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21/03/2008

La sélection de fonds est déterminante dans des marchés très hétérogènes

Les tableaux ci-contre présentent les meilleures et plus mauvaises performances des fonds sur le marché des fonds actions américaines et le marché des fonds actions françaises au cours du mois de février 2008. Ces performances sont mises en perspective par le calcul de la volatilité et du ratio de Sharpe des fonds sur trois ans d’historique ainsi que du rendement depuis un an.
21/03/2008

Consort NT

Daniel Guez, le fondateur de la SSII Consort NT, souhaitait se désengager au profit de son fils Jason, qui préside le groupe depuis 2000, et du management, tout en accueillant des fonds de LBO minoritaires afin de soutenir la croissance de la société (50 millions d’euros de chiffre d’affaires). Les dirigeants sont familiers avec l’univers du non-coté: Axa Private Equity détenaient déjà 14% de Consort NT. Il s’est renforcé et avec Naxicap Partners, les deux fonds sont actionnaires à hauteur de 40%. La société est cotée au Marché Libre, avec un flottant de 4,5%. Les dirigeants réfléchissent au traitement à réserver aux minoritaires, ce qui pourrait passer par un retrait de cote. Pour le financement, dont les modalités ne sont pas définitivement arrêtées, le levier n’excédera pas 3,5 fois l’Ebitda de la société. Il s’agit d’une tranche senior amortissable à 7 ans, soit un an de plus par rapport aux standards du secteur.
21/03/2008

L’Insee prudent sur la France

En marge du ralentissement mondial prévu par l’OCDE, l’Insee insiste sur les aléas grandissants qui pèsent sur son scénario pour l’année 2008
21/03/2008

Wendel et Saint-Gobain officialisent leur accord

Après plusieurs semaines de débats, Wendel a diffusé hier soir un communiqué officialisant l’accord trouvé avec Saint-Gobain et dont L’Agefi a révélé le contenu dans son édition du 19 mars. Ainsi Wendel pourra proposer deux administrateurs cette année et un troisième en 2009. La holding limitera sa participation à 21,5 %. Et lorsque ses droits de vote deviendront doubles, il ne pourra les exercer que dans la limite de 34 %. L’accord officialise également la création d’un comité stratégique à l’issue de l’AG 2008 de Saint-Gobain. Il sera composé du directeur général de Saint-Gobain, d’un représentant de Wendel et d’un administrateur indépendant qui en sera le président. Les documents sont consultables à l’adresse suivante : http://www.agefi.fr/etude/
21/03/2008

Les stratégies s'adaptent à la volatilité

D’ailleurs la volatilité à 1 mois, telle qu’elle est anticipée sur le marché des futures, reste à un niveau élevé de 27 %. Face à ce contexte, DWS fait le pari des dividendes élevés et des obligations convertibles (OC). Lors d’une conférence hier, les gérants de DWS ont souligné qu’« à long terme, les dividendes génèrent en moyenne 40 % du rendement total d’un investissement en actions ». Les dividendes, qui offraient en 2007 un rendement de 3 %, ont encore du potentiel par rapport aux 7 % observés début des années 80. La société de gestion concentre ses choix sur les actions à dividendes élevés d’entreprises à cash-flows stables et disciplinées en matière de stratégie d’allocation du capital, celles-ci offrant une moindre volatilité et une meilleure visibilité que les entreprises n’en versant peu ou pas. Les compagnies d’assurance et banques de détail ayant une solide capacité financière (dépôts), les services télécoms et services publics font partie des secteurs en Europe préférés de DWS. Alors que le contexte de baisse des marchés actions profite aux OC grâce à leur comportement obligataire qui, en général, amortit entre un à deux tiers de la baisse, le bureau note que ces titres hybrides permettent « de réduire la volatilité globale d’un portefeuille et d’avoir une exposition très peu chère aux marchés actions au travers d’options sous-valorisées ».
21/03/2008

