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Toute l'actualité Economies & Marchés

juillet 2011

Blackstone souligne le coût élevé des opérations

Le géant américain du private equity a surpassé les attentes en dégageant au second trimestre un résultat net économique de 703 millions de dollars, contre 205 millions un an plus tôt. Son président Tony James a estimé qu’il était en général «difficile de trouver de la valeur», les prix étant élevés en raison d’une abondance de crédit disponible.

La CFTC s’engagera sur les limites de position d’ici l’automne

L’autorité américaine des marchés à terme devrait prendre d’ici le début de l’automne une décision sur la mise en place effective de limites de position de trading. Cette proposition lancée en janvier par la CFTC a été l’une des plus controversées dans le cadre de la loi Dodd Frank, suscitant plus de 13.000 commentaires.

BC Partners rachète le suédois Com Hem pour 1,8 milliard d’euros

Le fonds va racheter le câblo-opérateur suédois Com Hem auprès de Carlyle Group et de Providence Equity Partners pour environ 17 milliards de couronnes (1,8 milliard d’euros). Com Hem a enregistré un Ebitda de 1,85 milliard de couronnes en 2010. Reuters indique que le financement de l’opération se fera à 75% par la dette, ce qui donnerait un effet de levier de 6,9 fois l’Ebitda. L’opération valorise la cible à plus de 8 fois ses bénéfices prévus pour 2011.
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Assurance vie : la performance n'est un pas un critère de premier choix

L’assurance vie confirme sa place majeure dans le patrimoine financier des ménages français. Dans une étude de l’INSEE parue ce jeudi, l’institut révèle que début 2010, 62 % des ménages résidant en France métropolitaine détiennent de l’assurance vie, soit autant que de propriétaires d’un bien immobilier. 41 % des ménages ont des contrats d’assurance en cas de vie et de capitalisation (contre 34,5 % en 2004) et 39 % des contrats d’assurance décès. Comparé aux autres types de placements, seuls les livrets défiscalisés, détenus par 85 % de la population début 2010, sont encore plus nombreux chez les Français. Les ménages détiennent plus fréquemment de l’assurance vie que de l’épargne logement (31 %), des valeurs mobilières (19 %) ou de l’épargne salariale - y compris le Plan d’épargne retraite collectif (PERCO - 16 %), note l’INSEE. Selon l'étude, les trois principaux motifs de détention d’un contrat d’assurance en cas de vie ou de capitalisation cités par les ménages début 2010 sont « avoir une réserve d’argent en cas d’imprévu » (38 % des ménages détenteurs), « faire bénéficier un proche » (29 %) et « préparer ou compléter la retraite » (27 %). La performance n’est donc pas un critère essentiel. Ainsi, seuls 15 % des ménages déclarent détenir un contrat d’assurance en cas de vie ou de capitalisation parce que « ce produit procure un bon rendement ». Cet argument est néanmoins avancé par toutes les tranches d'âges. Si le taux de détention des contrats augmente avec l'âge et atteint son maximum entre 50 et 59 ans, les populations de moins de 30 et moins de 40 ans s’intéressent aussi de plus en plus à l’assurance-vie.L'étude dans sa totalité est accessible à l’adresse suivante : http://www.insee.fr/fr/themes/document.asp?ref_id=ip1361#inter3
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L'Europe et les banques ne font plus rêver les gérants

Les gérants ont nettement réduit la voilure sur le Vieux Continent, rapporte Les Echos. Selon le sondage mensuel de Bank of America-Merrill Lynch auprès de 265 professionnels dans le monde, ils sont désormais 22 % à sous-pondérer la zone euro alors qu’ils étaient encore relativement neutres en mai. Les problématiques d’endettement en Europe sont désormais largement en tête des menaces pour les marchés : près des deux tiers des sondés (64 %) estiment qu’il s’agit actuellement d’un risque majeur, contre 43 % le mois dernier et seulement 21 % en avril. De fait, interrogés entre le 8 et le 14 juillet, les spécialistes sont 57 % à sous-pondérer aujourd’hui les banques, un record depuis février 2009. Un cinquième des gérants européens s’attend également à ce que la croissance sur le Vieux Continent s’affaiblisse dans l’année à venir et une majorité (62 %) estime que les anticipations des analystes sur les profits sont trop élevées. En revanche, les marchés émergents attirent toutes les faveurs des investisseurs - 33 % les surpondèrent - sur fond d’une amélioration des prévisions de la croissance chinoise.
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Collecte nette de 550 millions d’euros pour Métropole Gestion

La société de gestion indépendante, spécialisée dans le stock-picking et le fund-picking, a vu ses encours progresser de 35 % en six mois à 2.700 milliards d’euros, avec près de 550 millions de collecte nette depuis janvier 2011. Les investisseurs étrangers représentent 43% de la collecte sur la période.

