Les participants à l'enquête anticipent globalement une baisse des taux à 10 ans d’ici fin 2009

Sur les six prochains mois, les gérants tablent sur une hausse de moins de 1 % en Europe, de 3 % sur le S&P 500 et un recul de 4 % au Japon

65 % d’entre eux surpondèrent à présent la classe d’actifs et 60 % anticipent une amélioration des spreads en juin

Toutefois, les gestions amorcent un mouvement de retour vers les actions au détriment des obligations

Si l’activité primaire est euphorique, les tensions restent à un niveau élevé sur le marché secondaire

Les participants à l'enquête anticipent globalement une baisse des taux à 10 ans d’ici fin 2009

Selon Les Echos, le liquidateur américain en charge de la société de courtage de Bernanrd Madoff, Irving Picard, a remis une déclaration de créances entre les mains des liquidateurs de la sicav Luxalpha pour un montant de 535 millions de dollars.

Selon le ministre des Finances singapourien Tharman Shanmugaratnam, le fonds souverain Temasek Holdings a généré de puis mars 2003 des recettes de presque 28 milliards d’euros, rapporte le Handelsblatt. Cela correspond à une perfomance moyenne annuelle de plus de 15 %, même si le fonds a perdu plus de 3 milliards de dollars sur la revente de sa participation dans Bank of America au premier trimestre 2009.

Au premier trimestre de cette année, les fonds de pension ouverts pour la prévoyance complémentaire en Italie ont enregistré des souscriptions nettes de 272 millions d’euros, en légère baisse par rapport aux 342 millions du trimestre précédent, selon les dernières statistiques d’Assogestioni (association italienne des professionnels de la gestion). C’est le résultat de 364 millions d’euros d’adhésions, moins 92 millions d’euros de versements et de remboursements. Cela porte les encours nets de ces fonds à 4,8 milliards d’euros.Sur le trimestre, le nombre de souscripteurs a augmenté à 853.762 personnes contre 847.895 précédemment. Entre janvier et mars, les préférences des souscripteurs se sont déplacées des compartiments actions pour s’orienter vers les diversifiés et les diversifiés obligataires.

Julio Segura, président de la CNMV, a indiqué mardi lors de la présentation du rapport annuel, que des fonds d’investissement détiennent des participations significatives dans trente sociétés espagnoles cotées, mais une seule d’entre elles figure dans l’Ibex 35, rapporte Funds People. Douze gestionnaires affichent des participations égales ou supérieures à 1 % dans ces sociétés, pour la plupart des petites et moyennes capitalisations.Bestinver Gestión (groupe Acciona) est le leader avec 19 participations, dont la plus grosse du secteur (10,2 %) dans Miquel y Costas. Huit autres sociétés de gestion ne détiennent qu’une seule participation. Santander Asset Management en possède trois, Espirito Santo Gestión, deux, et Popular Gestión deux également. Mais le niveau maximal de ces participations se limite au total à respectivement 1,5 %, 2 % et 1,2 %.

Selon le rapport annuel 2008 de la CNMV, 338 fonds facturaient l’an dernier une commission de performance sur un total de 2.943 fonds commercialisés en Espagne, ce qui correspond à 11,5 % du total. Sur ces fonds, presque tous (335) appliquaient en fait un système de commission mixte avec un prélèvement sur l’encours et une partie dépendant directement de la performance. Seuls trois fonds facturaient uniquement en fonction de la performance.Funds People souligne que les coûts de distribution, la rémunération des réseaux, absorbent environ 70 % de la commission de gestion. Cette dernière a diminué en moyenne l’an dernier à 0,92 % contre 1,02 % en 2007. Si l’on ajoute à cela que les encours ont chuté d’environ 30 %, les recettes de commissions ont accusé une contraction de quelque 35 %.

Assets under management at MAN Group have fallen to USD44bn as of 26 May, from USD46.8bn at the end of the month of March, which was the end of the management firm’s fiscal year, and from USD74.6bn as of 31 March 2008. Between 26 March and the end of the firm’s quarterly period, the group lost USD900m due to poor performance and negative currency effects. Net withdrawals of capital by institutional investors totalled USD4.3bn in the period, while net subscriptions from retail investors were USD2.2bn. For the period to the end of March, pre tax profits totalled USD1.24bn, compared with USD2.08bn the previous year.

According to the 2008 annual report from the CNMV, 338 funds in Spain last year charged performance commissions, on a total of 2,493 funds on sale in Spain, which corresponds to 11.5% of the total. Of these funds, nearly all (335) applied a hybrid commission system, with a percentage charge on assets under management and another part which depends directly on performance. Only three funds charged only a performance commission.Funds People observes that distribution commissions and payments to networks absorb about 70% of management commissions. These declined last year to 0.92%, from 1.02% in 2007. With the addition of the contraction of assets over the same period of about 30%, revenues from commissions contracted by 35%.

