Le groupe vend à son partenaire australien sa coentreprise dans le plâtre en Asie. Il a déjà très largement dépassé son objectif de désendettement annuel

L’EIOPA veut calculer les équivalences entre Solvabilité 2 et les autres supervisions. Les cas du Japon, de la Suisse et des Bermudes, trois places importantes de l’assurance et de la réassurance mondiales font actuellement l’objet d’une consultation. La consultation se fera jusqu’au 23 septembre 2011. Les documents sont à retrouver à l’adresse suivante, sur le site de l’EIOPA. Il existe un document par pays (Suisse, Japon, Bermudes). « L’objectif primordial de l'évaluation d'équivalence est de s’assurer que la supervision du pays tiers assure un niveau similaire de détention de police et une protection comme celle prévu par Solvabilité 2 » explique le document de la Commission Européenne qui demande conseil au CEIOPS, devenue depuis l’EIOPA.

Le groupe suisse Swiss Life, numéro un de l’assurance-vie en Suisse, a annoncé mercredi un bénéfice net en hausse de 50% au premier semestre à 403M de francs suisses (320M d’euros). Le volume de primes de l’assureur a en revanche reculé de 13% en monnaies locales à 10,1Mds de francs suisses ( 902.9M d’euros), en raison de la force de la monnaie. Les affaires en Suisse ont cependant montré une croissance de 11% des primes encaissées. Enfin, le résultat d’exploitation a progressé de 9% à 452M de francs suisses (399.5M d’euros).

In an interview with Financial Times Fund Management, Thorsten Michalik, global head of db x-trackers, responds to current criticism of ETF funds. He regrets that ETFs are being stigmatised, and claims that most of the problems that have been identified by regulators, including the use of derivatives, are widespread practices for many other financial products sold to retail clients. Michalik opposes the establishment of restrictions on sales of synthetic ETFs to retail clients; this may also be partly due to the fact that db X-trackers is beginning to offer such products in Germany, via a partnership with DAB Bank, by the terms of which the management firm will offer no-fee ETF trades for regular savings investors.

La crise actuelle des marchés financiers doit être l'occasion de s'interroger sur les allocations d'actifs traditionnelles et de proposer des alternatives d'investissement suffisamment diversifiées et décorrélées des turbulences officielles (elles étaient officieuses depuis fort longtemps).

Le groupe a annoncé hier la cession de sa filiale australienne Davidson Trahaire, société de conseil en ressources humaines. Cette activité a contribué au chiffre d’affaires consolidé du groupe pour 18 millions d’euros en 2010. Le montant de cette transaction s'élève à 48,5 millions de dollars australiens, soit 35 millions d’euros. Cette opération intervient dans le cadre de la revue stratégique des activités périphériques d’Edenred, et fait suite aux cessions réalisées au deuxième trimestre de 45% de sa participation dans WorkPlace Benefits aux Etats-Unis, et de l’activité de conciergerie et d’assistance à la personne en France.

Banque Vontobel is not expecting investors to flee to other offshore havens in the wake of a taxation agreement between Switzerland and Germany, according to the chairman of the bank’s board of directors, Herbert Scheidt, in an interview with Financial Times Deutschland dated 15 August. Scheidt refers to his past experiences in similar situations. “it is interesting to note that many German clients who fully declared their wealth to the tax authorities, have not touched their assets in Switzerland. They paid the taxes due with capital invested in Germany, and have not touched their savings, located in Switzerland,” Scheidt explains. Most German clients holding undeclared assets in Switzerland should accept the solution which has been negotiated between the two countries.

Selon Financial News, Shane Kelly, vice-president de la recherche en matière d’ETF chez BlackRock, va quitter la société. Son départ intervient après celui de Deborah Fuhr, avec laquelle il travaillait depuis longtemps. Les deux devraient d’ailleurs se retrouver dans leur futur emploi.

