Les ristournes accordées à Athènes vont créer un manque à gagner pour les finances de la France. L'Espagne et l'Italie risquent des pertes

Répondant à la consultation de la Commission sur les indices, l’Euribor-EBF qui gère le taux, propose de mieux encadrer les contributions des banques avec l’aide des autorités européennes des banques et des marchés. Une réforme de la gouvernance est aussi sur la table.

L'Euribor-EBF souhaite travailler avec les régulateurs européens et réfléchir à l'élaboration d'un indice basé des transactions réelles

Les positions divergent quant à l’utilité d’une nouvelle baisse de taux par la BCE. Pour les opposants aux baisses, la banque centrale ne doit plus faire de concessions aux autorités fiscales alors que l’union bancaire, la réduction des déficits et la mise en œuvre des réformes structurelles prennent du retard.

La banque centrale a décidé hier de maintenir le taux Selic inchangé à 7,25% pour une période prolongée, malgré un taux d'inflation à 5,64%

Bruxelles envisage de créer un «instrument de compétitivité et de convergence» soutenant les réformes structurelles, sans amender la consolidation budgétaire

La société britannique The Coba Project propose un schéma d'organisation aux acteurs du marché. La «consolidated tape» serait lancée en 2013.

La politique macroéconomique menée par les autorités chinoises l’année prochaine va continuer à poursuivre l’objectif du maintien d’une «croissance stable», selon l’agence qui cite Zhang Liqun, chercheur au Centre de recherche et de développement de l’Etat central. La croissance pourrait être comprise entre 7,5% et 8% cette année et viser un rythme de 7,5% en 2013, comme en 2012.

L’Agefi a procédé le 28 novembre à la remise des prix de la gestion d’actifs pour l’exercice 2012. Quinze fonds appartenant à quinze catégories différentes ont été récompensés selon la méthodologie retenue par le magazine avec le concours d’EuroPerformance et de l’Edhec-Risk Institute . Concrètement, la méthode en question est fondée sur une approche permettant de caractériser le style des fonds et, par voie de conséquence, de construire un benchmark adapté et représentatif des risques pris par leur gérant."Sur la base de ces benchmarks, l’Edhec a pu déterminer l’alpha du fonds en utilisant un modèle multifactoriel indiciel où les indices de style sélectionnés sont utilisés comme des facteurs, a indiqué dans L’Agefi Hebdo, Noël Amenc, son directeur. Chaque fonds se voit alors attribuer un alpha correspondant à la « surperformance » obtenue par le gérant. «Cette « surperformance » est le résultat du talent du gérant qui, par une sélection judicieuse de titres et/ou une capacité de timing sur le marché, délivre un rendement supérieur à celui de son benchmark», poursuit le responsable. «La rentabilité de ce dernier est le produit des rendements « normaux » qui constituent la contrepartie des risques pris sur le long terme par le fonds et qui sont représentés par les indices utilisés dans la régression."En matière de résultats établis sur une période d’observation de trois ans, dans l’univers actions, la gestion française est restée maître chez elle avec la récompense obtenue par un fonds de Natixis AM. Mais parmi les éléments les plus remarquables, on notera que