La politique monétaire repousse ses limites
Sans limite. En quelques jours, les banques centrales ont basculé dans une nouvelle ère. En témoigne la promesse de rachats illimités faite le 23 mars par la Réserve fédérale américaine pour lutter contre l’impact du coronavirus. La Fed a réactivé plusieurs lignes datant de la crise financière de 2008-2009. Elle a surtout innové en créant deux facilités, la PMCCF et la SMCCF (primary et secondary market corporate credit facility), qui lui permettront d’acheter la dette obligataire des entreprises sur le marché secondaire, comme le fait déjà la Banque centrale européenne, mais aussi sur le marché primaire, à l’émission des titres. La Fed se mue ainsi en prêteur direct aux entreprises. En Europe, après quelques couacs de communication, la Banque centrale européenne a dégainé un programme d’achat d’actifs de 750 milliards d’euros sur 2020. Ailleurs, les banques centrales qui ne l’avaient pas encore fait se convertissent une à une à la nécessité de l’assouplissement quantitatif (QE), comme en Australie, en Nouvelle-Zélande mais aussi dans certains pays émergents. Les conditions sont là pour une relance budgétaire massive, financée par la politique monétaire non conventionnelle. Dit autrement, c’est la fusion de la monnaie hélicoptère associée à la MMT (modern monetary policy), où les transferts massifs et directs aux entreprises et aux ménages sont effectués par les Etats et pris en charge par les banques centrales.
