Les styles de gestion et le choix de valeurs des gérants expliquent, pour le seul mois de mars, des écarts supérieurs à sept points de pourcentage dans des mandats amLeague entre les premiers et les derniers, et ce alors que les indices ont connu des évolutions contrastées. Dans tous les cas, au sein des trois catégories «full invested», les plus prudents ont été récompensés et les plus offensifs pénalisés. Sur la zone euro, tandis que l’indice Eurostoxx Net Return (NR) n’a pour ainsi dire pas bougé (-0,02 %), onze portefeuilles sur dix-neuf ont fait mieux. Les trois meilleurs, Aberdeen AM, Theam et Tobam ont progressé respectivement de 3,35 %, 2,98 % et 2,01 %. Ces trois portefeuilles affichent tous un beta inférieur à 0,75 et ont profité d’un «stock picking» payant. En bas de classement, l’inverse prévaut : les indices betas sont tous supérieurs à un mettant en évidence leur surexposition au marché. Le choix de valeurs est négatif. Au final, Invesco, AllianceBernstein et Mandarine Gestion perdent 1,16 %, 1,40 % et 3,50 %. On notera que le fonds de Swiss Life AM qui se réfère à une stratégie dite SL amLeague actions euro TOP3 affiche une progression de 0,05 %. Pour ce mois de mars, les trois sociétés de gestion retenues étaient respectivement Tobam, Swiss Life Asset Managers et ING IM. Sur l’Europe, avec un indice Stoxx 600 NR en hausse de 1,64 %, la gestion active maintient son avance sur l’indiciel. Treize portefeuilles battent la référence sur vingt-deux. Par ailleurs, deux portefeuilles amLeague et bfinance PMI, avec des gains de 3,96 % et de 2,61 % respectivement figurent parmi les dix premiers. En termes de gestion, il y a peu de différence comparé au mandat euro. Les gestions quantitatives, nettement sous exposées au marché, ont été les plus performantes. Swiss Life AM et Ossiam partagent le haut du classement devant Aberdeen AM avec des gains de 4,73 % et 3,82 %. En bas de tableau figurent La Française AM (-1,13 %), Federal Finance (-0,49 %) et Mandarine Gestion (-2,61 %). Avec CCR AM sur le fil (-0,08 %), ces portefeuilles ont été les seuls à avoir enregistré des pertes. Sans surprise, ses fonds sur trois mois affichent des surexpositions au marché et des choix de valeurs négatifs. A l’international, l’effet diversification explique sans doute l’absence de portefeuilles dans le rouge. Pour autant, près de cinq points de pourcentage séparent le premier du dernier, huit portefeuille sur treize parvenant à faire mieux que le Stoxx 1800 NR (+4,09 %). Côté gestion, sans surprise, les «quants» occupent le haut du pavé : Ossiam progresse de 6,72 % devant Tobam (+6,23 %) et Theam (+,04 %). Pertercam (+1,77 %) occupe la dernière place du classement derrière Roche-Brune AM (+2,84 %) et EdRAM (+2,89 %). Mais ici, à la différence des mandats euro et Europe, sur trois derniers mois, leurs " betas» sont inférieurs à un et leurs choix de valeurs ont été positifs pour deux d’entre eux.

Après 5,1 milliards de dollars de souscriptions nettes pour octobre-décembre 2012, les ETF d’actions européens n’ont plus drainé en janvier-mars 2013 que 0,2 milliard de dollars, à cause de sorties nettes de 2,3 milliards en en mars, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung, citant BlackRock.

Robert Helm, responsable de la distribution au directoire de MEAG, indique que les souscriptions brutes provenant de l’extérieur du groupe Munich Re/Ergo, ont dépassé pour la première fois le milliard d’euros en 2012, selon la Börsen-Zeitung. L’encours géré pour des tiers représente seulement 10,3 milliards d’euros sur un total de 238 milliards.

François Hollande a assuré que Jérôme Cahuzac, qui «a trompé les plus hautes autorités du pays», n’avait bénéficié d’aucune protection des autorités françaises et que toute la lumière serait faite sur ses malversations. S’exprimant lors d’une brève intervention télévisée, le chef de l’Etat a annoncé ou confirmé trois mesures à la suite des aveux de l’ex-ministre du Budget sur la détention d’un compte à l'étranger : le renforcement de l’indépendance de la justice, une lutte «impitoyable» contre les conflits entre intérêts privés et publics, l’interdiction de tout mandat public pour les élus condamnés pénalement pour fraude fiscale ou corruption.