pour l’exercice 2012, la gestion hexagonale a aussi su se distinguer à l’international. Tant dans les catégories de fonds «Actions internationales» que «Diversifiés internationaux», une société de gestion française a su placer sur la plus haute marche du podium un de ses OPCVM - respectivement Edmond de Rothschild AM et Oddo AM. La zone euro a également donné l’occasion à d’autres grandes maisons de l’Hexagone de s’illustrer : Amundi, dans la catégorie Obligations euro et CM-CIC dans la catégorie «Diversifiés euro». Reste que des univers d’investissement comme les Etats-Unis et l’Asie ou encore des classes d’actifs particulières telles que le haut rendement restent cette année le domaine réservé des anglo-saxons. Aberdeen AM notamment s’illustre ainsi via un fonds de sa gestion actions au Japon, Franklin Templeton et Mark Mobius en Asie hors Japon ou Allianz via un de ses fonds actions de la zone euro. On retiendra enfin - et il s’agit sans doute d’une bonne nouvelle - qu’aucune société de gestion n’a réussi à placer deux fonds en tête dans deux catégories différentes. Une gestion de qualité n’est donc pas l’apanage de quelques maisons... Les lauréats des Grands Prix de la Gestion d’Actifs 2012 sont : Actions sectorielles : Fonds : Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Prestige B CapSociété de gestion : Credit Suisse Equity Fund ManagementGérants : Patrick Kolb et Marjorie Sonigo Obligations européennes :Fonds : Aviva Sécurité EuropeSociété de gestion : Aviva Investors FranceGérant : Paul GageyObligations haut rendement :Fonds : AB Global High Yield Portfolio A2 USD CapSociété de gestion : AllianceBernsteinGérant : Paul DeNoonObligations Euro :Fonds : LCL Obligation Moyen Terme Euro ISociété de gestion : AmundiGérant : Matthieu CaillouObligations internationales :Fonds : Legg Mason Brandywine Global Fixed Income FundSociété de gestion : Legg Mason Investments Gérant : David HoffmanActions internationales :Fonds : Edmond de Rothschild Premiumsphère ASociété de gestion : Edmond de Rothschild Asset ManagementGérante : Adeline Salat BarouxActions Euro :Fonds : Allianz Euroland Equity Growth IT EurSociété de gestion : Allianz Global InvestorsGérant : Matthias BornActions USA :Fonds : JPMorgan Funds - US Value FundSociété de gestion : JPMorgan Asset ManagementGérant : Jonathan SimonActions européennes :Fonds : MainFirst Top European Ideas Fund ASociété de gestion : Mainfirst BankGérant : Olgerd EichlerActions émergentes :Fonds : First State Latin America Fund BSociété de gestion : First State Investments Gérants : Jonathan Asante et Millar MathiesonActions Japon :Fonds : Aberdeen Global - Japanese Smaller Companies Fund I2 JPYSociété de gestion : Aberdeen Asset ManagementGérant : Kwok Chern-YehActions Asie hors Japon :Fonds : Templeton Asian Smaller Companies Fund I USDSociété de gestion : Franklin Templeton InvestmentsGérant : Mark Mobius Diversifiés internationaux :Fonds : Oddo Proactif Europe BSociété de gestion : Oddo Asset ManagementGérant : Pascal RiégisActions françaises :Fonds : Livret Bourse InvestissementsSociété de gestion : Natixis Asset ManagementGérant : Bertrand Le DivelecDiversifiés euro :Fonds : Stratigestion EquilibreSociété de gestion : CM-CIC Asset ManagementGérant : Philippe Percheron

