«La valorisation du S&P 500 ne nous semble pas attractive»

L’Agefi : Anticipez-vous un recul de la Bourse américaine à court terme ?

Eric Turjeman : Nous avons récemment neutralisé notre sur-exposition sur le marché américain. Après son rebond depuis les points bas de début avril, la valorisation du S&P 500 ne nous semble pas attractive. L’économie américaine est en voie de ralentissement, et des doutes commencent à planer sur l’état d’esprit du consommateur américain. Les tarifs créent de l’incertitude. Les entreprises devraient essayer de répercuter les taxes douanières dans les prix finaux, mais sans garantie de succès. Les estimations de résultats pour 2025 pourraient donc se révéler un peu élevées. Les publications semestrielles seront scrutées de près, et pourraient faire apparaitre un nouvel épisode de volatilité.

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Qu’en est-il des indices actions européens ?

A court terme, les indices européens pourraient être entravés par les inévitables révisions à la baisse des bénéfices du fait des droits de douane en partie passés aux clients finaux et en partie absorbés dans les marges des entreprises. L’ampleur dépendra du « pricing power » de chaque industrie et société. Au-delà, les marchés européens devraient bénéficier d’un niveau de valorisation qui nous semble modéré, et, surtout, des annonces de l’Allemagne, devenue moteur avec la mise en œuvre de ses plans de relance. Un cessez-le feu en Ukraine, suivi d’un plan de reconstruction, constituerait un « booster » supplémentaire pour l’Europe.