Peter C. Kuo rejoint Lazard

Le directeur exécutif de Cowen rejoint la banque d’affaires au poste de responsable du conseil sur les marchés actions en Asie. «Les sociétés chinoises sont en quête de conseil en ce qui concerne des opportunités de levées de capitaux en Chine et à l’étranger, tandis que les sociétés non basées en Chine évaluent des opérations impliquant les marchés chinois et hongkongais», a souligné Tom Tuft, président de la division.

Oséo et KfW s’allient sur internet

La banque française des PME et son homologue allemande ont prévu de créer une plate-forme internet commune « EuroQuity », multilingue, permettant de mettre en relation les PME à la recherche de financement et les investisseurs en France et en Allemagne. Le service devrait être lancé en janvier 2012.

Le partenaire chinois de Credit Suisse en route vers la Bourse

Founder Securities doit lancer demain la publicité autour de son introduction en Bourse de Shanghai qui doit lui permettre de récolter quelque 10 milliards de yuans (1,5 milliard de dollars). Le courtier, partenaire de Credit Suisse, vient de recevoir le feu vert du régulateur. Le livre d’ordres sera ouvert à compter du 29 juillet.
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Les sélectionneurs de fonds plus fidèles dans l'adversité

D’après un sondage réalisé par Citywire, les sélecteurs de fonds, souvent accusés de se focaliser sur les performances à court terme des OPCVM seraient, en réalité, plus fidèles dans leur choix qu’il n’y parait. Ainsi, à partir d’une population de 80 sélectionneurs, l'étude révèle que 67% seraient prêts à conserver leur confiance à un fonds en dépit de trois trimestres consécutifs de sous-performances. A l’inverse, les 33% restants reverraient leur choix. Cela dit, un éditorialiste chez Citywire, Kai Wiecking, directeur des services de recherche chez FWW, s’est demandé si les 67% qui ont adopté une vision à plus long terme pourrait s’y tenir longtemps compte tenu de la pression des réseaux de ventes ou autres départements commerciaux. Beaucoup n’attendraient pas les trois trimestres en question, prédit l’intéressé...
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La collecte sur les ETF en ligne avec les craintes des investisseurs

D’après les données d’iShares pour « L’Agefi », la collecte des ETF sur les obligations souveraines a bondi de 603 millions de dollars le mois dernier, mais les investisseurs ont été sélectifs. Les inquiétudes sur la croissance ont soutenu les expositions aux emprunts d’Etat allemands, américains et britanniques.L’inquiétude sur la zone euro a aussi poussé les investisseurs à se positionner sur les marchés émergents, la collecte des ETF dans ce domaine ayant atteint 1,4 milliard de dollars en juin. Sur le segment des matières premières, l’aversion pour le risque a attiré 564 millions de dollars de nouveaux flux vers les ETP sur les métaux précieux alors qu’ils avaient enduré des sorties de 255 millions en mai.
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Investissement

La gestion alternative réalise une importante collecte au deuxième trimestre

Selon Les Echos qui cite le cabinet spécialisé HFR, la gestion alternative a attiré 29,5 milliards de dollars entre avril et juin. Avec les 32 milliards de dollars du premier trimestre, c’est la collecte semestrielle réalisée sur des fonds la plus importante pour cette industrie depuis quatre ans. Au total, les hedge funds gèrent désormais 2.044 milliards de dollars d’actifs, ce qui constitue un record, rappelle le quotidien.Dans le détail, les stratégies « macro » et valeur relative ont attiré le plus de fonds, avec 20 milliards de dollars collectés au deuxième trimestre même si la stratégie « macro », qui consiste à placer son argent sur tous les grands marchés (actions, dette, changes, matières premières), a enregistré des performances médiocres (- 1,7 % d’avril à juin).
Investissement

Les introductions en Bourse sur une pente ascendante

Dans son rapport trimestriel sur les introductions en Bourse en Europe, PriceWaterhouseCoopers comptabilise 134 IPO au deuxième trimestre, contre 95 au premier trimestre et 89 sur la période comparable en 2010. Malgré un climat incertain sur les marchés, les volumes de capitaux levés ont également progressé, dépassant 13 milliards d’euros, contre 9 milliards au deuxième trimestre 2010.