Reuters croit savoir que le groupe basé à San Francisco a mis sur le marché son activité de mutual funds dénommée HighMark Funds. UnionBanCal estime que cette activité n’est plus de nature stratégique. Les vingt-quatre fonds logés au sein de HighMark disposent d’environ 8 milliards de dollars d’actifs, selon Lipper.

L’économie chinoise montre des signes croissants d’accélération et de rééquilibrage de sa croissance, avec une hausse de l’indice PMI officiel du secteur non manufacturier à 55,6 points au mois de mars, après 54,5 en février. Le même indice calculé par HSBC a également montré des signes d’accélération de l’activité dans le secteur des services, avec une hausse à 54,3 points en mars, après 52,1 en février.

Elle y voit un outil important pour le financement à long terme de l'économie européenne. Ses suggestions restent cependant très vagues

Les autorités chypriotes ont annoncé un allègement du contrôle des capitaux en portant le seuil de déclenchement de 5.000 à 25.000 euros

Le rapport Berger-Lefebvre remis hier à Matignon propose, outre une réforme de l'assurance vie, un maintien des avantages de l'épargne réglementée

Le quotidien citant des sources proches croit savoir qu’Ajay Nagpal, responsable de l’activité de services aux fonds alternatifs au sein de la banque britannique, le prime brokerage, va rejoindre en juillet le hedge fund Millenium. Un nouveau départ de haut rang d’une banque vers la gestion alternative signe d’un transfert des pouvoirs au sein de la finance, selon le quotidien.

La société américaine de private equity rencontre bien des difficultés à monter au capital de Seibu holdings, l’opérateur ferroviaire et groupe immobilier nippon. Cerberus veut grappiller par offre publique 4 points du capital pour atteindre 36,44%. Yoshiaki Tsutsumi, actionnaire direct avec 1% et indirect par le biais de NW Corp, a rejoint la direction pour s’opposer au projet.

Une étude pour le compte de la place londonienne montre que la taxe entrainerait une hausse des coûts de financement des Etats et des sociétés

La banque centrale australienne a laissé hier ses taux directeurs inchangés à 3%, malgré l'appréciation de sa devise qui a atteint 1,046 contre dollar

L’ancien ministre du Budget a avoué mardi détenir un compte bancaire à l'étranger depuis environ 20 ans, ce qu’il avait toujours démenti jusqu’ici. Il a confirmé sur son blog, après une entrevue avec les juges d’instruction Roger Le Loire et Renaud Van Ruymbeke à sa demande, leur avoir confirmé l’existence de ce compte. Il ne précise pas dans quel pays. Jérôme Cahuzac a été mis en examen pour blanchiment de fraude fiscale, selon son avocat.

Le chef de file du centre-gauche en Italie, Pier Luigi Bersani, a réaffirmé son opposition à la formation d’une grande coalition avec le bloc de centre-droit dirigé par Silvio Berlusconi, assurant qu’un tel gouvernement ne serait pas crédible. Il a également rejeté l’appel du centre-droit en faveur de nouvelles élections.

Les autorités chypriotes ont achevé leurs discussions avec les créanciers sur les conditions du plan de sauvetage, dont la première tranche sera versée en mai. Nicosie versera un intérêt de 2,5% sur les prêts accordés, les remboursements débutant dans 10 ans et étant étalés sur 12 ans. En outre, Harris Georgiades a été nommé ministre des Finances en remplacement de Michael Sarris, démissionnaire.

Le département du Commerce a fait état d’une hausse de 3% des commandes nouvelles reçues par les groupes industriels américains au mois de février, après une baisse de 1% en janvier. Les commandes de l’industrie aéronautique, sujettes à de fortes variations, ont stimulé l’indicateur global. Les commandes de l’aéronautique civile ont ainsi bondi de 95,1%.

Les deux commissions d’experts formées par le président italien Giorgio Napolitano pour trouver une issue à la crise politique devront achever leurs travaux d’ici dix jours, ont annoncé mardi les services du chef de l’Etat. «La période adéquate devrait être de huit à dix jours», a indiqué le chef de l’Etat dans un communiqué diffusé sur le site de la présidence.

