paribas Investment Partners and China Everbright Asset Management. Jun He, portfolio manager and analyst at Comgest Far East Ltd (a Comgest company based in Hong Kong), will be leaving the company at the end of the month of October to pursue other activities.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Tobam, the asset management firm led by Yves Choueifaty, has transformed the 11 funds which make up its open-ended fund range (excluding dedicated funds) into sub-funds of a Luxembourg Sicav, Most Diversified Porfolio SICAV. The vehicle was created in mid-May 2014, in preparation for the migration of the funds which has now been performed. In an interview with Newsmanagers, Choueifaty explains that the changes are due to the distribution activity at the firm, “for which it still remains easier for a distributor in Asia to offer a Luxembourg-registered range, all the more so since Luxembourg is a more fiscally stable country than France, and offers better visibility.’ Choueifaty also indicates that Tobam may in the future manage funds which comply with other regulations. UCITS funds will be systematically regrouped into the Luxembourg format, but may alternately follow Aisan or Canadian regulations, as the asset management firm is currently at work on projects in the latter country.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } Due to the continued interest in infrastructure investment expressed at the most recent G20 summit in Australia, Meridian, Allianz Global Investors, Skandia Mutual Life Insurance Company and the Development Bank of Japan have founded the Association of Infrastructure Long-Term Investors, or AILTI. The first meeting of the assocation will be held in Paris on 17 October. It will be opened by Michel Sapin, minister of finance and public accounts, and Emmanual Macron, minister of the economy, industry and digital. The association, combining the expertise of private long-term infrastructure investors and public institutions, represents a platform to meet additional investment volume of nearly USD2.000bn expected in the infrastructure sector. “Infrastructure represents a natural choice for our clients, since it meets their needs to make the long-term payments with stable cash flow that infrastructure projects provide. At a time when the infrastructure sector is growing rapidly, it is essential for us to develop a strong voice for the industry which offers the parties concerned an equally long-term vision of the challenges and opportunities in the sector,” says Deborah Zurkow, chief investment officer for infrastructure debt at Allianz GI. The association aims to be the preferred interlocutor to represent the voice of long-term infrastructure investors to regulators and public authorities, to increase the attractiveness of the new infrastructure asset class, and to promote good socially responsible investment practices that benefit the population. “Amundi is firmly convinced that the responsibilities of asset managers exceed the purely financial aspect. We are aware of the growing importance of environmental, social and governance (ESG) practices, and we have chosen to integrate them into our analysis and investment practices. The emphasis placed by the association of long-term infrastructure investors on ESG criteria comes as part of the diversity of our asset management activities with respect to our various interlocutors,” says Pedro Antonio Arias, head of specialised management (private equity and real estate) at Amundi. The association will combine university research with the construction of a benchmark to compare infrastructure to other asset classes, and will establish an unlisted infrastructure index, which will provide information about returns and volatility on the basis of data collected from members of the association. The association, registered in Paris as an international non-profit organisation, has the logistical and administrative support of Meridiam for the first 18 months of its development.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 120%; } European money market funds denominated in euros are now facing the prospect of negative interest rates, after an unexpected decision by the European Central Bank (ECB) to reduce its prime interest rate from 10 basis points to 0.05%. The financial ratings agency Standard & Poor’s claims, however, that asset managers are relatively well-placed to confront the situation. In a study released on 16 October (“Euro Money Market Funds are Well-Positioned to Retain Assets Despite Negative Yields,”) the agency finds that asset managers have a variety of tools to manage negative returns, due to a period of preparation which began in late 2012. However, investors remain invested in money market funds, whose net assets have continued to increase since late 2013. According to the study, money market funds remain attractive vehicles largely due to the quality of the credit assets, short-term liquidity and diversification which they represent.

Après deux journées particulièrement agitées, l’heure est à la détente sur les marchés. Du côté des actions, le CAC 40 rebondit par exemple de 1,37% à mi-séance à 3.972 points. Les marchés obligataires périphériques, les plus chahutés ces derniers jours, se sont calmés. Les rendements grecs à dix ans perdent 64 points de base. Ceux du Portugal se réduisent de 7 pb. La baisse atteint 6 pb pour l’Italie et 2,4 pb pour l’Espagne. Les spreads avec le Bund se détentent également.