Dominique Asselin, Trésorier de la Mutuelle Nationale des Hospitaliers (MNH) à la rédaction de www.institinvest.com : En matière d’ISR, nous avons une approche « best in class », mais nous sommes aussi ouverts à certains critères d’exclusion, notamment sur des secteurs suivants : alcool, armement ou nucléaire, difficilement conciliables avec les valeurs de notre mutuelle de santé. Nous avons sélectionné la Financière de l’Echiquier pour notre fonds dédié actions ISR d’un montant de 18 millions d’euros. Cette structure nous offre plus de liberté pour construire notre idée de l’ISR, chose plus difficile dans des fonds ouverts. Le fonds dédiés se nourrit dans les fonds Valeurs humaines et Echiquier environnement, l’approche est plutôt best progress que best in class NDLR). Nous ne comptons pas pour le moment nous renforcer sur ISR, car nous restons prudent sur le marché action. Cependant, nous envisageons d’investir sur les convertibles avec un léger delta action.

Le normalisateur comptable international a proposé mercredi des «changements limités» à la norme IFRS 9 sur les instruments financiers. L’IASB introduit la notion de «fair value through other comprehensive income» pour certains instruments de dette. L’objectif est de rapprocher IFRS 9 des normes américaines US GAAP.

La part des acheteurs de dette souveraine française venant d’Asie et du Moyen-Orient atteint cette année le niveau record de 50%, a déclaré Philippe Mills, directeur général de l’Agence France Trésor (AFT), lors d’un entretien à Reuters. Il s’agit du flux le plus important qu’on ait jamais vu en provenance de l’Asie depuis que ce reporting mensuel existe, c’est-à-dire depuis 2006, a-t-il souligné. «Ce flux représentait jusqu’alors de 20% à 40% des acheteurs nets de dette française ». Philippe Mills a en revanche réfuté des informations récentes selon lesquelles la Banque nationale suisse (BNS) aurait augmenté ses achats d’emprunts d’Etat français. Les investisseurs non résidents détiennent 63% de la dette négociable de la France, dont l’encours total atteint 1.380 milliards d’euros. Si les banques centrales recherchent habituellement des titres de maturités moyennes ou courtes, elles sont allées plus loin sur la courbe des taux cette année « parce qu'évidemment elles recherchent aussi un peu de rendement ». « On les a vues étendre leurs maturités à partir de 2012. Clairement au-delà de 5 ans, on est même au-delà de 7 ans », a constaté Philippe Mills.

Athènes a désigné Deutsche Bank, comme lead manager, et Morgan Stanley, pour diriger l’offre de rachat de dette décidée par les gouvernements européens le 26 novembre, indique Reuters en citant une source officielle du pays. L’offre, qui fait partie du nouveau plan d’allègement de la dette grecque, sera volontaire. «Nous espérons que la semaine prochaine, si possible lundi, la Public Debt Management Agency (PDMA, l’agence de la dette grecque, ndlr) publiera les termes de l’offre», a précisé cette source.

La société de gestion a recruté l’équipe de Philippe Benaroya, Chris Wrenn et Gilles Lengaigne pour lancer depuis Londres une filiale d’investissement dans la dette infrastructure européenne. L’équipe se focalisera dans un premier temps sur les besoins d’investisseurs financiers tels que les groupes d’assurance. L’OCDE évalue le marché des infrastructures à 3.000 milliards de dollars d’ici 2018 et à 50.000 milliards d’ici 2030.

Le nombre de demandeurs d’emploi en catégorie A (ceux n’ayant exercé aucune activité) a augmenté de 45.400 (+1,5%) le mois dernier en France métropolitaine, pour atteindre 3.103.300, son niveau le plus élevé depuis avril 1998. Sur un an, la progression en catégorie A est de 10,6%. L’impact des licenciements économiques a été important.

Le PLFR pour 2012 va supprimer les règles d'optimisation fiscale en cas de transmission d'entreprise. Les dirigeants montent au créneau

Cette réallocation s’explique par la recherche de rendement dans un environnement de taux bas et par une offre limitée d’actifs court terme de qualité

La réduction de la dette grecque à 124 % du PIB d'ici à 2020 prévoit un nouveau programme de rachat. La question du financement se pose

Le mois de décembre sera crucial pour trouver un accord sur la réforme prudentielle de Bâle 3 ou l'union bancaire

Si l'encadrement des notes souveraines reste limité, l'Europe impose des contraintes aux investisseurs pour lutter contre les conflits d'intérêt

BATS Global Markets serait en négociations avec des prêteurs dans le but de lever 300 millions de dollars de dette notée en catégorie investissement à six ans, afin de financer le paiement du dividende que l’opérateur a prévu de verser à ses actionnaires, selon le journal qui cite des sources proches des négociations. L’opérateur envisage également d’ouvrir une ligne de crédit revolving à 3 ans de 50 millions.

Selon le nouveau baromètre BVA-Aviva publié par le journal, près d’un dirigeant de TPE sur deux estime qu’il n’atteindra pas ses objectifs d’activité cette année. Une large majorité de 57% se montre en outre ainsi pessimiste sur l'évolution de leur activité, mais également sur le coût du travail ou concernant l'évolution de la fiscalité.

En limitant les positions «forward» sur le change des banques, les autorités sud-coréennes décalent le vote de la réforme des marchés de capitaux

Due to the recent sale of several properties, the open-ended real estate fund DEGI International from Aberdeen Immobilien KAG (DE0008007998, EUR1.3364bn in assets), which is in liquidation, will be able to distribute about EUR70m to its approximately 70,000 shareholders, the Börsen-Zeitung reports.

On 23 November, DWS paid EUR2.75 per share to shareholders in the DWS Top Dividende fund, which represents over EUR274m, the German asset management firm says. This is a record payout for a DWS fund.The DWS Top Dividende and DWS Invest Top Dividend funds, whose assets topped EUR10bn in September, have posted net subscriptions of EUR2.5bn YTD.