Selon l’estimation préliminaire publiée mardi par l’Office fédéral de la statistique, l’inflation a ralenti en Allemagne au mois de mars, se maintenant pour le troisième mois de suite sous l’objectif de 2% fixé par la Banque centrale européenne. La hausse des prix à la consommation a atteint en mars 1,4% sur un an, contre 1,5% en février, la plus faible depuis décembre 2010.

Il recommande la création d'un nouveau contrat d'assurance-vie «euro-croissance»

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } Natixis Global Asset Management has launched the Aurora Horizons Fund, a dynamic asset allocation fund investing in multiple alternative strategies, Hedgeweek reports. The fund, managed by Aurora Investment Management, is a diversification tool for use within a traditional long-only portfolio investing in equities and bonds.

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } On Friday, before sunrise, FBI agents arrested hedge fund manager Michael Steinberg, one of the closest collaborators of Steven A. Cohen, founder and head of SAC Capital Management. He is being charged with five criminal counts of securities fraud, including insider trading of shares in Dell and Nvidia, when he was employed by Sigma Capital Management (an affiliate of SAC Capital).Steinberg is also named in a civil suit filed by the SEC. He has been released on bail of USD3m.

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } According to statistics from the Inverco association of Spanish asset management firms, Spanish securities funds in first quarter posted net subscriptions of EUR3.72bn, (including EUR1.05bn in March), the highest level since 2006, which has brought total assets back up to EUR128.257bn, EUR1.5bn, or 1.2% higher than as of the end of February.This confirms previous estimates by VDOS (see Newsmanagers of 28 March), according to which Spanish funds in first quarter overall took in more assets than they lost in all of 2012: overall, assets increased over the three-month period by EUR5.935bn, EUR526m more than their decline for the whole of last year.This return of funds to investors’ good graces is certainly related to a Bank of Spain regulation to limit on returns on bank deposits to 1.75% for one year, 2.25% over two years, and 2.75% for longer periods.

Le nouveau fonds du munichois Assénagon Asset M anagement (qui gère les portefeuilles des ETDF de Source), Assenagon Credit Selectionn est un produit coordonné institutionnel de droit luxembourgeois, le Assénago Credit Selection, un fonds d’obligations d’entreprises qui vise à générer des recettes d’intérêts de 3,5 points de pourcentage supérieurs à l’Euribor 3 mois, tout en shuntang les risque de taux et de change.Le nouveau produit est géré par Michael Hünseler, directeur général d’Assénagon depuis le 1er août 2012 (c’est un ancien de la Bayrische HypoVereinsbank, du groupe UniCredit, et de Deka) et le fonds démarre avec un encours de plus de 100 millions d’euros.Le portefeuille est principalement investi en obligations d’entreprises et en CDS. Afin d'éviter les risques de concentration, le fonds n’utilise aucun indice de référence et se focalise sur des émetteurs notés au moins B- (Fitch et S&P) ou B3 (Moody’s). Actuellement, le fonds est alloué principalement à des lignes industrielles européennes.CaractéristiquesDénomination Assénagon Credit SelectionCode Isin : LU0890803710Droit d’entrée : 2,5 % maximu pour les parts P (particuliers)Commission de gestion:0,70 % (parts I institutionnelles)1,20 % (parts P)Commission de performance : 15 % de la surperformance par rapport au taux butoir (Euribor 3 mois) + 350 points de base par an.

Eaton Vance announced that it has filed an application with the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) seeking exemptive relief to permit the offering of exchange-traded managed funds (ETMFs), a proposed new type of open-end fund designed to bring the cost and tax efficiencies and shareholder protections of the exchange-traded fund (ETF) structure to active investment strategies, while maintaining the confidentiality of current portfolio trading information.The promoter seeks to launch a family of ETMFs that mirror existing Eaton Vance mutual funds and to license the underlying technology to other fund groups through its subsidiary Navigate Fund Solutions. Navigate FS and Eaton Vance expect ETMFs to reliably generate 50 basis points or more of improved annual returns versus similar mutual funds across a range of strategies, reflecting lower operating expenses and reduced flow-related trading costs in the ETMF structure.ETMFs would trade on an exchange at prices directly linked to the fund’s next-determined daily net asset value (NAV). Because ETMFs would provide market makers with opportunities to earn reliable arbitrage profits without intraday hedging of their inventory positions, they can be expected to trade at consistently tight spreads to NAV in the absence of full holdings disclosure. By removing the requirement for daily portfolio transparency, ETMFs can enable investors to access a broad range of active strategies through a vehicle that provides the investor benefits of an exchange-traded fund.