Chi-X Europe poursuit sa croissance

La plate-forme boursière a publié hier ses statistiques pour le premier semestre. Avec plus de 860 milliards de dollars d’actions traitées au cours de la période, en hausse de 16% par rapport au semestre précédent, elle maintient sa position de numéro deux en Europe selon la FESE.
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Une agence de notation européenne exigerait 300 millions d'euros

Une agence de notation européenne devrait voir le jour bien plus tôt que prévu, annonce le mensuel économique allemand Capital dans un article à paraître jeudi. L’article cite les propos de Markus Krall, membre du cabinet de conseil Roland Berger, qui s’efforce d’obtenir depuis un an le soutien des gouvernements et entreprises de l’Union pour la création d’une structure capable de faire concurrence à Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch. La nouvelle structure pourrait voir le jour en 2012 et devrait publier les premières notations d’Etats au deuxième trimestre de cette année. Suivront les notations des banques mi 2012 et des produits financiers et des entreprises en 2013. Le coût de création d’une agence européenne s'élèverait à environ 300 millions d’euros, indique Capital. Le capital de départ serait apporté par un consortium «d’au plus 25 participants, et chacun d’entre eux investira 10 millions d’euros», a précisé Markus Krall. Les services de l’agence européenne seraient facturés à moins de moitié du prix exigé aujourd’hui par les agences américaines, ajoute Capital. Autre différence avec les agences traditionnelles, les frais seraient réglés non par les investisseurs et non par les émetteurs de dette.
Marchés actions
Investissement

Petercam invite les émergents dans ses fonds high yield

Bernard Lalière et Thierry Larose, qui gèrent en tandem le Petercam L Bonds Higher Yield Fund (environ 800 millions d’euros) et le Petercam L Bond EUR Short Term High Yield (53 millions) ainsi que des mandats pour environ 400 millions d’euros, ont décidé depuis mars d’arrêter d’investir dans les obligations à haut rendement des pays développés, ou, à tout le moins de freiner très nettement leurs investissement, pour monter à 30 % en obligations émergentes, dont 18 points en monnaies locales."En moyenne», a indiqué Bernard Lalière à NewsManagers, «nous sommes positionnés sur du BB, dans la gamme 0-4 ans avec un spread moyen par ligne d’environ 350 points de base». En ajoutant que «le carry (portage) est peu risqué et bien payé, d’autant que Petercam se focalise sur les émissions les plus liquides».Et Thierry Larose, un Belgo-Brésilien qui a rejoint le gestionnaire bruxellois en fin d’année dernière, ajoute que, «pour les émergents, il y a trois arguments : l’appréciation des monnaies, le rendement et des courbes très pentifiées».A titre d’exemple, les deux produits privilégient actuellement les émissions hongroises, russes et turques ; en Amérique latine, Thierry Larose apprécie les papiers brésiliens, mexicains et même argentins ou vénézuéliens : «la question est bien évidemment de savoir les choisir», précise-t-il. Autres pays actuellement «dans le radar» : la Serbie et l’Indonésie…
Investissement
Retraite

Le taux de rendement des actifs de CalPERS dépasse 20%

Le fonds de pension californien CalPERS vient de publier une performance estimée de 20,7 % pour l’année qui se termine le 30 juin. Il s’agit de la performance annuelle la plus élevée depuis 14 ans, a indiqué l'établissement dans un communiqué. La performance des classes d’actifs a été la suivante : 7% pour le global fixed income, 25,3% pour le private equity, 30,2% pour les actions, 13,6% pour les matières premières/infrastructures/investissements forestiers/obligations indexées sur l’inflation, 10,2% pour l’immobilier. Le fonds de pension gère plus de 237,5 milliards de dollars.
Retraite

La SEC sur la piste d’un délit d’initié

La SEC a engagé des poursuites à l’encontre de trois entités suisses sur fond de soupçons de délit d’initiés à l’occasion de l’annonce le 11 juillet du projet de rachat d’Arch Chemicals par le suisse Lonza. La plainte fait valoir que Chartwell Asset Management Services, Compania Internacional Financiera et Coudree Capital Gestion ont engrangé des millions de dollars de gains en cédant dans la foulée de cette annonce des titres Arch Chemicals acquis au cours de la semaine précédente.

