« Sur le marché de la dette privée européen, nos implantations locales nous offrent un accès privilégié aux opportunités de financement »

Pourquoi est-il opportun selon vous de se positionner sur le « lower mid market » dans l’univers de la dette privée européenne ?
Dès l’origine, la conviction d’Apera Asset Management est qu’une place de premier plan est à prendre sur le segment du « lower mid market », avec d’une part des banques contraintes de réduire leur exposition à ce segment de marché du fait du durcissement des exigences de fonds propres dans le sillage de la crise financière de 2007-2008, et d’autre part de nombreux fonds de « direct lending » historiques préférant orienter leurs capitaux sur l’« upper mid market » où des tickets plus élevés permettent un déploiement plus rapide. Pourtant, le « lower mid market » offre une profondeur de marché significative, avec en moyenne 700 transactions réalisées chaque année, contre 200 transactions sur l’« upper mid market », pour un nombre de fonds présents sur ces marchés équivalents. En outre, le contexte dans le « lower mid-market » est plus favorable aux prêteurs car la demande de financement des entreprises de petites et moyennes tailles est supérieure à l’offre, ce qui permet une sélectivité accrue des financements que nous octroyons ainsi que de meilleures conditions, tant en termes de pricing que de protection, à travers des leviers plus bas, une documentation plus robuste et des covenants plus défensifs. La situation est diamétralement opposée sur l’« upper mid market », où les leviers d’endettement peuvent atteindre 6 à 8 fois (contre 3,0-3,5 fois en moyenne sur le « lower mid-market ») et où les protections juridiques sont beaucoup plus faibles, quand elles ne sont pas quasi-inexistantes.

En quoi, pour un investisseur en dette privée, des implantations locales sont-elles vraiment nécessaires ?
L’ADN local d’Apera Asset Management, qui a rapidement ouvert des bureaux à Paris et à Munich après sa création en 2016 à Londres, est fondé sur le constat que les écosystèmes (sponsors, conseils…), les pratiques de marché et les cadres juridiques sont spécifiques à chacun des marchés européens, en particulier lorsque l’on s’adresse à des PME. Nos équipes locales d’investisseurs – d’une dizaine de professionnels à Paris, comme à Londres et à Munich – nous offrent un accès privilégié aux opportunités de financement les plus attractives ; un atout majeur dans le cadre du déploiement de notre troisième fonds, dont le closing a eu lieu mi-2025, à 2,9 milliards d’euros^[1]. Notre thèse d’investissement n’a pas évolué et se matérialise par des tickets de 15 à 100 millions d’euros, ce qui nous permet de constituer des portefeuilles très granulaires de 50 à 100 lignes, et de maintenir une allocation équilibrée entre nos trois zones géographiques : France et Benelux, Allemagne, Autriche et Suisse, ainsi que Royaume-Uni et Europe du Nord. En pratique, peu de fonds de dette privée sont en mesure d’offrir une exposition pan-européenne aussi diversifiée.

Dans un contexte de fragilisation des entreprises de certains secteurs, en particulier les plus endettées, quelles réponses souhaitez-vous apporter ?
Dans la conjoncture actuelle, nous restons attachés à maintenir une sélectivité rigoureuse dans le choix de nos opportunités d’investissement, tout en veillant à la granularité sectorielle et géographique de nos portefeuilles. En parallèle de nos investissements en unitranche, nous nous orientons également vers des financements en dette senior « lower mid-market » destinés à des PME européennes établies, plus matures et résilientes, dont la génération de trésorerie robuste assure une excellente visibilité sur le service de la dette. Cette solidité opérationnelle, couplée à des leviers plus conservateurs, minimise le risque de refinancement sur une duration moyenne de cinq ans. Dans cet univers qui est essentiellement bancaire, nous offrons une alternative à forte valeur ajoutée grâce à une souplesse de levier accrue et à des structures de financement in fine. Cette approche préserve la capacité d’autofinancement des entreprises, leur permettant de réallouer leurs ressources vers des investissements organiques ou des projets de croissance externe hautement relutifs. Nos emprunteurs apprécient également notre réactivité décisionnelle, le fait d’avoir un interlocuteur unique et notre capacité à sécuriser leurs besoins futurs via des lignes de financement confirmées. Fort de nos expériences positives, nous avons fait le constat de la pertinence de notre action et envisageons désormais de la déployer à plus grande échelle.

Apera Asset Management a rejoint Franklin Templeton en 2025. Quels bénéfices tirez-vous de ce rapprochement ?

Ce rapprochement s’inscrit dans un mouvement général de consolidation en Europe dans l’univers des fonds de private equity et de direct lending. Pour faire face à des conditions de marché plus complexes, les investisseurs institutionnels rationalisent leurs panels de gérants d’actifs non-cotés et se tournent vers des plate-formes multi-expertises de premier plan afin de gagner en efficacité opérationnelle, bénéficier d’économies d’échelle et optimiser le suivi et la gestion de leur liquidité. Le rapprochement avec Franklin Templeton nous apporte aussi son immense réseau mondial, à un moment où de plus en plus d’investisseurs cherchent à accroitre leur exposition sur les marchés européens.



^{[1] Les informations fournies concernant le véhicule sont données à titre purement indicatif. Le véhicule mentionné n’est plus disponible à la souscription}

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