Julio Segura, chairman of the CNMV, stated at a presentation of the regulator’s annual report on Tuesday that investment funds own significant stakes in thirty publicly traded Spanish companies, but only one of them belongs to the Ibex 35 index, Funds People reports. Twelve asset management firms own stakes equal to or greater than 1% in these companies, most of them small and midcaps.Bestinver Gestión (Acciona group) is the leader, with 19 stakes, including the largest position in the sector (10.2%), in Miguel y Costas. Eight other asset management firms hold only one stake. Santander Asset Management holds three stakes, Espirito Santo Gestión has two, and Popular Gestión also two. But the largest of these stakes come to 1.5%, 2%, and 1.2%, respectively.

Le Temps reports that Société Générale is considering acquisitions in wealth management in Switzerland. Daniel Truchi, head of wealth management activities at the French banking group, confirms that the group is “studying potential opportunities to acquire Swiss or other entities which would complement our activities.” In 2008, the value of assets invested at SG Private Banking Suisse declined by 19% to a total of CHF24.6bn as of the end of 2008, Le Temps reports.

Rating agency Telos, based in Wiesbaden and specialised in asset management, has issued a rating for the institutional, Master-KAG activities at Société Générale Securities Services Kapitalanlagegesellschaft mbH (SGSS KAG) of 1-, which corresponds to “excellent.” The firm, founded in December 2007, is the result of the takeover by SGSS of Pioneer Fund Services.

To keep in with the current fashion for ETFs, German direct banks are now offering savings plans based on these tracker funds, Die Welt reports. Products of this kind are being offered by S-Broker (savings banks), CortalConsors (BNP Paribas), comdirect (Commerzbank) and DAB bank (HypoVereinsbank). ETFs already represent 5% of assets in savings plans at CortalConsors, 10% at comdirect, and 12% at DAB. Savings investors have to watch fees closely nowadays, as those who pay, for example, 25 Euros per month into an account at comdirect are charged a commission of EUR2.60, or more than 10%. However, MaxBlue, the online broker from Deutsche Bank, does not charge fees, but only offers seven house ETFs.

Rick Boomgaardt, who created the transition management department at Credit Suisse, has joined State Street Global Markets as director of the European office for transition management. He will report to Edward Pennings, head of the portfolio solutions group for Europe, the Middle East, and Africa (EMEA).

Nuno Teixera, deputy CEO of Schroders in Paris, announced on Thursday that the continental European offices of the British management firm have started 2009 on a good foot, and are showing net subscriptions. For the Paris office, net inflows so far this year have totalled EUR300m, while demand is concentrated on Euro zone credit and high added value products such as the European Special Situations, managed by Leon Howard-Spink. The sub-fund of the Luxembourg Sicav Schroder ISF is celebrating its third birthday, with assets of EUR583m, and a portfolio of 49 positions and a turnover rate of about 50-55%. Without being a special situations fund in the strict sense of the term (recovery, mergers and acquisitions, etc), the product relies on stock-picking to generate performance, with measured bets (never more than 3 ½ % for a single position), and thus a diversified portfolio, so as not to be caught off guard by unexpected movements, and also to reduce volatility. The objective is to outperform the MSCI Europe index by 3 to 6 percentage points each year. As of 30 April, and since the launch of the fund, the objective has been met, with ouperformance (for C class shares) of 5.3 points, with a loss of 30.55%, compared with 35.84% for the index. In addition, the fund also outperforms its peer group by 7.8 points. In the first four months of the year, gains have totalled 4.19%, compared with 2.13% for the index.

The German institutional fund KanAm Spezial grundinvest has invested EUR17.7m in the acquisition of the Pulsar building (commercial and office space, totalling 1,810 square metres) in rue de la Pépinière,near Saint-Lazare station in Paris. The major commercial tenant in the property, Starbucks, has signed a lease until 2019, and the offices are fully leased until 2017; the largest tenant is Krauthammer International.

The German asset management firm DEGI, an affiliate of Aberdeen Property Investors, on Thursday announced the sale of the office tower Hyundai Swiss Tower (15,000 square metres) for EUR39m to a South Korean investor. The property, which belonged to the portfolio of the open-ended real estate fund DEGI International, was sold at a price 20% higher than its purchase price, and above its book value.