La croissance de la zone euro a été révisée en très légère hausse pour les premier et deuxième trimestres de l’année suivant les nouvelles normes SEC 2010 qu’Eurostat, le service de la statistique de l’Union européenne, applique depuis septembre. Ces nouvelles normes traitent les dépenses de recherche-développement et les dépenses d’armement comme des investissements. «A la suite des estimations fondées sur SEC 2010, le PIB a crû de 0,1% CVS dans la zone euro et de 0,2% dans l’Union européenne au deuxième trimestre 2014, par rapport au trimestre précédent», explique Eurostat, qui précise que les variations étaient respectivement de 0,0% et +0,2% suivant les normes SEC 95. Pour le premier trimestre, le PIB a crû de 0,3% dans la zone euro et de 0,4% dans l’UE, soit une légère révision à la hausse par rapport à +0,2% et +0,3% respectivement, suivant les estimations fondées sur SEC 95. D’une année sur l’autre, la croissance de la zone euro a été révisée à +0,8% au deuxième trimestre contre +0,7% suivant les normes SEC 95.

Andrew Haldane, l'économiste en chef de la Banque d’Angleterre (BoE), n’exclut pas un éventuel décalage du processus de remontée des taux de la BoE. Dans un discours, Andrew Haldane s’est prononcé en faveur du maintien des taux à leurs niveaux actuels pour plus longtemps que ce qu’il avait précédemment envisagé, en raison des incertitudes pesant sur les économies britannique et mondiale. Il justifie notamment sa prudence par le faible niveau de l’inflation britannique, tombée en septembre à 1,2%, soit bien en dessous de l’objectif de 2% défini par la BoE.

Les tableaux ci-contre présentent les meilleures et plus mauvaises performances en euros des fonds sur le marché des fonds actions européennes et le marché des fonds actions françaises au cours du mois de septembre 2014. Ces performances sont mises en perspective par le calcul de la volatilité, du ratio de Sharpe sur trois ans d’historique, ainsi que du rendement depuis un an.

Le graphique ci-contre montre l'évolution de l’appétit pour le risque, mesuré par la corrélation de rang entre les rendements des facteurs de risque et la volatilité qui leur est associée. Si la corrélation est positive, l’appétit pour le risque a augmenté ; si la corrélation est négative, l’appétit pour le risque s’est réduit.

Les actifs gérés par le hedge fund britannique ont progressé de 25% en trois mois, grâce notamment à deux acquisitions.

L’OCDE publie aujourd’hui un document sur l’impact des réformes en France, le jour où le président François Hollande rencontre les dirigeants des grandes organisations internationales. Selon ce document, auquel le quotidien a eu accès, les réformes pourraient apporter un surplus de croissance française de l’ordre de 3,7 points de PIB au cours de la prochaine décennie. Parmi les mesures engagées, les baisses de charges pour les entreprises, le Crédit d’impôt compétitivité emploi et le pacte de responsabilité auraient l’effet le plus significatif. Mais, prévient d’OCDE, encore faut-il que ces réformes soient rapidement mises en œuvre et poursuivies par d’autres.

Malgré une baisse de 2% en séance mercredi contre euro avec une hausse de la volatilité de 17%, le dollar reprenait hier le chemin de la hausse.

Alors qu’Athènes pensait pouvoir se priver de l’aide internationale, le dérapage de ses taux d’emprunt témoigne de la faiblesse du pays et de ses banques.

Le taux grec à 10 ans continuait de se tendre hier de plus de 100 pb pour atteindre 8,7%, malgré des mesures de soutien annoncées par la BCE.

Les nouvelles règles prudentielles, qui pénalisent la tenue de marché, sont accusées d'amplifier les mouvements baissiers. Une explication à demi satisfaisante.

Le pari sur la convergence entre taux de la périphérie et du cœur de la zone atteint ses limites.

Le pari sur la convergence entre taux de la périphérie et du cœur de la zone atteint ses limites.

Si le déficit est dans les clous des règles européennes, la dette est très élevée. L’ampleur de l'ajustement structurel risque de décevoir

Après l’argent, la réforme des mécanismes de fixation des prix de référence dans les matières premières s'étend au platine et au palladium. Le London Metal Exchange prendra en charge à compter du 1er décembre le fixing des deux métaux, a annoncé la London Platinum & Palladium Fixing Company, qui administre aujourd’hui le processus. Le LME se substituera à BASF Metals, Goldman Sachs, HSBC et Standard Bank.

Eric Pinon, directeur général délégué d'Acer Finance et président de la Commission SGP entrepreneuriales à l'Association française de la gestion financière (AFG) , s’exprime sur la rentabilité des sociétés de gestion entrepreneuriales.

