3 critères pour une approche rendement efficace

Les trois critères à suivre pour une approche de rendement efficace

Les investisseurs à la recherche de performances pérennes doivent relever le défi de générer des performances totales attractives tout en gérant les risques liés, entre autres, à la concentration du marché, aux bouleversements liés à l’intelligence artificielle et aux valorisations tendues. Nous sommes convaincus que privilégier les actions à dividendes de qualité constitue une solution attrayante dans le contexte actuel de marché incertain.

1 - Des dividendes récurrents

Au niveau global, les dividendes réinvestis ont représenté plus de la moitié des rendements sur la plupart des marchés au cours de vingt dernières années. Ceci met en évidence l’impact significatif que peut avoir le réinvestissement des dividendes en complément à l’appréciation du capital.

Les entreprises qui ont historiquement maintenu et augmenté leurs dividendes tout au long des cycles de marché affichent généralement une volatilité moindre et des baisses moins importantes lors des corrections. Cette résilience reflète la solidité financière nécessaire pour soutenir la croissance de dividendes et la stabilité des modèles économiques sous-jacents.

2 - La solidité des bénéfices grâce à la sélection de titres

Si les dividendes constituent une composante tangible et directe de la performance totale, leur pérennité et leur croissance dépendent in fine de la qualité et de la solidité des bénéfices d’une entreprise. Les perspectives de bénéfices d’une entreprise sont également un facteur clé de l’évolution de son cours à long terme.

Dans un contexte de marché difficile, la résilience des bénéfices devient un élément crucial. Cela ne signifie pas simplement investir en faveur des secteurs traditionnellement défensifs considérés comme moins sensibles aux cycles économiques, mais plutôt l’identification, grâce à une analyse bottom-up approfondie, d’entreprises dotées de modèles économiques pérennes dans un large éventail de secteurs. Détenir des entreprises résilientes et diversifiées dans différents secteurs permet d’obtenir une meilleure stabilité des bénéfices que celle observée sur les indices plus larges.

3 - Une discipline en matière de valorisation

Malgré la volatilité observée en début d’année, il subsiste des risques importants en matière de valorisation et de concentration sur les marchés dont les investisseurs doivent se méfier. Dans l’ensemble, ces deux dernières années ont été marquées par une reprise très concentrée du marché, l'écart de valorisation entre les États-Unis et le reste du monde atteignant des niveaux extrêmes.

Contrairement aux idées reçues, cette prime de valorisation s’est étendue au-delà du secteur technologique américain. A l’exception du secteur de la santé, tous les secteurs aux Etats-Unis se négocient à des multiples plus élevés que leurs homologues dans le reste du monde. Il ne s’agit pas uniquement d’un phénomène lié aux « Magnificent 7 » (Mag 7), même si ces sept entreprises représentent désormais environ 30 % du S&P 500 et créent donc un risque de concentration important pour les investisseurs dans des fonds passifs américains ou ceux très alignés avec leurs indices de référence. Hors Mag 7, les bénéfices des 493 autres entreprises du S&P 500 n’ont augmenté que d’environ 5 % au cours des deux dernières années, contre 8 à 9 % pour le reste du monde.

À notre avis, la discipline en matière de valorisation offre une protection essentielle contre les baisses, et cela est particulièrement vrai aujourd’hui. Historiquement, les corrections du marché ont toujours montré que les segments les plus valorisés de la côte subissent généralement les contractions les plus sévères lorsque le sentiment change. Ce schéma de compression des valorisations lors des baisses du marché souligne l’importance de maintenir une discipline autour du prix payé pour les investissements.

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