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } The CNMV has issued a sales license for Spain to the UCITS-compliant hedge fund Dexia Global Opportunities, launched slightly over two years ago (see Newsmanagers of 11 March 2011), in Spain, Funds People reports. The objective is to outperform the capitalised Eonia over a recommended investment duration of three years, regardless of market conditions.

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } As of 28 February, net assets under management by collective investment organisms (OPCs) and specialised investment funds (SIFs) in Luxembourg totalled EUR2.46807trn, which represents an increase of EUR62.14bn compared with the end of January (ER2.40593trn), EUR29.32bn of which are attributable to net subscriptions, and EUR32.89bn to market appreciation, according to figures from the Financial Sector Supervision Commission (CSSF).The number of OPCs and SIFs products under consideration is 3,849, compared with 3,840 the previous month, while 2,472 entities have adopted a multiple sub-fund structure, with a total of 12,141 sub-funds. With the addition of 1,377 traditionally structured entities, a total of 13,518 entities are active on the financial market.In the month under review, 25 OPCs and SIFs entities were added to the official list, while 16 were removed.

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } In an interview with the Börsen-Zeitung, Rudolf Siebel, a member of the board at the German BVI association of asset management firms, wishes that recommendations of the European Securities Markets Authority (ESMA) for index transparency should be frozen in the absence of regulations and centralised oversight of indices.These would actually mean that fund management firms would be required to ensure themselves that the purveyors of indices satisfy transparency standards, which would be far too costly, or impossible, when the index provider itself refuses to disclose confidential information.In the worst case, says Siebel, asset management firms would have to withdraw products from the market. They would thus fall victim to distortions of competition, as ESMA is explicitly targeting only funds, but certificates would not be affected. Additionally, the BVI would like to see asset management firms able to access information for free related to indices, when these are among the legally required items as part of reporting.

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } The new fund from the Munich-absed firm Assénagon Asset Management (which manages ETF portfolios for Source), Assénagon Credit Selection, is an institutional, Luxembourg-registered, UCITS-compliant fund, which aims to generate revenues from interest 3.5 percentage points higher than the Euribor 3-month, while avoiding currency and interest rate risks.The new product is managed by Michael Hünseler, CEO of Assénagon since 1 August 2012 (and formerly of Bayerische HypoVereinsbank, of the Unicredit group, and of Deka), and the fund will start up with assets of over EUR100m.The portfolio is invested largely in corporate bonds and CDS. In order to avoid concentration risks, the fund uses no benchmark index, and is focused on issuers rated at least B- (Fitch and S&P) or B3 (Moody’s). Currently, the fund is primarily allocated to positions on European industrials.CharacteristicsName: Assénagon Credit SelectionISIN code: LU0890803710Front-end fee: maximum 2.5% for P (retail) share classManagement commission:0.70% (I, industrial, share class)1.20% (P share class)Performance commission: 15% of performance exceeding the hurdle rate (Euribor 3 month) + 350 basis points per year.

P { margin-bottom: 0.08in; }A:link { } Over five years of crisis, the 498 UCITS-compliant absolute return funds on sale in Germany (including 210 hedge funds) as of the end of December have posted average gains of 0.78% per year, compared with losses of 2.89% for the HFR Global Hedge Funds Index, and of 9.74% for Euro Stoxx 50 return funds, the Frankfurt-based asset management firm Lupus alpha reports.Only 64.9% of these funds, with assets as of the end of December representing EUR95.9bn, show positive returns, compared with 58.8% as of 30 June 2012. Lupus alpha has extended its analysis this year to include all absolute return funds, including hedge funds, as soon as they come into compliance with UCITS III (see Newsmanagers of 13 February 2012).Of 168 absolute return funds analysed over five years, only 34% show a positive Sharpe ratio over five years, and they range from 1.48 to -1.61.The average maximum draw-down (MDD) for the period under review (2008-2012) comes out to 14.22% also with a wide range form -0.31% to -87.6%. The study also finds that the verage MDD for funds whose track record is 0 to 3 years long stands at 5.65%, while it is 4.59% for those with 3-5 years in existence. For funds over 5 years old, the average MDD is only 3.19%.