UFG-LFP concrétise ses projets d’incubation

Le gestionnaire d’actifs a signé les deux premières prises de participation dans le cadre de sa société d’incubation NEXT (Nouvelles EXpertises et Talents) créée au printemps. NEXT prend une part de 13% au capital du gestionnaire Ginjer AM fondé par Léonard Cohen, ancien directeur des gestions actions Europe et obligations convertibles chez Edram, ainsi qu’une part de 25% de la société de conseil Energy Funds Advisors (EFA), fondée par l’ancien directeur général de Gaselys Luca Baccarini et par l’économiste Olivier Rech.

Bini Smaghi ne veut pas d’une contribution obligatoire pour la Grèce

Une contribution obligatoire des créanciers privés au sauvetage de la Grèce pourrait en fin de compte rejaillir sur les Etats et les contribuables, a déclaré hier Lorenzo Bini Smaghi, membre du directoire de la BCE. «Elles (les banques locales, ndlr) ne pourraient pas faire face à une décote et s’effondreraient. Au final, l’UE aurait à sauver à la fois les banques et l'économie grecque, ce qui est bien plus coûteux», a-t-il justifié.
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Les profils d'exposition des banques françaises à la Grèce varient fortement

L’intérêt des « stress tests » passés avec succès par les banques vaut surtout pour le niveau de détail qu’ils fournissent sur leur exposition souveraine à fin 2010, rapporte L’Agefi. S’agissant de la Grèce, BNP Paribas portait 5 milliards d’emprunts d’Etat en net, dont 4,5 milliards dans son portefeuille bancaire. Contre 1,26 milliard chez BPCE (mais seulement 43 millions en banking book), 2,65 milliards à la Société Générale (1,75 milliards) et 655 millions au Crédit Agricole (242 millions en banking book). Le profil des maturités fait aussi apparaître des différences dans les expositions, ajoute le quotidien. La Société Générale est majoritairement concernée par le risque grec à court ou moyen terme, au contraire de BNP Paribas et de BPCE dont l’exposition affiche très largement une maturité résiduelle de 10 ans et plus. Au Crédit Agricole, l’exposition est concentrée sur le segment 5 ans / 10 ans.
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Fin mai, l'encours des fonds luxembourgeois s'est inscrit en hausse

Au 31 mai 2011, selon les données de la CSSF, les actifs sous gestion des organismes de placement collectif et des fonds d’investissement spécialisés se sont élevés à 2.219,2 milliards d’euros contre 2.195,4 milliards un mois plus tôt, marquant ainsi une augmentation de 1,08% sur un mois. Sur douze mois glissants, la hausse de l’encours est de 11,38%. Dans le détail, la hausse de mai de 23,8 milliards d’euros s’explique pour 7,9 milliards (+0,36%) à un effet «collecte» et pour 15,99 milliards (+0,72%) à un effet «marché». Le nombre d’organismes de placement collectif (OPC) et de fonds d’investissement spécialisés (FIS) pris en considération est de 3.749 par rapport à 3.736 le mois précédent. «2.374 entités ont adopté une structure à compartiments multiples ce qui représente 11.811 compartiments. En y ajoutant les 1.375 entités à structure classique, ce sont au total 13.186 entités qui sont actives sur la place financière», précise la CSSF.
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La plate-forme alternative pour les valeurs moyennes en discussion

Concernant le dossier d’un financement efficace des PME et ETI, alors qu’un rapport doit être remis à Bercy avant la fin octobre, plusieurs hypothèses sont déjà envisagées, rapporte L’Agefi. Dont une serait de créer une plate-forme alternative de concert avec Nyse Euronext, qui apporterait les entreprises cotées des compartiments B et C (moins de un milliard d’euros de capitalisation) et d’Alternext. Cette proposition semble actuellement réunir la plupart des suffrages, hormis celui de Nyse Euronext. Seulement 10 % des 4.000 ETI françaises sont cotées. La mission doit absolument arriver à un consensus et proposer un projet précis à Bercy, sous peine d’enlisement du dossier. Or, un autre acteur, comme l’AIM (la Bourse britannique des valeurs moyennes), pourrait profiter de cette inertie pour venir en France et répondre aux besoins des ETI et PME.
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