L’industrie de la gestion d’actifs en Europe se porte bien. Depuis la crise de 2008 et la forte baisse des investissements qui a suivi, la collecte a crû de 9% par an en moyenne d’après Erwin van Lumich, directeur général de Fitch, qui présentait les résultats des études de l’agence de notation à l’occasion de sa conférence annuelle sur la gestion d’actifs à Paris le 16 octobre.

La société de conseil en gestion de patrimoine Patrimea a racheté la société Epatrimoine, spécialiste de l’assurance-vie par Internet, commercialisant le contrat Épargne Évolution, en partenariat avec Spirica.

Ce Marché est destiné à assurer la gestion passive de l’exposition au risque de change et à mettre en oeuvre les expositions aux classes d’actifs décidées par le Directoire du Fonds de Réserve pour les Retraites (FRR) ainsi qu’à assister, le cas échéant, le FRR sur le risque de change et l’ensemble des éléments constitutifs du pilotage de l’allocation. Pour ce Marché, la procédure de marchés publics retenue est celle d’un appel d’offres ouvert. Le Marché sera conclu pour une durée de quatre ans à compter de sa notification avec possible reconduction d’un an. Les prestataires de service d’investissement intéressés ont jusqu’au 1er décembre 2014, 12h00 heure de Paris, pour répondre au FRR dans les conditions spécifiées par le règlement de la consultation.

Après l’argent, la réforme des mécanismes de fixation des prix de référence dans les matières premières s'étend au platine et au palladium. Le London Metal Exchange prendra en charge à compter du 1er décembre le fixing des deux métaux, a annoncé la London Platinum & Palladium Fixing Company, qui administre aujourd’hui le processus. La Bourse des métaux de Londres se substituera ainsi à BASF Metals, Goldman Sachs, HSBC et Standard Bank, qui conduisent deux fixings quotidiens. La London Platinum & Palladium Fixing Company avait annoncé fin juillet une réforme du processus.

Le président de la Réserve fédérale de Saint-Louis a déclaré jeudi qu’il se pouvait que la banque centrale continue à racheter des obligations pour l’instant au vu du fléchissement des anticipations d’inflation. «Les anticipations d’inflation se tassent aux Etats-unis et cela, la banque centrale ne peut l’admettre, a dit James Bullard sur Bloomberg TV. Pour ce motif, je pense qu’une réponse raisonnable de la Fed dans cette situation serait... de marquer une pause dans le dénouement (tapering) des rachats obligataires et de voir comment les statistiques évoluent vers décembre». Pour autant, James Bullard n’a pas modifié ses prévisions pour l'économie américaine et continue de considérer comme adaptée une remontée des taux d’intérêt au premier trimestre 2015.

Vontobel Asset Management lance un fonds obligataire mondial qui sera géré par Hervé Hanoune, le nouveau responsable de son pôle obligataire qui travaillait précédemment chez Amundi Asset Management.Géré activement, ce fonds, Vontobel Fund - Bond Global Aggregate, sera investi dans des obligations émises par des Etats ou des entreprises, des devises, des obligations à haut rendement et de la dette émergente. Hervé Hanoune aura comme objectif de surperformer le Barclays Global Aggregate Hedged. Un communiqué de presse rappelle que chez Amundi, le responsable dirigeait l’équipe Global Aggregate Management et gérait des stratégies obligataires mondiales pour environ 4 milliards de dollars.Pour le moment, le nouveau fonds de Vontobel, basé au Luxembourg, affiche un encours de 86 millions d’euros.

