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Toute l'actualité Economies & Marchés

avril 2016

Marchés obligataires

Les Gilts britanniques réussissent le test de la réforme

Le Trésor britannique a alloué hier 2,75 milliards de livres de Gilts d'échéance 2021 pour la première adjudication réalisée par le Debt Management Office (DMO) depuis qu’il a assoupli les règles relatives aux emprunts d’Etat. Le placement a été un succès, avec un taux de couverture (demande des investisseurs sur montant offert) de 2,01 fois, et un rendement de 0,801%. Les précédentes émissions s'étaient faites à des taux de couverture plus faibles.
Marchés obligataires
Politique

Le premier ministre islandais démissionne à la suite du dossier panaméen

Le Premier ministre islandais, Sigmundur Gunnlaugsson, dont l’entourage a été mis en cause par les «Panama papers», a démissionné de ses fonctions, a annoncé hier soir Sigurdur Ingi Johannsson, vice-président du Parti du progrès. Selon ces documents, l’épouse de Sigmundur Gunnlaugsson possède une société enregistrée au Panama qui détient des créances sur des banques ayant fait faillite en 2008 et qui ont dû être renflouées par l’Etat. Le chef du gouvernement islandais est le premier dirigeant contraint de quitter ses fonctions depuis le début des révélations coordonnées par le Consortium international des journalistes d’investigation. Sigurdur Ingi Johannsson, également ministre de la Pêche et de l’Agriculture, a précisé que sa formation avait proposé sa candidature comme nouveau Premier ministre. Cette proposition a été adressée au Parti de l’indépendance, membre de la coalition gouvernementale.
Politique
Crédit

Un investisseur demande à l’Isda de se prononcer sur Sharp

Un investisseur anonyme a demandé à l’Association international des swaps et dérivés (Isda) de déterminer si les accords entre Sharp et ses créditeurs constituent ou non un événement de crédit déclenchant le paiement des CDS associés à la dette de l’entreprise. Le comité de détermination de l’Isda n’a pas encore accepté de répondre à la question, d’après le site de l’institution. D’après Nomura Holdings, l’Isda pourrait considérer qu’un événement de crédit s’est produit si les créditeurs acceptent de modifier les taux d’intérêts de prêts existants.
Crédit

KKR clôture un fonds de situations spéciales

Le géant américain du capital-investissement a annoncé hier la clôture définitive d’un fonds de 3,35 milliards de dollars (2,95 milliards d’euros) privilégiant l’investissement dans les situations spéciales (entreprises en retournement ou en difficulté financière) à l’échelle mondiale. Il ajoute que ce fonds nommé «KKR Special Situations Fund II» a reçu un bon accueil de la part de nombreux investisseurs, notamment de fonds de pensions publics et privés, de fonds souverains ou d’assureurs.

Numericable-SFR veut lever 2,25 milliards de dollars à 10 ans

Numericable-SFR, filiale d’Altice, cherche à lever 2,25 milliards de dollars (1,98 milliard d’euros) sur le marché américain de la dette spéculative via une émission à dix ans, selon une note d’un des souscripteurs à laquelle IFR, filiale de Reuters, a eu accès. L’opérateur télécoms, qui a l’intention d’utiliser le produit de cette émission pour rembourser sa dette existante, a organisé hier une conférence téléphonique avec les investisseurs et souhaite pouvoir fixer le prix de la nouvelle obligation aujourd’hui. JP Morgan dirige l’opération.
Introduction en Bourse

Les sociétés apprécient l’assouplissement des règles d’IPO

Un an après avoir modifié son règlement général pour faciliter les introductions en Bourse, l’Autorité des marchés financiers (AMF) fait un premier bilan. Les assouplissements proposés ont été largement utilisés en 2015. Sur les 28 offres au public, 70% ont usé de la plus grand amplitude de la fourchette indicative de +/-15% autour du cours pivot contre +/-10% auparavant. Toutes les sociétés, sauf deux, ont utilisé la possibilité de ne plus présenter de critères d’appréciation de la fourchette de prix.
Introduction en Bourse
Marchés actions