L’OCDE prévoit un affaiblissement plus marqué de l’économie mondiale

Les perspectives de croissance à moyen terme de l'économie mondiale se sont affaiblies plus que ce qui avait été prévu fin 2007, estime l’OCDE dans l'évaluation intérimaire publiée hier de ses perspectives pour les pays du G7. « L'économie réelle n’est pas à l’abri des turbulences financières » écrit le chef par intérim du département des Affaires économiques de l’OCDE Jörgen Elmeskov. Les Etats-Unis et le Canada ont enregistré un vif ralentissement dès le dernier trimestre 2007 et « la crise de l’immobilier devrait encore coûter un point de croissance à l’économie américaine en 2008 », ajoute-t-il. Le Japon, dont les marges de manœuvre budgétaires et monétaires sont limitées, enregistre à l’heure actuelle un net décrochage, tandis que le Royaume-Uni surprendrait par sa bonne tenue relative au premier semestre. Dans la zone euro, la décélération a été moins brutale qu’aux Etats-Unis mais la croissance devrait néanmoins rester inférieure à son potentiel malgré la résistance des exportations à l’appréciation de l’euro jusqu’ici.
21/03/2008

BFD

Une fois n’est pas coutume dans le contexte actuel sur les marchés de crédit: la constitution d’un club deal de deux banques pour une dette d’acquisition aussi modeste (7,5 millions d’euros maximum) n’est pas liée à une quelconque frilosité de ces dernières. C’est le fruit d’une recommandation de MBO Partenaires à Philippe Michelin, qui vient de réaliser un owner buyout en ouvrant le capital de sa société BFD au fonds spécialisé dans les LBO small cap. La société connaît en effet une forte croissance (25% par an ces cinq dernières années); l’existence de deux partenaires bancaires est une sécurité en cas de besoin de financement rapide. Car BFD (7 millions de chiffre d’affaires dans le conseil en systèmes d’information) souhaite se développer, notamment via des acquisitions, dans des secteurs connexes comme la formation. D’où un endettement modeste afin de conserver sa capacité d’autofinancement.
21/03/2008

Credit Suisse révise à la baisse ses résultats

La banque a réduit de 200 millions, à 2,86 milliards de francs suisses, ses dépréciations principalement liées aux CDO. Néanmoins, compte tenu de conditions de marché difficiles en mars, le groupe a jugé « peu probable qu’il soit rentable » au premier trimestre. Il envisage des mesures énergiques.
21/03/2008

IKB s’enfonce un peu plus dans la crise

La banque allemande a dû passer pour 590 millions d’euros de dépréciations supplémentaires, contraignant son principal actionnaire, KfW, à injecter 450 millions d’euros. IKB ne parvient pas à se défaire de certains actifs risqués. Sa vente à court terme semble compromise.
20/03/2008

Citigroup va supprimer 2.000 emplois supplémentaires

Citigroup prévoit de supprimer 2.000 emplois supplémentaires d’ici la fin du mois dans ses activités de trading et de banque d’investissement, croit savoir le New York Times. La première banque des Etats-Unis avait annoncé en janvier la suppression de 4.200 postes, essentiellement dans la banque d’investissement.
20/03/2008

La Banque de France prône aussi des solutions nationales à la crise

«En mettant en jeu les gouvernements qui sont souverains et les banques centrales qui sont indépendantes, la prise de décision internationale est lente», notent quatre membres du comité monétaire de la Banque de France, Philippe Auberger, Raymond Douyère, Monique Millot-Pernin et Michèle Saint-Marc dans une tribune libre publiée par Le Monde. " Le plus simple ne serait-il pas de commencer par les mesures qui sont du ressort des seules nations?», s’interrogent-ils.
20/03/2008

Air France reverra les syndicats d'Alitalia le 25 mars

Une nouvelle fois les syndicats d’Alitalia et la direction d’Air France-KLM tenteront de trouver un compromis sur le plan de restructuration. «La position d’Air France n’est pas figée. S’il y a une possibilité de négocier, la rencontre du 25 est bienvenue», a déclaré Giuseppe Caronia, secrétaire de la fédération Uil des transports.
20/03/2008