Les dérivés de crédit ou CDS (credit default swaps) sont un mauvais instrument de mesure du risque lié aux dettes des Etats, en particulier les mieux notés et les plus liquides comme la France, les Etats-Unis ou l’Allemagne, estiment des experts interrogés par Reuters. Depuis la faillite de la grande banque d’investissement américaine Lehman Brothers en septembre 2008, les CDS, jusque-là limités à l’assurance des dettes des entreprises, se sont développés et sont devenus une sorte de juge de paix, au point d’alimenter les rumeurs sur une éventuelle dégradation sous AAA de la France. Acheter des CDS de la France dans l’attente d’une dégradation imminente du ‘AAA’ est sans aucun fondement, dit Eric Oynoyan, stratégiste taux chez BNP Paribas à Londres. Les professionnels interrogés relèvent que si la décision de la Banque centrale européenne d’acheter sur le marché de la dette souveraine italienne et espagnole a desserré cette semaine la pression sur les taux et les CDS de ces deux pays, le CDS 5 ans de la France a atteint un record autour de 170 points de base. Avant l'été, le CDS de la France était en dessous de 100. Mais parallèlement sur le marché au comptant, le rendement des emprunts d’Etat français se détendait fortement, le 10 ans tombant sous 3% ce vendredi, un plus bas depuis novembre 2010. Les taux à 10 ans allemand et français étaient tombés fin août 2010 à des plus bas historiques, respectivement à 2,11% et à 2,51%. Les taux sur le marché au comptant restent les plus importants. Ce sont eux qui déterminent le coût de financement des Etats, dit David Schnautz, stratégiste taux chez Commerzbank à Londres. LE CDS N’EST PAS UN INSTRUMENT DE FINANCEMENT Les obligations sont négociées en permanence, elles sont très liquides, ce qui n’est pas le cas des CDS. A la fin de la journée, c’est le taux qui compte pour M. François Baroin (ministre de l’Economie) et les contribuables français. Personne n’utilise les CDS pour se financer, explique Ciaran O’Hagan, stratégiste taux à la Société générale. J’aurais tendance à faire très attention à ne pas donner trop d’importance aux CDS ni à ce qu’ils signifient, ajoute-t-il. Eric Oynoyan, qui vient de publier une étude sur le CDS de la France, souligne que parmi les pays AAA de la zone euro, l'écart entre le niveau du marché cash (le niveau des taux) et du CDS est nettement plus élevé pour la France que pour l’Autriche, les Pays-Bas et la Finlande. Selon lui, depuis la faillite de Lehman Brothers, le CDS de la France ne suit plus le cash et intègre une prime de risque de 60 points de base bien trop élevée. Le stratégiste de BNP Paribas estime que le CDS de la France intègre depuis 2008 la somme du risque souverain, du risque de liquidité et une prime de risque lié au système bancaire. La hausse de 30 points de base de la composante liquidité de la prime de risque, qui explique la flambée du CDS de la France des dernières semaines, est bien trop forte au regard des CDS des banques françaises et de la montée de la volatilité des marchés d’actions mesurée par l’indice VIX américain. UN PARI TRÈS RISQUÉ Les professionnels interrogés rappellent qu’après la dégradation sous AAA de la note des Etats-Unis, Standard & Poor’s a confirmé le triple A de la France avec perspective stable. Fitch et Moody’s, qui ont maintenu le triple A aux Etats-Unis, l’ont également confirmé pour la France avec perspective stable. Jouer les CDS en anticipant une dégradation de la France sous AAA est un pari très risqué étant donné l'écart entre le CDS et le taux cash (le plus élevé parmi les AAA), explique Eric Oynoyan. David Schnautz souligne le manque de transparence du marché des CDS, qui est un marché de gré à gré. Selon des estimations fournies par BNP Paribas, le montant notionnel net des CDS souverains dans le monde s'élevait à fin avril à près de 150 milliards de dollars, alors que l’encours de la dette négociable de la France était d’environ 1.300 milliards d’euros fin juin et celle des Etats-Unis de 17.000 milliards de dollars, hors bons du Trésor (dette court terme) pour les deux pays. Ciaran O’Hagan et David Schnautz mettent l’accent sur des problèmes juridiques des contrats liés au déclenchement du CDS. La question a été évoquée dans l’hypothèse d’un défaut de la Grèce. Ils notent que dans un tel cas, cela ne se traduirait pas par le déclenchement du CDS. Le comité (de l’ISDA, l’association des professionnels des marchés de dérivés, NDLR) chargé d’en décider est si restrictif que le déclenchement est très improbable, dit Ciaran O’Hagan. Les contrats standard de CDS ont une maturité de cinq ans et porte sur 10 millions d’euros. Le coût de la protection contre un défaut pour un CDS évalué à 170 points de base représente 170.000 euros par an.