Les fusions-acquisitions enregistrent leur plus bas niveau depuis deux ans

Au cours du premier trimestre 2016, le nombre de fusions-acquisitions réalisées a atteint son plus bas niveau depuis deux ans, selon l’Observatoire trimestriel des fusions-acquisitions réalisé par Willis Towers Watson en partenariat avec la Cass Business School. Cette enquête traditionnelle met en effet en exergue un recul des opérations de plus de 100 millions de dollars réalisées sur les trois premiers mois de l’année, leur nombre s’élevant à 174 contre 233 au premier trimestre 2015 et 307 au quatrième trimestre 2015. Pourtant, malgré le repli du nombre d’opérations, « les sociétés qui réalisent des fusions-acquisitions continuent de surperformer l’indice MSCI World, à +2,6 points », note l’étude. Un chiffre qui reste toutefois nettement inférieur à la moyenne mobile sur trois ans (5,8 points) et au chiffre du premier trimestre 2015 (3,2 points).Du point de vue géographique, les acquéreurs se maintiennent à la première place du classement, avec une surperformance de 22,9 points par rapport à leur indice régional. Les acquéreurs européens ont également surperformé leur indice régional de 5,5 points, mais ils ont toutefois cédé du terrain au cours des deux trimestres. Ils sont suivis des acquéreurs d’Amérique du Nord qui ont, eux, sous-performé leur indice de 3,1 points. « C’est la première fois que les acquéreurs nord-américains sous-performent sur deux trimestres consécutifs depuis la même période de 2012 », observe Willis Towers Watson.
Marchés actions
Investissement

Les hedge funds accusent une perte de 2% au premier trimestre 2016

Début d’année chaotique pour l’industrie des hedge funds. Au cours du premier trimestre 2016, le secteur a en effet accusé un repli de 2% selon l’indice Lyxor Hedge Fund, publié ce lundi 4 avril. Sur le seul mois de mars, les hedge funds ont toutefois réussi à sortir la tête de l’eau, enregistrant une performance mensuelle de 0,6%. A l’issue des trois premiers mois de l’année, les fonds CTA et les fonds de « merger arbitrage » ont été les seuls segments de l’industrie capables de générer des performances positives, note Lyxor. De fait, les fonds CTA ont dégagé un rendement de 1,1 % tandis que les fonds « merger arbitrage » ont réalisé une performance de 0,5% sur les trois premiers mois de l’exercice 2016. Dans le même temps, les stratégies « L/S Equity » ont sous-performé – avec une perte de 3% au cours du premier trimestre – « en raison de conditions de marché difficiles et de la forte rotation des facteurs de risque qui ont donné lieu à un rebond marqué mais de courte durée des valeurs décotées », explique Lyxor. Les fonds « event-driven » et « Global Macro » n’ont guère fait mieux avec des replis de 1,7% et 2,1% respectivement. Dans un tel contexte, « l’industrie des hedge funds a été en butte à des critiques pour ses performances décevantes », observe la société de gestion. Lyxor entend toutefois nuancer ces critiques. La société estime en effet que l’industrie « doit être évaluée en termes relatifs. » « Les turbulences des douze derniers mois ont en effet donné lieu à un repli du MSCI World de près de 5% alors que le Stoxx Europe 600 et le Topix 100 ont été en baisse de 12% (en rendement total et en devise locale », note le gestionnaire d’actifs. De même, Lyxor souligne que les obligations souveraines ont continué de grimper, même si « leurs valorisations sont si tendues qu’il semble peu judicieux de se tourner davantage vers cette classes d’actifs ». Sur le douze derniers mois, les hedge funds ont également chuté de 5% selon les calculs de Lyxor qui observe que « la volatilité de leurs performances est divisée par trois par rapport aux actions ». De fait, la volatilité annualisée de l’indice Lyxor Hedge Fund s’est établie à 5% sur les douze derniers mois, contre 15% pour le MSCI World. « Sur une base ajustée du risque, les hedge funds se sont ainsi bien mieux comportés que les actifs risqués tant au premier trimestre que ces douze derniers mois.
Investissement
Banque centrale

L’Inde poursuit son assouplissement monétaire

La révision à la baisse des prévisions d’inflation à 5% d’ici mars 2017 a permis à la banque centrale indienne de baisser aujourd’hui de 25 points de base (pb) son taux de refinancement à 6,5%. Elle a aussi resserré son couloir de taux, en baissant de 75 pb celui de sa facilité marginale de prêt à 7% et en relevant celui de ses opérations de reverse repo de 25 pb à 7%. Mais l’autorité indienne a surtout décidé de réduire son déficit de liquidité pour le ramener progressivement vers la neutralité. La roupie reculait légèrement contre dollar suite à la décision, largement anticipée, après s'être reprise de 4% depuis fin février.
Banque centrale
Crédit

Un investisseur demande à l’ISDA de se prononcer sur Sharp

Un investisseur anonyme a demandé à l’Association international des swaps et dérivés (ISDA) de déterminer si les accords entre Sharp et ses créditeurs constituent ou non un événement de crédit déclenchant le paiement des CDS associés à la dette de l’entreprise. Le comité de détermination de l’ISDA n’a pas encore accepté de répondre à la question, d’après le site de l’institution. Sharp a annoncé vendredi 1er avril avoir passé un accord avec ses deux principaux créditeurs Banque de Tokyo-Mitsubishi et Mizuho Bank. D’après Nomura Holdings, l’ISDA pourrait considérer qu’un événement de crédit s’est produit si les créditeurs acceptent de modifier les taux d’intérêts de prêts existants.
Crédit
Fiscalité

