La crise crée un contexte atypique pour les recouvrements de dette
Outre des taux de défaut restés bas malgré la crise, le niveau élevé des recouvrements est un soutien pour le marché.
février 2021
La croissance de la masse monétaire limite les besoins de dettes bancaires
Les dépôts ont beaucoup progressé en 2020, plus rapidement que les actifs.
La part des entreprises cotées en perte atteint des records
De 29% aux Etats-Unis pour les valeurs moyennes, cette proportion a doublé depuis la dernière crise. Certains investisseurs craignent une bulle.
La première émission italienne de l’ère Draghi fait recette
L’Italie a recueillie une demande record pour sa première émission de dette depuis la nomination de Mario Draghi à la tête du gouvernement. La demande pour les deux émissions à 10 ans et 30 ans (indexée sur l’inflation en zone euro) a atteint un montant jamais vu de 134 milliards d’euros, selon Reuters. La constitution par l’ancien président de la BCE d’un gouvernement en Italie a été saluée par les investisseurs la semaine passée avec un resserrement du rendement italien à 10 ans à un plus bas historique de 0,42%, vendredi 12 février. Depuis, le taux 10 ans est remonté à 0,53% entre pari de reflation et annonce de ces deux émissions. L’emprunt à 10 ans sera émis sur la base d’un spread de 4 points de base (pb) au-dessus de la courbe secondaire (de moitié par rapport à une première estimation). Celle à 30 ans sera indexée sur l’inflation avec un spread de 22 pb (27 pb initialement).
Le marché primaire high yield s’emballe outre-Atlantique
Alors que le marché high yield américain n’a jamais aussi peu rapporté, la part des émissions d’obligations les moins bien notées atteint un plus haut depuis 2007. Un nouveau signe de l’exubérance sur ce marché, portée par la recherche de rendement par les investisseurs. Le montant émis par les entreprises notées CCC ou en-dessous par les agences de notation représente plus de 15% des émissions réalisées sur ce marché depuis le début de l’année, selon le Financial Times et les données de Refinitiv. Depuis janvier, et contrairement aux prévisions, le marché primaire crédit, notamment le high yield, est en pleine effervescence.
H&M va émettre des «obligations durables»
Le groupe de textile H&M s’apprêterait à réaliser sa première émission obligataire. Elle devrait s’élever à 500 millions d’euros avec une maturité de 8 ans et demi, selon Bloomberg. Il a choisi de le faire dans un format durable, le sustainability linked bond (SLB). Contrairement aux obligations vertes ou sociales, dont les fonds levés sont dédiés à des projets verts ou sociaux, la société émettrice des SLB s’engage sur des objectifs durables. Si elle ne les atteint pas, le coupon de l’obligation est augmenté. H&M, qui a été durement touché par la crise du coronavirus, s’engage à accroître d’ici 2030 la part des produits recyclés utilisés ou à reprendre ses approvisionnements plus durables et à réduire ses émissions de gaz à effet de serre.
La dette hybride poursuit sur la lancée de 2020
Après un record d’émissions, ce segment reste très actif et devrait être porté par les refinancements anticipés.
Les dettes de la zone euro continuent de converger
Le spread entre le BTP italien et le Bund allemand a atteint un plancher de 90 pb qui s’est maintenu hier malgré la hausse des taux.
H&M va émettre des « obligations durables »
Le groupe de textile H&M devrait réaliser dans les prochains jours sa première émission obligataire. Il a choisi de le faire dans un format durable, le sustainability linked bond (SLB). Contrairement aux obligations vertes ou sociales, dont les fonds levés sont dédiés à des projets verts ou sociaux, la société émettrice des SLB s’engage sur des objectifs durables. Si elle ne les atteint pas, le coupon de l’obligation est augmenté.
L’Italie va émettre un nouvel emprunt à 10 ans
L’Italie devrait être présente sur les marchés, probablement dès demain mardi, pour l’émission de deux nouveaux emprunts dans le cadre d’une syndication. Le Trésor italien va émettre une première obligation à 10 ans de taille benchmark avec une maturité au 1er août 2031, selon Bloomberg. Il veut également placer une obligation à 30 ans indexée sur l’inflation (BTPei). Cette obligation, de taille benchmark également, aura pour échéance mai 2051 et sera indexée sur l’indice harmonisé HICP hors tabac de la zone euro. Citi, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Nomura et MPS Capital sont teneurs de livre dans cette opération.
«L'endettement restera en permanence plus élevé qu'avant la pandémie»
Julien Houdain, gérant crédit chez Schroders
La partie longue des taux euro remonte fort
La reflation, la normalisation de la courbe des swaps et le flux d’émissions de très long terme contribuent au mouvement.
Bigben profite de la valorisation de sa filiale Nacon
Les 87 millions d’euros levés via des obligations échangeables permettront au groupe de réduire sa décote et de financer sa croissance.
Bigben émet des obligations échangeables en actions Nacon
Le spécialiste des jeux vidéos Bigben Interactive lance une émission d’obligations échangeables senior conditionnellement garanties à échéance 2026 pour un montant nominal de 85 millions d’euros. Ces obligations seront échangeables en actions ordinaires existantes Nacon, filiale à 76,67% de Bigben. En raison de cette annonce, Nacon a demandé aujourd’hui la suspension de son cours. Bigben gagnait vendredi 3% en fin de matinée.
GPGA 2020 - Obligations internationales - Une approche fondée sur les valorisations
Fonds : Fidelity Funds Sicav - Global Bond Fund A USD
GPGA 2020 - Obligations émergentes - Une stratégie très active d’achats et ventes
Fonds : LO Funds Asia Value Bond NA USD
Le haut rendement porte de moins en moins bien son nom
Pour la première fois, les rendements du high yield américain passent sous 4%.
Quadient rembourse par anticipation une souche obligataire
Quadient (autrefois Neopost) va rembourser par anticipation au pair la totalité de ses obligations d’échéance 23 juin 2021, pour un montant de 163,2 millions d’euros. L’exercice de cette option, qui interviendra le 23 mars 2021, permettra une économie sur les frais financiers de l’ordre de 1 million d’euros. Le 23 janvier 2020, Quadient avait émis un emprunt obligataire de 325 millions d’euros à échéance 2025 portant un coupon de 2,25%, destiné au refinancement des obligations à échéance juin 2021. Fin juillet, il disposait de 933 millions d’euros de liquidité, dont une trésorerie disponible de 533 millions et une ligne de crédit non tirée de 400 millions à échéance 2024.
Les émetteurs high yield se ruent sur le marché
Leurs émissions ont atteint un record en janvier avec des opérations variées. Mais les conditions commencent à inciter à la prudence.
La Sfil a émis avec succès de nouvelles obligations foncières
La Sfil a annoncé hier avoir émis, par le biais de sa filiale la Caffil, des obligations foncières d’une maturité de 15 ans pour un montant de 750 millions d’euros. Avec plus de 1,9 milliard d’euros d’ordres, le taux de sursouscription s’élève à 2,5 fois. Il s’agit du livre d’ordres le plus important pour une émission à 15 ans de la Caffil, ainsi que du taux de sursouscription le plus élevé pour une émission ‘covered bond’ sur cette maturité. La transaction a réuni 67 ordres différents, offrant ainsi une large diversité géographique et institutionnelle. Le niveau de spread sur cette opération est en outre le plus faible constaté pour la Caffil depuis son émission inaugurale verte réalisée en novembre 2019.
26/01/2024