Aegon affiche un bénéfice net en baisse de 2% sur un an pour le 2e trimestre à cause de l'« affaiblissement » du dollar. Aegon a publié jeudi 11 août ses résultats du 2e trimestre, relayés par l’AFP. L’assureur néerlandais affiche un bénéfice net en baisse de 2% sur un an, à 403M d’euros. Les analystes prévoyaient une baisse plus importante, à 310M d’euros. Un résultat qui s’explique, selon le directeur exécutif Alex Wynaendts, par l'« affaiblissement » du dollar américain par rapport à l’euro. Les taux de change ont en effet impacté le résultat de 44M d’euros. L’autre explication tient aux provisions de 23M d’euros liées à la hausse de l’espérance de vie aux Pays-Bas. Aegon avait déjà indiqué devoir provisionner environ 20M d’euros par trimestre pour pallier cette hausse de l’espérance de vie. Chiffre d’affaire en baisse de 15% Le chiffre d’affaires du groupe lui aussi est en baisse : 15% de moins qu’au deuxième trimestre 2010, à 1,26Md d’euros. Aegon a en effet augmenté ses prix aux Etats-Unis et en Grande-Bretagne, ce qui a eu pour effet de baisser les ventes de nouvelles assurances-vie. En ce qui concerne l’exposition à la dette souveraine des « pays européens périphériques », Aegon assure qu’elle est « limitée ». Elle s'élève à 866M d’euros, dont 745M d’euros d’obligations espagnoles. Aegon a fini de rembourser l’Etat néerlandais Lors de la crise financière, Aegon avait bénéficié d’une injection de capital de 3Mds d’euros par l’Etat néerlandais, en octobre 2008. L’assureur a fini de rembourser cette somme le 15 juin, avec des intérêts et des primes d’une valeur de 1,1Md d’euros. Ce remboursement a été facilité par la vente de l’activité mortalité américaine de Transamerica Re au réassureur français Scor pour 630M d’euros, vente finalisée mercredi 10 août. Avec AFP

Chinese management firms are increasingly making efforts to use the UCITS vehicle as a means to distribute their products in Europe, according to the Luxembourg law firm Arendt & Medernach, in an interview with Asian Investor. Several European UCITS-compliant funds will soon be launched by major Chinese management firms, says Stéphane Karolczuk, head of the Hong Kong office of Arendt & Medernach.

Si la réforme des retraites, votée à l'automne 2010, concernait principalement le système par répartition, certaines mesures sont néanmoins destinées à encourager le développement de l'épargne retraite collective. «Ce volet de la réforme a été principalement porté par les parlementaires qui ont jugé qu'un complément de retraite sous forme assurantielle serait sans doute utile dans les années à venir», explique Bertrand Boivin-Champeaux, Directeur Prévoyance et Retraite Supplémentaire au CTIP.

Alors que l'inflation continue de galoper dans le pays, le Premier ministre chinois appelle à une coordination des politiques économiques mondiales

Le groupe britannique Evolution Group vient de signer, via sa filiale de gestion privée William de Broë, l’acquisition de l’ancienne Fortis Private Investment Management, renommée BNP Paribas Private Investment Management à BNP Paribas Wealth Management. Le rachat, d’un montant de 25 millioins de livres selon le Financial Times, est soumis à l’agrément de la Financial Services Authority. BNP PIM couvre une activité de gestion privée pour des clients britanniques avec une équipe à Londres, un petit département de dérivés et du courtage aux Etats-Unis. Son rachat va se traduire par un transfert de 1,8 milliard de livres d’actifs à Williams de Broë. Cela porte ses encours à 7,8 milliards de livres.Cette transaction intervient alors qu’Evolution est la cible d’une acquisition par Investec.

David Steyn, the new CEO of the European arm of AllianceBernstein, has a good deal of work on his plate. Assets under management for British pension funds fell by 24.3%, to GBP10bn, in 2010, according to Ftfm. Globally, assets under management by the management firm have slid from USD801bn in 2007 to USD461bn as of June. “The top priority for the group worldwide is to improve the performance of large cap equities,” says Steyn, in an interview with FTfm.