Les OPC non monétaires en France ont enregistré une légère décollecte au mois d’août de l’ordre de 800 millions d’euros, selon des statistiques publiées par la Banque de France. Cette décollecte a toutefois été compensée par la hausse des valeurs liquidatives – +1,2% en moyenne – sur toutes les catégories de fonds, permettant de ramener l’encours des titres émis par les fonds monétaires au-dessus de 1.000 milliards d’euros pour la première fois depuis décembre 2007. A fin août, l’encours des OPC non monétaires s’établit précisément à 1.001,7 milliards d’euros.Dans le détail, la décollecte des OPC non monétaires concerne principalement les fonds actions et les fonds mixtes, avec des sorties de 400 millions d’euros pour chacune de ces catégories. Ce phénomène a cependant épargné les fonds obligations dont la collecte nette est positive à hauteur de 100 millions d’euros au mois d’août. Sur un an, la collecte des fonds monétaires s’élève à 7,9 milliards d’euros dont 15,9 milliards pour les fonds obligations et 2,2 milliards pour les fonds mixtes. En revanche, sur un an, les rachats atteignent 7,2 milliards d’euros pour la catégorie «autres fonds» et 3 milliards d’euros pour les fonds actions. Au cours du mois d’août, les OPC monétaires ont également subi des rachats nets de l’ordre de 4,6 milliards d’euros, après deux mois de collecte nette positive (+1,8 milliard en juin et +8,7 milliards en juillet). Selon la Banque de France, les demandes de rachats de titres d’OPC monétaires proviennent des sociétés non financières (-2,7 milliards d’euros), des fonds non monétaires (-1,9 milliard) et des ménages (-1,1 milliard). A contrario, les établissements de crédit sont souscripteurs nets à hauteur de 1,3 milliard d’euros. Sur un an, la décollecte des OPC monétaires atteint 19,8 milliards d’euros, soit 6,4 % de l’encours à fin août 2013, précise la Banque de France. A fin août 2014, l’encours des OPC monétaires ressort à 291,9 milliards d’euros.

Les actifs réels et illiquides sont-ils protecteurs? La réponse des investisseurs institutionnels à cette interrogation sont unanimes. Les actifs illiquides ont bien leur place dans un portefeuille institutionnel. «Nos enquêtes le montrent. Les actifs illiquides sont en progression dans les portefeuilles des investisseurs institutionnel», a souligné le 15 octobre Jean Eyraud, président de l’Af2i (Association française des investisseurs institutionnels), en préambule à une table ronde sur l’intérêt des actifs illiquides. «Les actifs illiquides sont protecteurs et nécessaires, surtout dans un environnement de taux bas», a ainsi estimé Edouard Jozan, responsable ALM- stratégie d’investissement chez Allianz France. Toute la difficulté de l’exercice consiste bien évidemment à trouver un équilibre entre la recherche de rendement et la prise en compte des exigences réglementaires. Compte tenu de sa taille et de ses expertises, le groupe Allianz estime être en mesure de proposer un rendement/risque amélioré par le biais notamment d’un accès privilégié à des classes d’actifs hautement spécialisées. En l’occurrence, Allianz privilégie les énergies renouvelables, les infrastructures, tant en dette qu’en equity, et l’immobilier qui offre de réelles opportunités sur le long terme. «Mais dans tous les cas de figure, il nous faut tenir compte des problématiques de charge en capital ou encore des problématiques fiscales, variables d’une juridiction à l’autre», relève Edouard Jozan qui précise que l’allocation dans le non-coté est passée de 9% en 2006 à 13% au troisième trimestre 2013.Jean-Marc Lefeuvre, directeur de la division ALM, à la direction financement & investissements chez EDF SA, est sur la même longueur d’onde. Les actifs réels non cotés constituent une véritable opportunité pour une société dont les seuls actifs dédiés pour les provisions nucléaires représentent plus de 20 milliards d’euros avec des cash flows étalés sur une centaine d’années.Selon Jean-Marc Lefeuvre, les actifs réels non cotés apportent une diversification bienvenue par rapport à l’allocation traditionnelle taux/actions, avec une volatilité réduite, une valorisation plus lisse, une prime d’illiquidité, une protection naturelle contre l’inflation et last but not least un effet de levier grâce à l’expertise transactionnelle du groupe EDF dans les fusions et acquisitions. Jean-Marc Lefeuvre a en outre évoqué une évolution favorable de la réglementation dédiée aux actifs dédiés avec la modification en 2013 du décret de 2007 qui introduit une nouvelle liste élargie d’actifs éligibles alignée sur le code des assurances.Dans ce contexte, EDF a quantifié ses attentes en matière de performance des actifs illiquides. Pour les infrastructures, EDF vise un rendement de 7% environ pour une volatilité de 10%, pour l’immobilier, le rendement est de 6% environ pour une volatilité du même ordre alors que le rendement dans le private equity se situe autour de 10%-12% pour une volatilité de 25%.A fin juin 2014, l’allocation dans les actifs non cotés s’élevait à 13%, avec un objectif fixé à 25%. Une telle exposition de 25% conjuguée à une allocation de 75% taux/actions peut contribuer à une réduction du risque significative tout en assurant une liquidité globale «largement suffisante». Afin d’atteindre cet objectif de 25%, EDF a créé il y a moins d’un an une structure dédiée EDF Invest, qui comprend une douzaine de professionnels sur les trois pôles immobilier, infrastructures et private equity.