La fusion Pfizer-Allergan menacée par les règles sur l’inversion fiscale

Les nouvelles mesures annoncées lundi soir par le Trésor américain pour prévenir les opérations d'«inversion» fiscale pourraient menacer le projet de fusion entre les groupes pharmaceutiques Pfizer et Allergan. Cette opération de 160 milliards de dollars (140 milliards d’euros) est considérée le plus gros montage d’inversion jamais vu. Elle doit donner naissance au premier groupe pharmaceutique mondial et entraîner le transfert du siège social de Pfizer en Irlande. Les deux entreprises ont dit dans un communiqué commun qu’elles allaient examiner les nouvelles mesures du Trésor et refusaient, avant de l’avoir fait, de spéculer sur leur impact éventuel. Le titre Allergan chutait de 22% dans les échanges d’après-Bourse à Wall Street. L’action Pfizer gagnait 3%.
Fiscalité
Post-marché

L’Esma réforme le calcul des marges de compensation

L’Autorité européenne des marchés financiers a transmis mardi à la Commission européenne ses standards techniques révisés relatifs au règlement Emir. Le texte réforme le calcul des marges initiales que les intervenants de marché postent auprès des chambres de compensation centralisées (CCP) pour faire face à un éventuel défaut. Pour les dérivés listés, les membres des CCP feront désormais parvenir des marges pour couvrir les risques encourus pendant une période de liquidation d’un jour, alors que dans le modèle européen, les marges étaient jusqu'à présent calculées sur la base de deux jours.
Post-marché
Romain JÉROME
Fiscalité

Credit Suisse et HSBC nient toute activité illégale liée aux «Panama papers»

Credit Suisse et HSBC, deux des plus gros gérants de fortune au monde, ont démenti mardi avoir recours à des structures offshore dans le but d’aider leurs clients à se soustraire à l’impôt. Les réactions des deux banques font suite aux révélations sur la création au Panama de sociétés écrans destinées à faciliter l'évasion fiscale ou le blanchiment d’argent. Le directeur général de Credit Suisse, Tidjane Thiam, a assuré que sa banque ne gérait des actifs que dans des buts licites lors d’un point presse à Hong-Kong.
Fiscalité

Schroders s’associe à NEOS Business Finance dans les prêts aux PME

Schroders a annoncé hier avoir signé un partenariat stratégique avec la société néerlandaise de prêt direct aux PME. Dans le cadre de cet accord, la société de gestion a acquis 25% du capital de l’entreprise. Lancée en 2012, NEOS Business Finance permet aux investisseurs institutionnels d’accéder à une plate-forme de financement obligataire pour les petites et moyennes entreprises aux Pays-Bas. «NEOS Business Finance fournira des services de conseils en investissement dans le cadre de la gestion des fonds de clients de Schroders qui souhaiteraient investir dans le financement des PME», explique la société de gestion.

Le FEI et la Société Générale signent un accord pour soutenir les petites entreprises

Le Fonds Européen d’Investissement (FEI) et la Société Générale ont annoncé hier avoir signé un accord COSME en France avec l’appui du Fonds Européen pour les Investissements Stratégiques (FEIS). Cet accord va permettre à Franfinance, filiale de la Société Générale spécialisée dans le crédit à la consommation et le financement d’équipements spécialisés, de financer 250 millions d’euros de crédit-bail à destination de plus de 14 000 petites entreprises en France. Dans le cadre du programme COSME, le FEI apportera une ligne de garantie à Franfinance qui lui permettra d’augmenter significativement les volumes d’engagements sur les trois prochaines années.

Le FEI et la Société Générale signent un accord pour soutenir les petites entreprises

Le Fonds Européen d’Investissement (FEI) et la Société Générale ont annoncé lundi avoir signé un accord COSME en France avec l’appui du Fonds Européen pour les Investissements Stratégiques (FEIS). Cet accord va permettre à Franfinance, filiale de la Société Générale spécialisée dans le crédit à la consommation et le financement d’équipements spécialisés, de financer 250 millions d’euros de crédit-bail à destination de plus de 14 000 petites entreprises en France. Dans le cadre du programme COSME, le FEI apportera une ligne de garantie à Franfinance qui lui permettra d’augmenter significativement les volumes d’engagements sur les trois prochaines années et d’apporter un soutien aux PME ayant des accès limités aux financements.

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