In an interview with Les Echos, Edouard Vieillefond, vice president of the French financial market regulator, the Autorité des marchés financiers (AMF), discusses the risks presented by tracker funds, and says that the AMF is working “with an approach that prioritises prevention and consciousness-raising about the risks presented by market actors.” As the structuring of funds will become more international in nature with the passage of the UCITS IV directive, “we will concentrate on monitoring sales documents, ensuring that the risks presented by various asset classes are stated clearly: ETF, ETC (“exchange-traded commodities”), ETN (“exchange-traded notes”), ertc. Although ETFs fall under the UCITS regulations, other ETP (“exchange-traded products”) are regulated the Prospectus directive, whose structuring rules are less strict. This clarification is particularly necessary for individual investors, in a market which had previously been limited to qualified institutional investors.” Vieillefond adds that the international organisation of securities commissions (IOSCO) and the European Securities and Markets Authority (ESMA) are considering a “label for the ETF subcategory within the ETP class, which would better differentiate it from other ETPs.”

Une filiale du groupe du milliardaire américain Warren Buffett a offert 3,25Mds de dollars pour racheter le réassureur américain Transatlantic Holdings, a annoncé dimanche 7 août la société ciblée. « Transatlantic a reçu une offre de National Indemnity Company, membre du groupe de sociétés d’assurance de Berkshire Hathaway, en vue d’acquérir la totalité des actions ordinaires de Transatlantic pour 52 dollars l’action », a indiqué l’assureur dans un communiqué. Cette offre, qui valorise Transatlantic à 3,25Mds, comporte une prime de 15% par rapport au cours de clôture de l’action vendredi à la Bourse de New York. Concurrence Transatlantic était déjà la cible de deux offres. En juin, le suisse Allied World Assurance Company Holdings avait lancé une offre publique d'échange (0,88 action pour une action Transatlantic) acceptée par le conseil d’administration. Puis en juillet, le bermudien Validus avait surenchéri, proposant un échange d’actions (1,5564 action pour une action Transtlantic) plus du numéraire (8 dollars). Transatlantic, qui considère l’offre de Validus comme hostile, a maintenant jusqu'à lundi 8 août au soir pour se prononcer sur celle de National Indemity. Validus versus Berkshire Hathaway Validus a défendu son offre, affirmant dans un communiqué qu’elle offrait aux actionnaires « l’occasion d’obtenir une participation dans la création de valeur considérable à long terme de la société fusionnée », tandis que celle de M. Buffett était à « prix fixe ». Transatlantic a accusé au premier semestre une perte nette de 109M de dollars, due aux coûts de deux séismes, en Nouvelle-Zélande le 22 février et au Japon le 11 mars. La dernière acquisition de Berkshire Hathaway remonte à juin, avec le rachat du chimiste américain Lubrizol pour 9,7Mds de dollars.

Quelques jours après sa mise sous surveillance négative, Moody’s a abaissé la note de la dette de Lafarge dans la catégorie spéculative, à Ba1. Sa décision intervient cinq mois après une dégradation similaire de S&P. L’agence explique que «la tendance négative [des résultats] s’est accélérée au deuxième trimestre.»

La déprime des marchés s'est traduite par une remontée du spread Euribor-swap eonia à 3 mois à un niveau proche de celui du 12 septembre 2008

L’assureur italien Generali a accusé une baisse de 7,7% de son bénéfice net au premier semestre à 805,5M d’euros à cause de la dépréciation de ses obligations grecques et de sa part dans la holding de Telecom Italia. Le groupe a en effet dévalué la valeur de ses obligations grecques arrivant à échéance d’ici 2020 pour un montant de 140M d’euros en raison de sa participation au plan d’aide à Athènes. Generali a également dévalué pour un montant de 143M d’euros sa participation dans Telco, la holding de contrôle de Telecom Italia, en raison de la baisse du cours de Bourse du groupe de télécommunications. Sans ces dépréciations, l’assureur indique que son bénéfice net aurait progressé de 24,7% à 1,089Md. Le résultat opérationnel du groupe a progressé de son côté de 12,7% à 2,408Mds d’euros tandis que les primes ont en revanche diminué de 6% à 35,85Mds. Au chapitre des perspectives, le directeur général Giovanni Perissinotto a confirmé que le groupe misait toujours sur un résultat opérationnel compris entre 4 et 4,7Mds d’euros sur l’ensemble de l’année.