Going into the Thanksgiving holiday weekend investors continued bailing out of US equity and high yield bond funds as US lawmakers addressed themselves to the so-called fiscal cliff that looms in early 2013, according to EPFR. Although China’s improving story attracted some interest -- and cash -- the week’s biggest inflows were recorded by money market funds, with the cash equivalent vehicles absorbing over USD21 billion.Overall, EPFR global-tracked equity funds posted collective outflows of USD7.74 billion during the week ending Nov. 21 while bond funds took in a net USD4.97 billion. Emerging markets bond and equity funds both took in over USD1 billion.

The Global State Street Investor Confidence Index was 81.2 in November, unchanged from the revised October reading. «Underlying the flat reading was a divergence in confidence across the Atlantic,» according to the press release. European institutional investor confidence recouped about half of last month’s loss, rising 5.0 points to 99.9 from October’s revised reading of 94.9. By contrast, confidence among North American institutional investors fell to 6.3 points to a record low of 72.3. Among Asian investors, risk appetite was relatively stable, ticking up 1.4 points from October’s reading of 84.5 to settle at 85.9.“Globally, institutional investor confidence remains quite weak as institutions continue to reallocate away from equities and into fixed income securities,” commented Kenneth Froot, one of the developers of the index. “We did note some signs of stabilization in flows in the latter part of this month’s sample, especially with regard to Europe ex-UK markets, but overall the tone remains quite subdued.”

The Irish investment fund association (IFIA) on 27 November announced that it is opening a representative office in Sao Paulo, Brazil. The new location brings the number of IFIA offices worldwide to 12. The professional association has four offices in the United States (New York, Atlanta, Boston and Chicago), five offices in the Asia-Pacific region (Shanghai, Singapore, Tokyo, Hong Kong and Sydney), two offices in Europe (Frankfurt and London) and one in Latin America (Sao Paulo). The development of offices abroad appears to be bearing fruit, as in first half, Ireland attracted nearly half of all inflows to UCITS funds. According to statistics from the European fund and asset management association (EFAMA), Ireland attracted 45% of all inflows to the European market in the first six months of the year, with gains in all asset classes. In 2012, the Irish fund industry reached EUR1trn in assets domiciled locally, and EUR2trn in assets under administration, the statement adds.

Following a 45.5% decline year on year to EUR340.7m in January-September 2011, economic profits (profits according to IFRS accounting standards before taxes, plus the results of valuation of financial instruments) at Deka in the first nine months of 2012 were up 30.6%, to EUR444.9m.The central asset management firm for the German savings banks is predicting a “noticeable’ increase in its profits for the year 2012 overall, following a 58.6% decline to EUR383.1m last year.Due to market appreciation, assets increased to EUR154.3bn as of 30 September, compared with EUR151bn as of the end of December, and EUR142.63bn as of the end of September 2011.Deka has seen net outflows in the first nine months of 2012 of EUR2.188bn, compared with EUR5.338bn in the corresponding period of last year. However, net inflows to real estate funds totalled EUR1.5bn, compared with EUR0.7bn. Securities funds have seen net outflows of EUR3.6bn, compared with EUR6bn, but the wealth-management platform Deka-Vermögenskonzept has seen net inflows of EUR1.2bn, and the Deka-Basisanlage formula, launched this year, attracted EUR200m as of the end of September.

The European Financial Stability Facility (EFSF) on 27 November placed a EUR7 billion one-year benchmark bond maturing on 3 December 2013, at an average rate of 0.22%. Earlier in the day, the EFSF expressed an intention to issue one-year bonds “in the near future” to resolve its temporary inability to make use of mid- and long-term issues since the credit rating of France was downgraded by Moody’s. “This inaugural one-year bond from EFSF was met with exceptionally strong demand with close to EUR9 billion in orders received from investors around the world,” the fund says in a statement. The EFSF had been planning to issue three-year bonds last week, but was obliged to call off the plans at the last minute due to the ratings downgrade for France the evening before by the ratings agency Moody’s, from Aaa to Aa1. The FESF rating depends on the ratings of the euro zone member states which guarantee its lending. The rating for these guarantor states has to be equal to or higher than its own long-term rating, from each ratings agency, and hence the temporary inability caused by Moody’s ratings downgrade of France. Christophe Frankel, CFO and Deputy CEO of EFSF stated “Today’s one-year bond has allowed us not only to complete the remaining EUR3.6 billion from this year’s funding programme but also to gain a head start for 2013”.