Newsmanagers: how do you see your activities developing in the next few months?Manooj Mistry: We have been active on the ETF distribution market since January 2007, and present in the French market in this niche since February 2008. Today, db x-trackers manages more than EUR21bn in ETFs on 5 European stock markets, and has a market share of 17% in Europe. We are one of the three largest actors on the European ETF market, and are planning to stay that way. Activities at db x-trackers grew be 103% in 2008, and I think we will be able to maintain the same growth rate for 2009.We are always working to enrich our product range as much as possible, and to keep it as diversified as possible. It is this richness of offerings which makes us strong, and that is what we want to strengthen further to make ourselves stand out from our competitors. Our ETFs withstood redemption demands well as the markets collapsed in 2008.Newsmanagers: What are the major advantages of investment in ETFs for institutionals?Manooj Mistry : Institutionals are changing their approach to the construction of portfolios. The are now increasingly turning to asset allocation models. This way, they can use ETFs like bricks to construct an allocation all their own, and place them in parallel or in complement to traditional funds, to render their portfolios more diversified and more flexible.Flexibility is also one of the key advantages of ETFs for institutionals. ETFs allow them, for example, to be exposed to various geographical regions, without necessarily having the expertise internally. They also allow institutionals to have a very precise sectoral coverage.Within asset allocation, ETFs can also be a way to provide strategic allocation (for the core portion of the portfolio), or a tactical allocation (in the satellite portion).Newsmanagers: What types of ETFs are you planning to launch in the near future?Mistry. We would like to continue to offer the most diversified range possible to allow our clients to pick and choose the products they need for their allocations.This Thursday, we launched 14 new ETFs on Euronext Paris, bringing the number of products we offer on this market to 37. Among the new ETFs are 10 products which did not net exist in France in this form. Many of these are short ETFs on sectors or the FTSE.For the launches we are planning, we are looking at opportunities in leveraged ETFs in particular. In Germany, we recently launched a hedge funds ETF.We are also preparing to launch an ETF designed with S&P in the next two months, which will track the performance of the most carbon efficient companies.In the past few months, we have seen strong interest from institutional investors for European equities ETFs, and our ETF specialised in commodities, whose assets have risen from EUR250m to EUR500m since the beginning of the year. Another strong trend is that niche ETFs are developing rapidly. Our Sharia ETF, for example, has been very well-received.

The Austrian financial market surveillance authority (FMA) announced on Thursday that it has cancelled the banking license of Bank Medici, which is implicated in the Madoff scandal. The bank’s tier one capital has fallen below the legal minimum of EUR5m.

The private bank Neuflize OBC is consolidating its presence in France with the recruitment of 20 employees in Paris and in its regional wealth management centres. In Paris, Neuflize OBC is adding to its teams a new director of private management, a head of market operations, seven private bankers, and four enterprise bankers. The Paris offices of the bank now include 150 bankers, in charge of a portfolio of nearly 20,000 clients, with assets of approximately EUR1.993bn. In Nantes, Rennes, Toulouse, Bordeaux, Marseille and Lyon, the bank is recruiting seven private bankers. Neuflize is planning to step up its regional development in the next few months with the recruitment of new talent.

Managers participating in the Morningstar Investment Conference say they are sniffing out bargains on the equities markets, even if they are uncertain about the durability of the current rally, the Wall Street Journal reports. Jeff Mortimer, CIO at Charles Schwab Investment Management, claims the market reached what will prove to have been its lowest point on 9 March. Meanwhile, value managers say they have not modified their stock-picking approach, despite losses last year. Many managers see business as usual once the recovery gets under way, the Wall Street Journal reports.

The Frankfurter Allgemeine Zeitung reports that an increasing number of signs point to a reopening of the open-ended real estate fund SEB Immoinvest (EUR6.5bn), from SEB Asset Management, in the near future. The fund has been frozen for eight months. The spread between the market price of the fund in Hamburg and the net asset value calculated by SEB AM has fallen to 1.4%, where it had long hovered between 5% and 6%. Since October 2008, only two of the twelve funds whose net redemptions were frozen have reopened: DEGI International and Focus Nordic Cities from Catella. Since the beginning of the year, SEB Immoinvest has had net inflows of about EUR180m.

According to the 2008 rankings of funds of hedge funds established by the German agency Absolute Research, covering 29 international products, the best performance last year was a 24.97% performance on two years for the HI Varengold CTA Hedge international fund from the Hamburg-based firm Varengold Wertpapierhandelsbank, fondsprofessionell reports. The fund of hedge fund also posted the smallest maximum draw down (MDD) in the rankings, at 4.21%, while the second-best in the rankings had an MDD of 10.39%. For the year 2008 alone, the HI Varengold CTA Hedge international also topped the rankings, with an MDD of 4.21% and returns of 15.82%. For the first five months of 2009 (to 26 May), the fund’s performance comes in at 0.2%.