Bolloré participera à l'augmentation de capital de Pininfarina

Vincent Bolloré pourrait devenir le deuxième plus gros actionnaire de Pininfarina, après la famille fondatrice du designer automobile, lorsque le groupe cherchera à lever des capitaux à la mi-2008. Dans le cadre d’une restructuration destinée à vivifier le groupe, Pininfarina envisage de lever 100 millions d’euros par augmentation de capital.
20/03/2008

Credit Suisse ne sera pas rentable au premier trimestre

Credit Suisse a averti les marchés qu’il ne s’attendait pas à être rentable au premier trimestre de cette année, invoquant «des conditions difficiles du marché durant le mois de mars» ne serait-ce que pour le trading, avec des marchés très volatils et une dégradation accrue. La banque indique être encore rentable jusqu'à la fin février. Le groupe a fixé à 2,86 milliards de francs suisses (2,65 milliards de dollars) le montant de ses dernières dépréciations, soit 200 millions de moins que les premières estimations diffusées le 19 février.Les correctifs se répartissent à raison de 1,18 milliard de francs pour le dernier trimestre 2007 et de 1,68 milliard pour les six premières semaines du premier trimestre 2008. Ces montants s’ajoutent aux deux milliards de francs de dépréciations déjà inscrits au quatrième trimestre. A midi le titre dévissait en Bourse, avec une chute de 10,17 % à 46,70 francs suisses.
20/03/2008

Forte et inattendue hausse des ventes au détail britanniques en février

Les ventes au détail ont nettement augmenté grâce notamment à une forte performance dans l’alimentaire, a annoncé jeudi l’Office national de la statistique. Les ventes ont augmenté de 1,0% le mois dernier, soit de 5,5% annuellement, alors que les économistes attendaient respectivement une baisse de 0,2% et une hausse de 3,6%.
20/03/2008

Allianz juge ses objectifs plus difficiles à atteindre

Le premier assureur d’Europe, dans son rapport annuel, indique que l’objectif d’une croissance de 10% en moyenne de son résultat opérationnel en 2008 et 2009 est devenu plus ardu et qu’il n’exclut pas de nouvelles dépréciations de ses investissements dans les produits financiers structurés complexes au premier trimestre, ce qui pèserait sur les résultats de l’exercice.
20/03/2008

Recul attendu des indicateurs économiques américains avancés en février

La statistique mesurant les indicateurs économiques avancés aux Etats-Unis est attendue en repli pour le mois de février. Les indicateurs avancés devraient baisser de 0,3%, soit son cinquième mois de recul consécutif, signe «habituel» de récession, comme le rappelle Jonathan Basile, économiste chez Crédit Suisse. D’ailleurs, la dernière fois que cet indicateur a reculé pendant plusieurs mois, c'était en 1990, alors que l'économie se contractait. Cette statistique, qui permet de connaître la tendance des mois à venir de l'économie, reflète les évolutions actuelles de l’emploi, de l’immobilier, du cours des actions, ainsi que de la confiance des consommateurs.
20/03/2008

Colonial s'effondre en Bourse après l'échec de l'offre d'ICD

Le groupe immobilier espagnol Inmobiliaria Colonial perdait près de 20% jeudi à la Bourse de Madrid après être resté incotable pendant plus de deux heures, les ordres de vente affluant en masse après l'échec des discussions en vue d’une reprise partielle par le fonds Investment Corporation of Dubai (ICD).
20/03/2008

Le placement de Veolia Environnement dans le haut de la fourchette

Le placement de 7,3 millions d’actions Veolia Environnement réalisé par Morgan Stanley s’est fait au prix de 42,30 euros par action, en haut de la fourchette indicative. La banque d’affaires avait fixé une fourchette de prix allant de 41,60 à 42,30 euros pour le placement sur le marché de cette part de 1,5% du capital du groupe de services collectifs. Le titre recule de 2,57% à 42,80 euros vers 12h54.

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