Newsmanagers : Comment voyez-vous évoluer votre activité dans les prochains mois ?Manooj Mistry :Nous sommes actifs sur le marché de la distribution des ETF depuis janvier 2007, et présents sur le marché français sur ce créneau depuis février 2008. Aujourd’hui, db x-trackers gère plus de 21 milliards d’euros dans des produits cotés sur 5 Bourses européennes, pour une part de marché de 17 % en Europe. Nous sommes l’un des trois plus gros acteurs sur le marché européen des ETF et comptons le rester. L’activité de db x-trackers a crû de 103 % en 2008, et je pense que nous pouvons afficher un fort taux de croissance pour l’année 2009.Nous nous efforcerons toujours d’enrichir le plus possible notre gamme, que nous voulons la plus diversifiée possible. C’est cette multitude de produits qui fait notre force et que nous voulons renforcer pour faire la différence face à nos concurrents. Nos ETF ont ainsi bien résisté aux demandes de rachats alors que les Bourses s’effondraient en 2008. NM : Quels sont les principaux avantages d’un investissement en ETF pour les institutionnels ? M.M. : Les institutionnels modifient leur approche de la construction de portefeuilles. Ils se tournent aujourd’hui davantage vers des modèles d’allocation d’actifs. A ce titre, ils peuvent utiliser les ETF à la carte, comme des briques, et les placer dans leur allocation en parallèle ou en complément des fonds traditionnels, pour rendre leur portefeuille plus diversifié et flexible.La flexibilité est d’ailleurs l’un des avantages clé des ETF pour un institutionnel. Les ETF permettent par exemple d'être exposé à différentes régions géographiques sans forcément avoir l’expertise requise en interne. Ils permettent également une couverture sectorielle très précise. Au sein d’une allocation d’actifs, les ETF peuvent ainsi autant servir pour l’allocation stratégique (en «core») qu’en allocation tactique (en «satellite»). NM : Quels types d’ETF prévoyez-vous de lancer prochainement ?M.M. : Nous voulons continuer à offrir une gamme la plus diversifiée possible pour permettre aux clients d’y «piocher» les produits dont ils ont besoin pour leur allocation. Ce jeudi, nous avons lancé 14 nouveaux ETF sur Euronext Paris, portant le nombre de produits à 37 sur ce marché. Parmi ces nouveaux ETF, 10 sont des produits qui n’existaient pas encore en France sous cette forme. Il s’agit notamment de différents ETF short sur des secteurs ou encore le FTSE. Pour de prochains lancements, nous regardons notamment les opportunités dans les ETF avec effet de levier. En Allemagne, nous venons de lancer un ETF de hedge funds. Nous préparons également, pour un lancement dans les deux prochains mois, un ETF conçu en collaboration avec S&P, qui suivra la performance des sociétés les plus efficientes en matière de réduction d'émission de carbone. Ces derniers mois, nous avons constaté un fort intérêt des investisseurs institutionnels pour les ETF actions européennes et notre ETF spécialisé sur les matières premières, dont l’encours est passé de 250 millions à 500 millions depuis le début de l’année. Autre tendance forte, les ETF de niche se développent rapidement. Notre ETF Sharia par exemple a été très bien accueilli.

Nuno Teixeira, directeur général adjoint de Schroders à Paris, a indiqué jeudi que les bureaux continentaux du gestionnaire britannique ont connu un bon début de 2009, enregistrant des souscriptions nettes. En ce qui concerne l’antenne parisienne, les rentrées nettes ont porté jusqu'à présent sur 300 millions d’euros, la demande se concentrant sur le crédit zone euro ou des produits à forte valeur ajoutée comme le European Special Situations géré par Leon Howard-Spink. Ce compartiment de la Sicav luxembourgeoise Schroder ISF vient d’atteindre ses trois ans. Il affiche un encours de 593,5 millions d’euros au 27 mai contre 509,2 millions fin décembre, avec un portefeuille de 49 lignes et un taux de rotation de l’ordre de 50-55 %. Sans être à proprement parler un fonds de situations spéciales (retournement, fusions-acquisitions, etc), ce produit mise sur la sélection de valeurs pour la génération de surperformance, avec des paris mesurés (pas plus de 3 ½ % pour une ligne). Cela se traduit par une assez large diversification dans la construction du portefeuille, pour ne pas être pris à contre-pied, ce qui permet aussi de réduire la volatilité. L’objectif est de surperformer le MSCI Europe de 3 à 6 points de pourcentage chaque année. Au 30 avril, et depuis le lancement, le contrat est rempli avec une surperformance (classe C) de 5,3 points avec une perte de 30,55 % contre 35,84 %. Accessoirement, cela permet au fonds de battre également son «peer group» de 7,8 points. Sur les quatre premiers mois de l’année, le gain a été de 4,19 % contre 2,13 % pour l’indice.

Rick Boomgaardt, qui a créé l’activité de gestion de transition chez Credit Suisse, vient de rejoindre State Street Global Markets comme directeur du bureau européen pour la gestion de transition, sous les ordre d’Edward Pennings, responsable de la division portfolio solutions group pour la région Europe Moyen-Orient et Afrique (EMEA).